Polymarket возвращается в США: где следующая возможность для рынка предсказаний?

Оригинальное название: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Автор: Noveleader, Castle Labs

Перевод: Ismay, BlockBeats

Комментарий редактора: По мере того как Polymarket готовится вновь открыть доступ для пользователей из США, prediction markets стремительно набирают популярность в криптоиндустрии, превращаясь из нишевого развлечения в важный инструмент для хеджирования рисков и получения выгоды от исходов событий. В этой статье на конкретных примерах подробно анализируется логика работы prediction markets, проблемы ликвидности и возможные пути масштабирования, а также обсуждается их ценность в применении к событиям с высоким влиянием, таким как выборы или одобрение лекарств.

В статье отмечается, что prediction markets предоставляют не только профессиональным инвесторам новый способ хеджирования, но и открывают обычным пользователям новый вход в криптомир, охватывая разнообразные сценарии торговли — от поп-культуры до технологических новинок. Для читателей, интересующихся криптофинансовыми инновациями, эволюцией рыночных структур и управлением рисками, эта статья представляет собой ценный источник инсайтов.

Ниже приведено содержание оригинальной статьи:

Prediction markets быстро развиваются и уже стали одной из самых горячих тем на сегодняшний день. Чем больше я читаю, тем яснее понимаю, что prediction markets могут быть отличным инструментом для хеджирования определённых глобальных или локальных событий — в зависимости от моего направления риска в сделке. Очевидно, что сейчас этот способ ещё не получил широкого распространения, но я ожидаю, что с улучшением ликвидности и расширением аудитории prediction markets этот сценарий получит взрывное развитие.

Vitalik недавно также упоминал prediction markets в своей статье о low-risk DeFi. В этом контексте «хеджирование событийных рисков» — это самый важный use case prediction markets. Это не только способствует поддержанию оборота ликвидности, но и создаёт больше возможностей для обычных участников prediction markets.

Мы уже знаем, что всё больше новых компаний выходят на рынок prediction markets, и количество проектов в этой области достигло 97. Хотя направления их услуг различаются и будут расти вместе с развитием отрасли и пользовательских сообществ, по объёму торгов выделяются лишь немногие продукты.

Кроме того, стоит отметить, что prediction markets как отдельная ниша всё ещё находятся на стадии исследования. В будущем появятся новые лидеры, которые будут развиваться наряду с уже зрелыми проектами, такими как @Polymarket, @Kalshi и @trylimitless, которые занимают значительную долю объёма торгов на prediction markets.

Эволюция prediction markets

Здесь я кратко напомню историю prediction markets (не такое уж далёкое прошлое). Prediction markets начали входить в мейнстрим лишь в последние несколько лет, особенно во время президентских выборов в США в 2024 году, когда объём торгов на Polymarket резко вырос и привлёк к prediction markets необходимое внимание.

 

С тех пор, несмотря на то что объёмы торгов не удержались на уровне 2024 года, они остаются относительно высокими. Как видно на приведённом выше графике месячных объёмов, в последнее время объёмы снова начали расти. По мере развития этой тенденции такие компании, как Kalshi и Limitless, также добились значительного роста объёмов торгов, став сильными конкурентами Polymarket.

Кроме того, появляются различные типы prediction markets, которые ориентируются на разные пользовательские группы и сценарии применения, осваивая свои собственные ниши. Хороший пример — @noise_xyz (пока на тестовой сети), который позволяет пользователям торговать с плечом на «уровень внимания» к определённому проекту.

Prediction markets как инструмент хеджирования

Далее я перехожу к своей основной мысли.

В будущем prediction markets станут более эффективными и ликвидными, что сделает их ценным инструментом для хеджирования. Я не утверждаю, что сейчас они совсем не используются для хеджирования, но считаю, что их масштаб пока недостаточен для значимого влияния на более высоком уровне.

Если посмотреть на существующие примеры, статья @0xwondr хорошо это иллюстрирует. Он рассказал, как использовал prediction markets для хеджирования, когда в начале этого года был запущен Trump Token. С одной стороны, он купил токен $TRUMP, а с другой — приобрёл долю «Yes» на prediction market по событию «Будет ли Трамп взломан?». Таким образом, если бы действительно произошёл взлом, он мог бы компенсировать убытки за счёт доли «Yes»; если бы атаки не было, сам токен имел бы большой потенциал роста (что и произошло на самом деле).

Я попробую объяснить возможность хеджирования на другом примере. Допустим, значительная часть портфеля инвестора вложена в определённую фармацевтическую компанию, которая ожидает одобрения нового продукта от FDA. Если одобрение будет получено, акции компании, скорее всего, резко вырастут; если нет — упадут. Если существует prediction market по этому событию, инвестор может купить долю «No», чтобы захеджировать свою позицию в акциях.

Конечно, по этому поводу есть разные мнения: кто-то считает, что есть более удобные и ликвидные способы хеджирования. Инвестор может просто зашортить акции и ждать решения. Но вопрос в том, сможет ли инвестор строго поддерживать хедж только на основании ещё не принятого решения FDA? Ответ, очевидно, отрицательный.

С помощью prediction markets становится возможным хеджировать решения, которые ещё никому не известны. Возможно, в долгосрочной перспективе prediction markets станут дополнительным инструментом хеджирования наряду с существующими каналами. При эффективном использовании prediction markets действительно могут стать очень эффективным инструментом хеджирования.

Похожие примеры включают результаты выборов, макроэкономические события, изменения процентных ставок и т.д. Для таких событийных рисков практически нет других способов хеджирования.

Что нужно prediction markets для масштабирования?

Эволюция prediction markets и новая ликвидность, которую приносят пользователи, способствуют превращению этих рынков в ликвидные площадки для хеджирования определённых событий или рынков. Но вопрос в том, достаточно ли ликвидности на этих рынках для масштабного хеджирования?

Простой ответ: нет, по крайней мере, для большинства рынков.

В начале статьи вы могли видеть неплохие данные по объёму торгов. В прошлом месяце объём торгов на Polymarket приблизился к 1.1 billions долларов — это впечатляющий результат для бинарного рынка без плеча и на основе относительно новой темы. Однако этот объём распределён между разными рынками и темами — это общий объём платформы, а не одного события. На деле, лишь несколько событий обеспечивают основную часть объёма.

Оставив в стороне объём торгов, ключевая проблема — ликвидность, ведь рост объёмов зависит от её глубины.

Глубокая ликвидность позволяет избежать манипуляций ценой, не даёт одной сделке существенно влиять на рынок и минимизирует проскальзывание при торговле.

В настоящее время prediction markets получают ликвидность двумя основными способами:

1. Автоматизированный маркет-мейкер (AMM): при классической структуре AMM пользователи торгуют с пулом ликвидности. Это хорошо для ранней стадии рынка, но не подходит для масштабирования. В таких случаях ордербук эффективнее.

2. Ордербук (Orderbook): ордербук опирается на активных трейдеров или маркет-мейкеров для поддержания ликвидности и отлично подходит для масштабирования рынка.

Рекомендую прочитать статью @Baheet_, чтобы глубже понять механику работы prediction markets:

Поскольку нас интересует масштабирование, я сосредоточусь на ордербуке. В ордербуке ликвидность обеспечивается за счёт выставления ордеров трейдерами или маркет-мейкерами (MM), либо их комбинацией. Структуры с участием маркет-мейкеров обычно более эффективны.

Однако из-за существенных различий между традиционными рынками и event contracts (prediction markets) маркет-мейкинг на бинарных рынках вроде Polymarket или Kalshi — задача непростая.

Вот некоторые причины, по которым маркет-мейкеры могут не захотеть участвовать:

1. Высокий риск инвентаря: prediction markets подвержены резким колебаниям из-за новостей. Рынок может долго двигаться в одном направлении, а затем резко развернуться. Если в этот момент маркет-мейкер стоит против рынка, он может понести большие убытки. Хеджировать это можно, но обычно таких инструментов нет под рукой.

2. Недостаток трейдеров и ликвидности: на рынке мало ликвидности. Это как «курица и яйцо» — нужны частые трейдеры или контрагенты, чтобы маркет-мейкеры зарабатывали на спреде. Но если объём и частота торгов низкие, у маркет-мейкеров нет стимула активно работать.

Для решения этой проблемы некоторые проекты, такие как Kalshi, активно экспериментируют — привлекают сторонних маркет-мейкеров и имеют собственный трейдинг-департамент для поддержания ликвидности. Polymarket же в основном полагается на естественный баланс спроса и предложения в ордербуке.

В конечном итоге, чтобы привлечь объёмы и пользователей, нужно создать рынок, в котором все захотят участвовать. Такой рынок должен обладать тремя характеристиками:

1. Высокое кредитное плечо: на бинарных рынках Yes/No это сложно реализовать, так как пользователи не могут использовать плечо для увеличения доходности. Некоторые платформы, такие как @fliprbot, предлагают плечо на prediction markets, но объёмы там обычно низкие. Limitless предлагает рынки с дневным и недельным исполнением, что позволяет быстрее получать результаты и потенциально увеличивать доходность.

2. Высокочастотные рынки: чем больше рынков доступно пользователю, тем больше вероятность, что он будет торговать на одной платформе. Больше рынков — больше объёмов.

3. Высокая значимость исхода рынка: если результат рынка имеет большое значение, объёмы торгов будут значительными. Это особенно заметно на рынках, связанных с выборами или одобрением лекарств, так как их исход влияет на более широкий рыночный отклик.

Заключительные мысли

Prediction markets, без сомнения, оставили глубокий след в индустрии. На этой неделе их объём торгов уже превысил meme coins, что говорит о чёткой тенденции роста и признаках массового принятия.

Я также хочу отметить, что prediction markets действительно способствуют состоянию «гиперфинансиализации» (Hyperfinancialization). Честно говоря, пока люди не теряют крупные суммы, в этом нет ничего плохого. Я даже писал статью о том, как мы движемся к миру, где «всё может быть превращено в рынок», и почему эта тенденция имеет как плюсы, так и минусы.

Если хотите почитать, вот ссылка на статью:

В заключение, я искренне считаю, что prediction markets — отличный способ привлечь новых пользователей в криптоиндустрию, ведь эти рынки часто ориентированы на широкую аудиторию за пределами круга CT (crypto traders). Почти для всего и по любой теме есть свой рынок — поп-культура, сплетни о звёздах, выход новых продуктов Apple и практически всё, что только можно представить. Возможность каждому торговать тем, что ему интересно, — это огромная сила, и я с интересом наблюдаю и участвую в этом направлении.

Так что можно сказать: prediction markets — это alpha.