Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) 14 октября 2025 года опубликовало консультационный документ CP25/28, официально представив политическую рамку по токенизации фондов. Эта политика направлена на использование технологии блокчейн для оптимизации работы инвестиционных фондов, повышения эффективности и прозрачности, а также предоставления управляющим фондами четких рекомендаций для стимулирования финансовых инноваций и привлечения разнообразных инвесторов. FCA подчеркивает, что этот шаг поможет Великобритании укрепить свои позиции мирового лидера в финтехе и, как ожидается, трансформирует традиционную структуру управления активами. В данной статье будут проанализированы основные положения политики, дорожная карта внедрения, потенциальные выгоды, а также рассмотрено влияние на основе международных кейсов.
01-Обзор политической рамки: инновационное регулирование и баланс рисков
Новая политика FCA знаменует собой стратегический поворот британских регуляторов в сторону применения блокчейна. Политика разрешает управляющим фондами преобразовывать доли фондов в блокчейн-токены, реализуя цифровую эмиссию и торговлю, что сокращает сроки расчетов и снижает операционные издержки. Традиционные расчеты по фондам обычно занимают T+2 дня, тогда как токенизация позволяет обрабатывать операции практически в реальном времени, значительно повышая ликвидность.
● Механизм поддержки инноваций: FCA с помощью механизма регуляторной песочницы предоставляет управляющим фондами пространство для экспериментов, поощряя интеграцию блокчейна при одновременном обеспечении соответствия требованиям. Политика охватывает как публичные, так и частные фонды, но в первую очередь применяется к высоколиквидным акциям.
● Меры по защите инвесторов: все токенизированные фонды должны соблюдать действующие правила, включая раскрытие рисков, требования по противодействию отмыванию денег и механизмы привязки активов для предотвращения системных рисков.
● Международный опыт: политика учитывает опыт Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и европейского регламента MiCA, стремясь восполнить пробелы в регулировании цифровых активов в Великобритании и содействовать трансграничному движению фондов.
02-Дорожная карта внедрения: поэтапная интеграция блокчейна
Прилагаемая к политике дорожная карта предоставляет управляющим активами практические рекомендации — от технической оценки до расширения рынка, охватывая ключевые этапы. Документ подчеркивает постепенное внедрение, чтобы избежать чрезмерной нагрузки на малые и средние компании.
● Этап подготовки (до конца 2025 года): управляющие фондами должны оценить пригодность фондов, провести тестирование совместимости с блокчейном и в сотрудничестве с технологическими провайдерами смоделировать операционные процессы. FCA рекомендует в первую очередь тестировать высоколиквидные фонды для проверки потенциала экономии затрат.
● Этап выпуска и дистрибуции (начало 2026 года): выпуск токенов по стандартам типа ERC-20 через авторизованные платформы. Инвесторы смогут участвовать напрямую с помощью цифровых кошельков, обходя традиционных посредников и повышая доступность.
● Этап расширения рынка (середина и конец 2026 года): поддержка вторичной торговли токенами и дробного владения, что позволяет привлекать розничных инвесторов с небольшими суммами. FCA требует интеграции смарт-контрактов для автоматизации дивидендов и обеспечения привязки стоимости.
03-Анализ выгод политики: повышение эффективности и расширение рынка
Ключевая ценность политики токенизации заключается в решении структурных проблем традиционных фондов, таких как высокие издержки и информационная асимметрия. Благодаря распределенному реестру блокчейна прозрачность операций фондов значительно возрастет, каждая транзакция будет отслеживаться в реальном времени.
● Оптимизация операционной эффективности: ожидается снижение административных расходов на 20%-50%, сокращение времени расчетов до секунд, поддержка высокочастотной торговли и уменьшение числа человеческих ошибок.
● Усиление прозрачности: неизменяемые записи в блокчейне предотвращают события, подобные кризису фонда Woodford в 2018 году, повышая доверие инвесторов.
● Расширение базы инвесторов: дробные токены снижают порог входа с десятков тысяч долларов до нескольких сотен фунтов, что особенно привлекательно для поколения Z — более 60% из которых владеют криптоактивами, но мало участвуют в традиционных фондах.
Показатель (Indicator) | Значение (Value, 2025) | Валюта (Currency) |
Общий объем активов под управлением в индустрии управления активами Великобритании | £10 триллионов | Фунт стерлингов |
Общий объем активов под управлением в мире | $147 триллионов | Доллар США |
Глобальный рынок токенизированных активов | $124.4 миллиарда | Доллар США |
Объем токенизированных фондов денежного рынка (MMFs) | $7.4 миллиарда | Доллар США |
Общий объем токенизированных казначейских облигаций США/MMFs (YTD) | £5.5 миллиарда | Фунт стерлингов |
Активы под управлением фонда BlackRock BUIDL | £1 миллиард | Фунт стерлингов |
Объем токенизированного рынка частного кредитования (март) | $12 миллиардов | Доллар США |
04-Международные кейсы: уроки мировой практики
Политика FCA опирается на успешные примеры, которые доказывают реализуемость и эффективность токенизации в реальной деятельности.
● Фонд BlackRock BUIDL: в 2024 году BlackRock выпустила этот фонд денежного рынка на блокчейне Ethereum, и его объем быстро достиг $1 миллиарда. Механизм отслеживания на блокчейне сократил время расчетов с нескольких дней до часов, а комиссия снизилась на 15%, что привлекло институциональных инвесторов. Эта модель предоставляет британским управляющим фондами воспроизводимую схему выпуска.
● Фонд Franklin Templeton OnChain: с 2021 года этот фонд токенизирует государственные облигации США, позволяя инвестировать от $1. К 2025 году объем активов превысил $300 миллионов. Автоматизация дивидендов с помощью смарт-контрактов значительно снизила количество ошибок, и британская компания Hargreaves Lansdown планирует на этой основе разработать розничные продукты.
● Частный фонд банка Sygnum (Швейцария): в 2023 году Sygnum токенизировал фонд прямых инвестиций, обеспечив круглосуточную торговлю и увеличив ликвидность на 40%. Этот кейс подчеркивает трансграничный потенциал, и FCA включает его в дорожную карту как референс для привлечения азиатских и ближневосточных инвестиций в британские фонды.
Эти примеры показывают, что токенизация не только повышает эффективность, но и расширяет границы рынка. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк отметил, что блокчейн — это эволюция финансов, а не революция. Аналитики прогнозируют, что к 2026 году объем токенизированных фондов в Великобритании достигнет £50 миллиардов.
05-Оценка влияния на отрасль: перестройка экосистемы и глобальная интеграция
Эта политика окажет глубокое влияние на рынок управления активами Великобритании объемом £14.3 триллиона, стимулируя переход от традиционных моделей к цифровым. Крупные и средние компании, такие как Legal & General, могут стать первопроходцами, а малые компании получат равные возможности.
● Эволюция экосистемы: появятся услуги по хранению и оценке рисков на блокчейне, ожидается создание тысяч рабочих мест, особенно в финтех-кластере Манчестера.
● Активация частного рынка: дробление активов откроет доступ к высокопороговым инструментам, привлекая пенсионные фонды и стимулируя приток триллионных средств.
● Глобальный эффект: инициатива Великобритании может повлиять на ЕС и Азию; Управление денежного обращения Гонконга и японская Nomura Securities уже выразили интерес к следованию примеру.
Тем не менее, трансформация сопряжена с вызовами. Риски безопасности должны быть снижены с помощью квантового шифрования и стресс-тестов; технологический разрыв требует инвестиций в обучение; соблюдение конфиденциальности должно балансировать между GDPR и публичностью блокчейна. FCA подчеркивает необходимость резервных механизмов на случай сбоев в блокчейне. По прогнозу JPMorgan, к 2030 году объем токенизированных активов в мире превысит $10 триллионов, при значительной доле Великобритании.
Заключение: шаг в новую эру цифровых финансов
Политика FCA по токенизации фондов создает прочную основу для финансовых инноваций в Великобритании, соединяя традиции и будущее с помощью блокчейна. Эта инициатива не только оптимизирует операционные процессы, но и меняет способы участия инвесторов, демонстрируя дальновидность регулирования. Несмотря на технологические и нормативные вызовы, ее потенциал нельзя недооценивать. Индустрия управления активами должна активно реагировать, чтобы воспользоваться этой стратегической возможностью.
