Продаст ли Великобритания недавно изъятые BTC на сумму $7,2 млрд, создаст ли Bitcoin-казначейство или выплатит компенсации жертвам?

Продаст ли Великобритания 61 000 BTC или выплатит жертвам прибыль?

Великобритания владеет 61 000 Bitcoin на сумму примерно $7,2 миллиарда после признания вины по делу о мошенничестве, и в январе Высокий суд определит, кто получит выгоду от активов, изъятых в 2018 году.

Чжими Цянь, также известная как Яди Чжан, 29 сентября признала себя виновной в суде Саутуарк Краун по обвинениям, связанным с многолетним инвестиционным мошенничеством, затронувшим более 100 000 человек в Китае. Ранее столичная полиция сообщала, что следователи изъяли 61 000 BTC из недвижимости в Хэмпстеде в 2018 году.

По данным Financial Times, прокуроры готовят процедуру через Высокий суд, которая определит, будут ли жертвы компенсированы по первоначальной стоимости убытков — около £640 миллионов, или по сегодняшней оценке — около £5 миллиардов по текущим рыночным уровням, при этом чиновники Казначейства не могут учесть никакие поступления в ноябрьском бюджете.

Такое определение формирует рыночные и юридические вопросы, поскольку компенсационное решение, основанное на первоначальной сумме, возвращает жертвам меньшую сумму и оставляет излишек государству после конфискации, тогда как компенсация по текущей рыночной стоимости направляет текущую стоимость жертвам и существенно снижает любую фискальную выгоду.

Юридические механизмы имеют значение.

В соответствии с Законом о доходах от преступной деятельности 2002 года суды налагают конфискацию для устранения преступной выгоды, а затем взыскивают доступные активы, в том числе цифровые активы, находящиеся в государственной опеке. Компенсационные решения по Закону о вынесении приговоров 2020 года сосредоточены на убытках жертв и имеют приоритет над штрафами и конфискацией, если осужденный не может удовлетворить все требования.

Апелляции приостанавливают выплаты по закону, что влияет на сроки даже при наличии ликвидных активов для распределения. В 2023 и 2024 годах Министерство внутренних дел также обновило полномочия по изъятию и реализации криптоактивов, разрешив полиции и управляющим хранить, конвертировать и продавать криптовалюту под контролем суда. В 2025 году центральное правительство перешло к национальной системе хранения и реализации для стандартизации операций.

Публикации Министерства внутренних дел указывают, что возвращённые средства обрабатываются через Схему поощрения возврата активов (Asset Recovery Incentivisation Scheme, ARIS), которая делит чистые поступления между центральным правительством и операционными партнерами, такими как полиция и прокуроры.

Непосредственный вопрос — это дата оценки и путь распределения. Если Высокий суд примет за основу компенсации первоначальные убытки, жертвы получат около £640 миллионов, а остаток будет конфискован.

В рамках ARIS чистый излишек будет разделён между Казначейством и агентствами по возврату активов после вычета сборов и расходов. Если суд потребует выплаты по текущей рыночной стоимости, средства поступят жертвам — либо наличными после реализации, либо в натуральной форме через распределение BTC или его денежного эквивалента по специальной схеме, что будет более сложно с точки зрения проверки трансграничных требований.

По данным Financial Times, чиновники обсуждали последствия неожиданной прибыли, но не могут признать поступления для ноябрьского фискального события, и любое распределение будет зависеть от судебных решений, апелляций и графика управляющего.

Рыночный аспект зависит от темпа, а не только от размера.

За последнюю неделю американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали чистый приток более $1,6 миллиарда, что показывает, что рынок регулярно поглощает однодневные шоки спроса или предложения в этом диапазоне.

При ориентировочной цене около $119 000, 61 000 BTC эквивалентны примерно $7,2 миллиарда, что соответствует примерно 18–29 дням крупных оттоков из ETF, если продавать всё сразу, однако такой подход преувеличивает влияние, поскольку реализуемые программы редко завершаются за одну сессию.

Исследования ликвидности от Kaiko описывают рынок, на котором американские площадки обеспечивают наибольшую глубину книги заявок в парах BTC, а риск исполнения снижается, если продажи проходят через внебиржевые (OTC) столы или распределяются по времени и площадкам.

Таким образом, способ реализации — это второе политическое решение. Государственные продавцы использовали два подхода, совместимых с полномочиями Великобритании.

Один использует блочные сделки через прайм-брокеров и OTC-маркетмейкеров, что ограничивает видимый след на биржах и сглаживает влияние на цену — этот путь США использовали при переводе государственных bitcoin на Coinbase Prime перед продажей.

Другой использует аукционы или контролируемые биржевые программы — модель, ранее применявшаяся полицией Великобритании для небольших партий через коммерческих аукционистов.

Новая национальная система хранения и реализации сигнализирует о намерении индустриализировать процесс для крупных дел, с управляющими, контролем соответствия и отчетностью в рамках POCA и под контролем суда.

Результаты для жертв и налогоплательщиков также различаются по времени.

Компенсация по первоначальным убыткам с последующей конфискацией остатка указывает на более быстрый путь к выплатам для жертв после истечения сроков апелляций, поскольку управляющий может продать активы на ликвидном рынке, используя установленную схему.

Компенсация по текущей рыночной стоимости создает более сложный набор вариантов распределения, поскольку выплата в BTC распределяет рыночный риск между многими получателями, а выплата наличными концентрирует исполнение у управляющего.

В любом случае сроки январского слушания и возможных апелляций определяют, когда начнутся выплаты, и государство не может включить стоимость в краткосрочные фискальные планы.

Чтобы рассмотреть вопрос предложения с операционной точки зрения, поэтапная программа, остающаяся в пределах недавних шумов потоков ETF, выглядела бы следующим образом (используется $120 000 за BTC для иллюстрации, без учета проскальзывания и комиссий):

Темп продаж Ежедневно BTC Ежедневный номинал Дней для реализации 61 000

Медленно	250	$30,000,000	244
Умеренно	500	$60,000,000	122
Агрессивно	1,000	$120,000,000	61
Волновые продажи, еженедельно	5,000	$600,000,000	12 волн

Эти объемы находятся в пределах возможностей, которые ETF и крупные OTC-контрагенты могут поглотить при распределении по сессиям. Сравнение не подразумевает ценовой путь, а лишь уточняет размер относительно наблюдаемых потоков.

Сравнительный опыт показывает, что рынок может обработать государственные продажи при дисциплинированном подходе. Германия в 2024 году продала крупные партии изъятых BTC через переводы и биржевые продажи, а США реализовали большую часть активов Silk Road через периодические OTC-подобные маршруты после перевода монет к регулируемому прайм-брокеру. Оставшиеся BTC теперь зарезервированы для «стратегического Bitcoin-резерва».

Согласно публичным раскрытиям и заявлениям компаний, эти процессы были поэтапными, с рыночным вниманием к датам переводов, а цены восстанавливались после начальной волатильности. Дело Великобритании крупнее предыдущих британских продаж и находится в иной юридической плоскости, поскольку суд должен сбалансировать обязанности по возмещению и конфискации в рамках POCA и Закона о вынесении приговоров до утверждения графика реализации.

Неурегулированный юридический вопрос — будут ли жертвы полностью компенсированы по входной стоимости или по текущей стоимости. Согласно руководству CPS и кратким обзорам политики Министерства внутренних дел, компенсация предназначена для восстановления убытков и имеет приоритет над карательными мерами, что подразумевает использование первоначальных убытков в качестве основы, тогда как конфискация устраняет преступную выгоду и направляет остаточную стоимость государству через ARIS после удовлетворения компенсации.

Financial Times сообщает, что чиновники готовят аргументы, соответствующие этой структуре, и что результат слушания определит схему распределения, фискальный след и возможный план продажи.

Решение, закрепляющее компенсацию за первоначальными убытками, оставит излишек, который государство сможет реализовать под контролем суда, с разделением поступлений между Казначейством и операционными партнерами при отсутствии апелляций.

Решение, использующее текущую стоимость, направит большую часть стоимости BTC жертвам, а механика реализации будет зависеть от того, будут ли выплаты в денежной или натуральной форме.

Признание вины получено, монеты находятся в опеке, и судебный календарь назначен на январское слушание по оценке.

Публикация Will the UK sell newly seized $7.2B BTC, create Bitcoin treasury or pay victims? впервые появилась на CryptoSlate.