Центральные банки накапливают золото, Bitcoin набирает популярность

В то время как центральные банки увеличивают закупки золота на фоне неопределённой экономической ситуации, Deutsche Bank проводит беспрецедентную параллель с bitcoin. В опубликованном отчёте немецкий банк выделяет общие динамики между этими двумя традиционно противопоставляемыми активами. Этот анализ ставит под вопрос роль, которую bitcoin может занять в официальных резервах в среднесрочной перспективе.

Золото вновь занимает центральное место в стратегиях центральных банков

В то время как золото и bitcoin достигают рекордных максимумов, Deutsche Bank в своём последнем отчёте “Gold’s reign, Bitcoin’s rise” сообщает, что доля драгоценного металла в официальных резервах центральных банков достигла 24 % во втором квартале этого года — это самый высокий уровень с 1990-х годов.

Этот уровень отражает значительный стратегический сдвиг в управлении резервными активами. Аналитики банка отмечают, что официальный спрос на золото сейчас растёт “в два раза быстрее среднего показателя за период 2011–2021 годов“.

Это не просто циклический отскок — эта динамика рассматривается как возвращение золота в центр логики финансового суверенитета. В отчёте уточняется, что “возобновлённое накопление золота знаменует собой важный поворотный момент в мировой финансовой системе, напоминая поведение, наблюдавшееся на протяжении большей части XX века“.

Этот всплеск интереса к золоту происходит даже несмотря на то, что жёлтый металл только что превзошёл, в реальном выражении, свои исторические максимумы 1980 года с учётом инфляции.

Deutsche Bank выделяет несколько факторов, объясняющих это позднее развитие и важность текущего момента:

• Десятилетия массовых продаж со стороны центральных банков, особенно в 1990-х и 2000-х годах, что способствовало сдерживанию цен;

• Обязательства по институциональной продаже, в частности для некоторых фондов, находящихся под нормативными ограничениями;

• Долговременный эффект перехода к эпохе фиатных валют после отказа от золотого стандарта в конце 1970-х годов;

• Потеря формальной роли золота в качестве референсного актива, установленная в 1979 году, когда МВФ запретил государствам-членам привязывать свою валюту к золоту;

• Постепенное возвращение недоверия к фиатным валютам, усиленное многочисленными валютными кризисами и нетрадиционной монетарной политикой.

В итоге золото, похоже, возвращает себе функцию, которую официально не выполняло более сорока лет. Эта эволюция, по мнению Deutsche Bank, открывает путь к новым трактовкам резервных активов, включая цифровые.

Bitcoin: траектория, привлекающая внимание институтов

В том же отчёте Марион Лабур, макро-стратег Deutsche Bank, проводит явную параллель между динамикой золота и Bitcoin. Она отмечает, что эти два актива имеют важные общие черты: “низкая корреляция с традиционными активами, исторически высокая волатильность, хотя для Bitcoin она резко снижается, и роль защитного актива во времена нестабильности“.

По её мнению, эти сходства могут проложить путь к более широкому институциональному принятию, возможно, даже к интеграции в балансы центральных банков.

Тем не менее, Лабур не преуменьшает оставшиеся препятствия. Она признаёт, что bitcoin остаётся активом “не обеспеченным ничем“, что является идеологическим барьером для многих институтов. К этому добавляются технические и экономические ограничения, такие как “ограниченное использование, воспринимаемый высокий риск, спекулятивный характер, уязвимость кибербезопасности и ограничения ликвидности“. Несмотря на эти оговорки, Deutsche Bank считает вполне возможным, что bitcoin и золото “могут оба появиться в балансах центральных банков к 2030 году“.

Если эта гипотеза реализуется, это будет означать институционализацию bitcoin, а также переосмысление резервных активов в всё более многополярном мире. Растущий интерес некоторых государств к включению BTC в свои стратегические резервы, о чём свидетельствует недавний саммит по продвижению этого проекта в Соединённых Штатах, хотя пока и маргинальный, может ускорить эту динамику.