Moody’s предупреждает об опасности по мере глобального распространения стейблкоинов

Что если стейблкоины, которые должны воплощать стабильность, станут угрозой для глобального финансового баланса? В недавнем отчёте Moody’s Ratings предупреждает о растущем распространении стейблкоинов, особенно в развивающихся странах. Эти активы, которые теперь используются далеко за пределами традиционных криптокругов, могут ослабить контроль центральных банков, подорвать банковские депозиты и вызвать системные шоки.

Усиление давления на монетарный суверенитет

В отчёте, опубликованном 25 сентября, Moody’s Ratings выражает обеспокоенность растущим влиянием стейблкоинов на развивающиеся экономики, в то время как Банк Канады призывает к их быстрой регуляции.

Рейтинговое агентство подчёркивает, что быстрое распространение этих активов, часто обеспеченных долларом США, может навредить способности центральных банков управлять своей экономической политикой.

«Широкое использование стейблкоинов может ослабить контроль центральных банков над процентными ставками и стабильностью обменного курса», предупреждает Moody’s. Эта динамика, которую агентство называет «криптоизацией», особенно тревожна в регионах, где местная валюта уже находится под давлением, а финансовые институты недостаточно устойчивы.

Moody’s выделяет несколько возможных последствий массового внедрения стейблкоинов в слабо регулируемых или структурно уязвимых экономиках:

• Потеря влияния центральных банков: местные монетарные органы могут утратить способность эффективно управлять денежной массой, особенно если стейблкоины постепенно заменят местные валюты в повседневных транзакциях;

• Эрозия традиционных банковских депозитов: по мнению Moody’s, «банки могут столкнуться с оттоком депозитов, если люди переведут свои сбережения в стейблкоины или криптокошельки»;

• Рост системного риска: в странах без адекватного надзора потеря доверия к резервам стейблкоина может спровоцировать массовые изъятия, а при потере привязки токена — даже потребовать дорогостоящего государственного спасения;

• Внедрение, вызванное необходимостью, а не спекуляцией: в ряде стран Африки, Латинской Америки и Юго-Восточной Азии стейблкоины используются как решение проблем инфляции, волатильности местной валюты или высоких комиссий за международные переводы.

Агентство заключает, что этот переход, хотя иногда рассматривается как инструмент финансовой инклюзии, на самом деле может усилить хрупкость уже уязвимых экономических систем, смещая монетарное доверие в сторону частных или децентрализованных структур, часто ускользающих от государственного контроля.

Фрагментированное регулирование, усиленные риски

Moody’s не ограничивается только экономическим анализом. Агентство также указывает на регуляторные пробелы, усугубляющие ситуацию. Сегодня менее трети стран мира имеют полноценную нормативную базу для регулирования этих активов.

Отсутствие чётких и гармонизированных стандартов подвергает экономики, особенно наиболее уязвимые, непредвиденным шокам. «Несмотря на восприятие как безопасных активов, стейблкоины вносят системные уязвимости: недостаточный надзор может спровоцировать панику по поводу резервов и вынудить к дорогостоящим спасательным мерам при обрушении привязки», отмечается в отчёте.

В то же время некоторые экономические державы начинают регулировать этот сектор. Европейский союз завершил 30 декабря 2024 года внедрение режима MiCA — амбициозного регулирования, устанавливающего строгие стандарты для резервов и прозрачности для эмитентов стейблкоинов.

В Соединённых Штатах закон GENIUS Act установил обязательную правовую базу для выпуска и управления этими активами. Даже Китай, после запрета криптотрейдинга и майнинга в 2021 году, похоже, смягчает свою позицию. Пекин теперь рассматривает стейблкоины, обеспеченные юанем, одновременно ускоряя развитие своей цифровой валюты через операционный центр, открытый в Шанхае.

Это расхождение в подходах к регулированию формирует глобальный ландшафт с двумя скоростями. С одной стороны — структурированные юрисдикции, регулирующие риски, связанные со стейблкоинами. С другой — «серые зоны», где эти активы развиваются без должного надзора. В конечном итоге этот дисбаланс может усилить экономическое и геополитическое неравенство, предоставляя регулируемым странам структурное преимущество, в то время как оставшиеся без поддержки государства могут стать зависимыми от монетарных инфраструктур, которые они больше не контролируют.