Новые данные показывают, что ярлык «слишком волатильный» больше не подходит для Bitcoin

Волатильность Bitcoin оставалась ниже 50% по 60-дневным показателям с начала 2023 года и продолжает оставаться такой до 2025 года.

По данным Kaiko, снижение реализованной волатильности сохранялось даже при изменении условий ликвидности и участия на рынке, что делает этот период самым продолжительным режимом низкой волатильности за всю историю актива.

Рост цены происходил одновременно с этим сжатием

Цена Bitcoin резко выросла в 2023 году, в то время как реализованная волатильность снизилась примерно на 20%. Эта тенденция продолжилась в 2024 году и в первом квартале 2025 года по мере роста рыночной капитализации.

Такое сочетание более высокой рыночной стоимости и более низкой измеряемой волатильности всё больше сближает Bitcoin с крупными ликвидными рисковыми активами, даже несмотря на то, что абсолютный уровень колебаний Bitcoin остаётся повышенным.

График волатильности Bitcoin ( Source)

Разрыв между традиционными активами продолжает сокращаться. В прошлом году iShares оценивал годовую волатильность Bitcoin примерно в 54%, по сравнению с примерно 15,1% для золота и 10,5% для глобальных акций. По данным iShares, многолетний нисходящий тренд сохраняется, хотя спотовые рынки всё ещё двигаются сильнее, чем акции и золото, при прочих равных условиях.

Asset Annualized volatility Source

Bitcoin	~54%	iShares
Gold	~15.1%	iShares
Global equities	~10.5%	iShares

Краткосрочные показатели подтверждают эту картину. Панель волатильности BitBo показывает, что 30- и 60-дневные значения находятся на минимальных или близких к ним уровнях цикла, в то время как исторические пики бычьих рынков часто превышали 150% в годовом выражении. Это изменение отражает более глубокую ликвидность деривативов, более систематическую торговлю и рост стратегий продажи волатильности, которые сглаживают реализованные движения.

Низкая волатильность не устранила риск просадки

В сентябре 2025 года эпизод ухода от риска привёл к потере около 162 миллиардов долларов из общей рыночной стоимости криптовалют всего за несколько дней, однако процентное падение Bitcoin оказалось меньше, чем у многих крупных альткоинов, что повторяется и при недавних коррекциях.

Более широкий анализ межрыночных колебаний показывает, что альткоины и DeFi-токены часто демонстрируют волатильность, превышающую волатильность Bitcoin более чем в три раза, что может отражаться на BTC через шоки ликвидности. Дисперсия остаётся определяющей чертой этого класса активов.

Опережающие метрики фокусируют внимание на двух направлениях: структурном позиционировании и событийных рисках. Исследования Fidelity указывают на то, что опционные рынки закладывали более высокую структуру волатильности на конец 2024 и начало 2025 года на фоне потоков в ETF и макроэкономических катализаторов, даже несмотря на то, что реализованные значения оставались сдержанными. По данным Fidelity, этот разрыв между подразумеваемой и реализованной волатильностью может быстро сократиться, если потоки ускорятся, особенно в периоды крупных экспираций и всплесков финансирования.

На микроуровне экономика майнеров выступает переключателем для всплесков волатильности. Puell Multiple, соотношение дохода к эмиссии, как правило, совпадает с фазами распределения и накопления у майнеров.

По данным Amberdata, значения выше примерно 1,2 могут сопровождаться продажами со стороны майнеров, усиливая давление на снижение, в то время как уровни ниже 0,9 часто наблюдаются в периоды спокойного накопления. Динамика халвингов и изменения стоимости энергии напрямую влияют на этот диапазон.

Модели движения цены, основанные на структуре сетевых эффектов, предполагают, что рост при низкой волатильности может продолжиться. Модели степенного закона, основанные на масштабировании по типу Меткалфа и упоминаемые в рыночных исследованиях, указывают на промежуточные цели около 130 000 и 163 000 долларов с целевым уровнем к концу 2025 года около 200 000 долларов.

Эти траектории рассматривают текущий режим как переходный, который может предшествовать мощным продолжениям тренда при увеличении ликвидности и возвращении маржинальных покупателей. Такие модели чувствительны к входным данным, поэтому дальнейшее развитие будет зависеть от фактической сетевой активности, потоков капитала и макроэкономических решений.

Макроэкономические факторы, наиболее влияющие на волатильность, остаются простыми

Сила доллара, глобальные процентные ставки и регуляторная определённость продолжают формировать участие на рынке, при этом институциональное принятие опирается на расширяющуюся рыночную инфраструктуру. По данным Kaiko, глубина деривативов и ликвидность на биржах выросли, и эта глубина помогает сдерживать реализованные колебания до тех пор, пока шок не вынудит к переоценке.

Далее два основных сценария формируют ожидания.

Если регуляторные решения, институциональное распределение и стабильная ликвидность сохранятся, годовые значения ниже 50 процентов могут сопровождать новые максимумы, что приближает профиль к акциям технологических компаний средней капитализации. Если макроэкономика снова ужесточится или вернётся правовая неопределённость, реализованная волатильность может вернуться к уровням предыдущих циклов, включая 80 процентов и выше при резких нисходящих трендах с вынужденным снижением кредитного плеча.

Эти диапазоны соответствуют кейс-стади, обобщённым Fidelity, и событиям, вызывающим просадки.

На данный момент данные показывают созревающий профиль волатильности. Реализованные показатели находятся около минимумов цикла, в то время как доходность по опционам может вырасти, если появятся катализаторы.

Участники рынка следят за диапазонами прибыльности майнеров, потоками, связанными с ETF, и календарём политических событий в ожидании следующего изменения режима.

Публикация New evidence reveals Bitcoin’s ‘too volatile’ label doesn’t fit anymore впервые появилась на CryptoSlate.