Может ли перезапуск стейкинга Solana на $11,6 млрд вытянуть ликвидность из L2 Ethereum?

Nansen и Sanctum запустили новую структуру ликвидного стейкинга на Solana, призванную сделать стейкинг SOL таким же простым, как обмен токенов.

Система, получившая название «универсальный стейкинг-маршрутизатор», объединяет несколько ликвидных стейкинг-токенов (LST), таких как mSOL, jitoSOL и bSOL, в один стандартизированный маршрут.

Вместо того чтобы пользователи выбирали отдельных валидаторов или управляли разными пулами стейкинга, Sanctum автоматически направляет депозиты к наиболее эффективной комбинации валидаторов, а Nansen обеспечивает аналитический слой, отслеживающий эти потоки в реальном времени.

Запуск знаменует собой конкретную попытку стандартизировать фрагментированный рынок стейкинга Solana, который стал крупным, но разрозненным. В сети заблокировано $11.6 миллиардов в общем объеме (TVL), с $15.5 миллиардов в стейблкоинах и примерно $1.34 миллиона ежедневного дохода сети.

Тем не менее, ликвидность стейкинга остается разделенной между отдельными протоколами: Jupiter ($3.44 миллиарда TVL), Kamino ($3.29 миллиарда), Jito ($2.94 миллиарда) и Sanctum ($2.53 миллиарда) управляют полуизолированными пулами, что ограничивает повторное использование капитала.
Новый стейкинг-бэкбон Solana

В своей основе маршрутизатор Sanctum превращает стейкинг в проблему ликвидности, а не управления. Объединяя пулы под единым стандартом, структура позволяет пользователям выпускать или обменивать LST через единую ликвидность, а не через фрагментированные книги ордеров.

Это изменение также делает DeFi-стек Solana, DEX, такие как Raydium и Drift, perp- и лендинговые рынки более эффективными, поскольку LST теперь могут свободно перемещаться между ними без необходимости в индивидуальных интеграциях.

Роль Nansen — количественно оценивать эту сеть. Его дашборды отображают производительность валидаторов, доходность стейкинга и глубину ликвидности по новым рельсам, помогая пользователям находить оптимальные маршруты и позволяя институциональным инвесторам отслеживать потоки с такой же прозрачностью, как и на рынке LST Ethereum.

Это сотрудничество происходит в волатильный период для Solana DeFi. Среди ведущих протоколов 7-дневные потери TVL составляют от -4 % до -27 %, а ежемесячные падения превышают 10 % в нескольких крупных пулах.

Даже несмотря на то, что сеть насчитывает 2 миллиона активных адресов в день и $4.5 миллиона ежедневных притоков, фрагментация сдерживает рост стейкинга. Маршрутизатор Sanctum пытается изменить это, консолидируя ликвидность в едином инфраструктурном слое.

Сможет ли Solana привлечь ликвидность с Ethereum?

Главный вопрос — смогут ли унифицированные LST конкурировать с развитой экосистемой Ethereum, где stETH от Lido доминирует с более чем $30 миллиардами депозитов. Преимущество Solana — в скорости и стоимости: обмен или выпуск LST стоит доли цента, в то время как Ethereum L2 по-прежнему зависят от сложных мостов и более высоких комиссий.

Новый стандарт маршрутизации также делает рынок валидаторов Solana более конкурентоспособным: доходность, а не бренд, определяет, куда идут депозиты.

Математика доходности на стороне Solana. Ликвидный стейкинг сейчас предлагает 5-8 % прибыли против 3-4 % на ETH, а более простая маршрутизация ликвидности снижает альтернативные издержки для стейкеров. Если внедрение ускорится, это может перенаправить часть ротации капитала с Ethereum rollups в высокопроизводительный базовый слой Solana.

Экономика сети Solana стабилизируется даже после краткосрочного охлаждения DeFi. Ее цена в $197 и рыночная капитализация в $107 миллиардов демонстрируют устойчивость несмотря на сокращение TVL. Запуск Sanctum может увеличить эти показатели, если он вновь разогреет участие в стейкинге. Маршрутизация ликвидности стимулирует больше SOL оставаться в ончейн-деривативах, а не переходить на централизованные биржи.

Этот обратный цикл (стейкинг → ликвидность → повторное использование в DeFi) отражает то, что превратило stETH Ethereum в структурный столп ончейн-финансов. Если инфраструктура Sanctum окажется успешной, Solana сможет воспроизвести эту динамику быстрее благодаря единому слою исполнения.

Ключевое отличие в том, что валидаторы и программы рестейкинга Solana изначально компонуемы, что позволяет внедрять будущие функции, такие как мгновенный анстейкинг или кросс-LST лендинг, без новых стандартов токенов.

Почему это важно?

Ликвидный стейкинг долгое время оставался недостающим элементом Solana. Несмотря на доминирование сети в объемах NFT и DEX, ликвидность стейкинга отставала от ее нарратива о пропускной способности.

Sanctum и Nansen пытаются это исправить, создавая основанную на данных, совместимую сеть LST, которая ведет себя как протокол, а не как продукт.

Остаются открытые вопросы. Как будет мигрировать ликвидность между старыми LST и маршрутизатором Sanctum?

Будут ли протоколы интегрировать свой маршрутизатор на уровне смарт-контрактов или полагаться на партнерства на уровне интерфейса? И что произойдет с распределением MEV, когда маршруты будут консолидированы в нескольких крупных пулах?

Пока что цифры обнадеживают. Даже несмотря на общее сокращение рынка, протоколы, связанные со стейкингом, по-прежнему составляют почти пятую часть из $11.6 миллиардов TVL Solana. Binance Staked SOL удерживает $1.95 миллиарда, пул Bybit — $358 миллионов, а у Sanctum уже $2.53 миллиарда всего за несколько недель после запуска.

Если унифицированные LST-рельсы смогут объединить эти потоки, Solana может получить структурное преимущество по ликвидности, которое L2 Ethereum не смогут легко воспроизвести.

Новые рельсы — это скорее инфраструктура, чем хайп. В криптоиндустрии именно трение определяет принятие, и Sanctum только что устранил один из главных его источников для Solana.

Публикация Can Solana’s $11.6B staking reboot pull liquidity from Ethereum’s L2s? впервые появилась на CryptoSlate.