После новых правил SEC США даты принятия решений «аннулированы»: кто из пяти основных кандидатов получит одобрение на крипто-ETF в октябре?

Среди множества катализаторов текущего бычьего рынка криптовалют, ETF, особенно спотовые биткоин и эфириум ETF, как революционный финансовый инструмент, значительно снизили порог инвестирования в криптовалюты и сыграли ключевую роль "финансового моста". С момента одобрения спотового биткоин ETF в начале 2024 года отрасль в целом привлекла институциональные средства на сумму в десятки миллиардов долларов, что способствовало росту цены биткоина с 60 000 долларов до текущих примерно 113 500 долларов.

На данный момент в очереди на одобрение у Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) находятся 92 спотовых крипто ETF (включая ETF на отдельные активы и индексные ETF). Из них около 69 — это ETF на отдельные активы, охватывающие 24 различных криптовалюты. Основные заявки поступили от таких организаций, как Grayscale, VanEck и других, а крайние сроки принятия решений по большинству из них приходятся на октябрь.

В этом контексте SEC США недавно одобрила предложение, которое коренным образом изменило способ листинга спотовых крипто ETF. Поэтому решения, принимаемые в октябре, не только станут поворотным моментом для волны крипто ETF, но и отразят будущее направление текущего бычьего рынка.

SEC США одобрила предложение о внесении изменений: от "индивидуального одобрения" к "стандартному прохождению"

7 сентября SEC США одобрила изменения в правилах, предложенные тремя крупными биржами (Nasdaq, Cboe BZX и NYSE Arca), введя универсальные стандарты листинга для "Commodity-Based Trust Shares" (долевые паи товарных трастов). Эти стандарты в первую очередь касаются биржевых продуктов (ETP), обеспеченных спотовыми товарами (включая цифровые активы), и заменяют трудоемкую процедуру индивидуального рассмотрения, с целью упростить процесс листинга.

Председатель SEC США отметил, что эти изменения знаменуют собой переход от "осторожного индивидуального рассмотрения" к "стандартизированной эффективности" в регулировании цифровых активов ETP, с целью "максимизировать выбор инвесторов и способствовать инновациям".

Основное содержание новых правил следующее:

Правила предусматривают три пути листинга:

1. Товар торгуется на рынке, входящем в Intermarket Surveillance Group (ISG), и существует соглашение о совместном рыночном надзоре.
2. Фьючерсы на товар торгуются на DCM под надзором CFTC не менее 6 месяцев, и существует соглашение о совместном надзоре.
3. Если существующий ETF уже листингован на национальной фондовой бирже США и не менее 40% его активов инвестированы в данный товар, новый ETP может быть освобожден от части требований.

Проще говоря, новые правила открывают "скоростную полосу" для крипто ETF, соответствующих определенным условиям. На основе вышеуказанных трех путей октябрь может стать "периодом взрыва" для первых новых ETF, особенно для активов, по которым фьючерсные контракты под надзором CFTC существуют более 6 месяцев.

Старые даты решений "теряют силу", эмитенты ETF "на одной стартовой линии"

Вступление в силу новых стандартов напрямую повлияло на заявки ETF, которые уже находились в очереди. 29 сентября SEC США потребовала от эмитентов спотовых ETF на LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE отозвать свои 19b-4 заявки, чтобы они могли продвигать листинг по новым стандартам; отзыв заявок может начаться уже на этой неделе. Этот отзыв не означает окончательный отказ в одобрении ETF, а скорее переход к более эффективному регуляторному пути.

Стоит отметить, что после отзыва заявки 19b-4 прежняя дата принятия решения (обычно крайний срок вынесения решения SEC, например, в течение 240 дней после подачи) может больше не иметь значения. По новым правилам SEC может не придерживаться строгих сроков, а быстро оценивать заявки на основе универсальных стандартов листинга.

Что касается сроков одобрения ETF, хотя эмитенты должны будут повторно подать или скорректировать заявки в соответствии с новыми универсальными правилами, что может повлечь за собой дополнительные административные работы и кратковременные задержки, большинство экспертов настроены оптимистично и считают, что процесс одобрения может быть "исключительно быстрым", как это было с ETH ETF, который был одобрен всего за несколько недель после отзыва — есть надежда на одобрение уже в октябре.

Криптожурналист Eleanor Terrett в своей статье анализирует: "Пока токен соответствует существующим стандартам, SEC может в любой момент одобрить криптовалютный ETF только на основании поданного файла S-1. Поэтому, даже если крайние сроки по отдельным ETF уже близки, теоретически SEC может принять решение по любому или всем этим ETF в любое время".

Однако аналитик ETF из Bloomberg James Seyffart предупреждает: "Все очень неопределенно. Вдобавок к этому возможна остановка работы правительства, что может сделать ситуацию крайне нестабильной".

Хотя пока неясно, с какой скоростью SEC будет рассматривать заявки S-1, отмена прежних дат решений делает прогнозы невозможными, но это изменение оптимизирует процесс и сокращает задержки для последующего выхода большего числа крипто ETF на рынок.

Кто из пяти главных кандидатов возглавит гонку ETF?

Хотя ранее поданные заявки на ETF вернулись "к стартовой линии", на данный момент SEC требует отозвать заявки только по LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE, что может означать, что первые одобренные ETF появятся именно среди них (или все они будут одобрены).

1. XRP ETFs

XRP ETF — главный фокус октября, на данный момент подано 7 заявок на XRP ETF от таких организаций, как Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale и других. Ранее 6 заявок были сосредоточены в окне 18-25 октября, а заявка Franklin Templeton была отложена до крайнего срока 14 ноября.

Заявка на спотовый XRP ETF была подана в январе 2025 года, после смягчения судебного разбирательства Ripple SEC открыла комментарии в июле, а фьючерсы на XRP торгуются на CME уже более года, что соответствует новым требованиям. Ранее аналитики Bloomberg James Seyffart и Eric Balchunas повысили вероятность одобрения спотового XRP ETF до 95%. Такой высокий прогноз объясняется увеличением вовлеченности SEC в рассмотрение заявок, что аналитики считают "явным зеленым светом".

Кроме того, ключевым преимуществом XRP является то, что он уже признан регуляторами как товар, что значительно снижает барьеры для одобрения ETF.

2. SOL ETFs

Спотовый SOL ETF — одна из самых обсуждаемых заявок, в ней участвуют 7 крупных организаций, включая VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton и других.

27 сентября такие управляющие активами, как Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital и VanEck, поочередно подали в SEC США обновленные версии формы S-1. Все эти изменения касаются деталей стейкинга в Solana ETF.

После того, как SEC потребовала отозвать заявки 19b-4, аналитик ETF из Bloomberg Eric Balchunas повысил вероятность одобрения SOL ETF с 95% до 100%. Он заявил: "Честно говоря, сейчас вероятность одобрения действительно 100%... Универсальные стандарты листинга делают форму 19b-4 бессмысленной. Теперь остались только вопросы по форме S-1, и SOL ETF может быть одобрен в любой момент".

Однако стоит отметить, что BlackRock (крупнейший эмитент биткоин и эфириум ETF) пока не подал заявку на Solana ETF, что может отражать осторожное отношение к регуляторным рискам Solana.

3. LTC ETFs

Как один из самых долго существующих токенов на крипторынке, LTC с момента запуска в 2011 году сохраняет высокий уровень безопасности и децентрализации. В настоящее время подано три заявки на Litecoin ETF: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF и CoinShares Litecoin ETF.

Ранее крайний срок по Litecoin ETF был 10 октября, что делало его кандидатом на "первое одобрение". Хотя с "утратой силы" прежних дат решений вероятность первоочередного одобрения снизилась, долгосрочная стабильность LTC на рынке, высокая степень соответствия требованиям и схожая с биткоином технологическая архитектура по-прежнему дают ему большие шансы войти в первую волну листинга.

Кроме того, Litecoin, в отличие от XRP или SOL, никогда не признавался SEC ценной бумагой и ближе к биткоину по товарным характеристикам, что значительно снижает регуляторные барьеры.

4. Cardano (ADA) ETF

Grayscale планирует преобразовать свой Cardano Trust в ETF, заявка S-1 на этот ETF была зарегистрирована в августе, а прежний крайний срок был установлен на 26 октября. Cardano известен своей академической основой и устойчивостью, и если этот спотовый ETF будет одобрен, он станет первым продуктом на платформе PoS, не относящейся к ETH. Стоит отметить, что Grayscale GDLC (фонд цифровых крупных капитализаций) был одобрен 1 июля и включает ADA, что дополнительно увеличивает вероятность одобрения ADA ETF.

5. DOGE ETFs

В настоящее время подано три заявки на DOGE ETF: Bitwise, Grayscale и 21Shares. Ранее SEC должна была вынести решение не позднее 12 октября. В случае одобрения спотового DOGE ETF он станет первым Meme ETF.

Заключение

Ключевое окно октября, независимо от итогового результата, станет важнейшей вехой в истории крипто ETF. Оно не только повлияет на цены соответствующих криптовалют, но и определит масштаб и скорость притока институциональных средств в криптовалюты. Крипторынок становится более зрелым, и решения по ETF в октябре могут стать ключевым шагом к его дальнейшему признанию мейнстримом.