Скоро состоится публичная продажа MegaETH, какова будет оценка?

Оригинальное название: "Игра с оценкой MegaETH: возможность или надвигающийся риск?"

Оригинальный автор: KarenZ, Foresight News

MegaETH, построенный на концепции «блокчейна в реальном времени» и совместной работе сообщества, стал флагманским проектом на рынке криптовалют.

В то время как экосистема Ethereum все еще сталкивается с проблемами производительности, MegaETH переосмыслил представление о Layer 2 благодаря своему технологическому манифесту «100 000 TPS + задержка в миллисекундах».

От раннего финансирования посевного раунда при поддержке Виталика до молниеносного сбора средств в сообществе Echo и до ранней продажи NFT в этом году — каждый шаг MegaETH будоражил нервы рынка.

В этой статье будут разобраны контекст финансирования, логика оценки, основная ценность и потенциальные риски.

Путь финансирования MegaETH: от венчурных инвестиций и поддержки Виталика до построения сообщества

Как проект Ethereum L2, стремящийся реализовать «блокчейн в реальном времени», путь финансирования MegaETH демонстрирует эволюцию от венчурных инвестиций к продажам, ориентированным на сообщество.

В июне 2024 года MegaETH объявил о завершении посевного раунда финансирования на сумму $20 миллионов, который возглавила Dragonfly при участии Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings и других. Среди ангельских инвесторов были Виталик Бутерин, основатель и CEO ConsenSys Joseph Lubin, основатель и CEO EigenLayer Sreeram Kannan, сооснователь ETHGlobal Kartik Talwar, сооснователь и CEO Helius Labs Mert Mumtaz, Hasu и Jordan Fish (также известный как Cobie).

В декабре 2024 года MegaETH привлек $10 миллионов менее чем за три минуты через платформу Echo от Cobie, что значительно превысило целевой показатель в $4,2 миллиона. В этом раунде приняли участие около 3200 инвесторов из 94 стран, средний размер инвестиций составил $3140 на одного инвестора.

На тот момент сооснователь MegaETH Shuyao Kong сообщил The Block, что как посевной, так и Echo-раунд финансирования использовали структуру акций плюс варранты на подписку токенов, а оценки для обоих раундов находились в диапазоне «девятизначных» чисел, то есть минимальная FDV составляла $100 миллионов.

К удивлению сообщества, в феврале этого года MegaETH запустил серию NFT «The Fluffle» для инновационного финансирования, еще больше расширив свою базу сообщества. Серия из 10 000 NFT — это все невзаимозаменяемые SBT (Soul-Bound Tokens), продаваемые по белому списку по цене 1 ETH, а держатели коллективно получают не менее 5% будущих прав на распределение токенов. 50% токенов разблокируются в день TGE, остальные — постепенно в течение 6 месяцев.

Этот выпуск NFT разделен на 2 этапа. Первый этап (5000 NFT) — ретроспективный, нацеленный на тех, кто активно участвует в индустрии Crypto (от поддержки ключевых протоколов до руководства локальными сообществами), с небольшой частью, выделенной влиятельным ранним сторонникам сообщества MegaETH и различным стратегическим партнерам, часть из которых распространялась в виде бесплатного минта. Через неделю после запуска MegaETH объявил о завершении первого этапа выпуска NFT.

Согласно предыдущему плану MegaETH, через несколько месяцев после первого этапа выпуска NFT будет обнаружен второй этап NFT, целью которого является предоставить аналогичную возможность участия тем, кто постоянно способствует значимым социальным и ончейн-взаимодействиям для MegaETH. Отличие этого раунда в том, что квоты будут выделены флагманской акселерационной программе MegaETH «Mega Mafia». Каждая команда получит часть квоты для распределения в своих сообществах. Небольшая часть квоты в этом раунде будет зарезервирована для обычных пользователей через анализ социальных сетей.

Согласно сайту MegaETH, последняя продажа для сообщества открыта для всех пользователей, успешно прошедших верификацию личности на платформе Sonar, и будет использоваться USDT в основной сети Ethereum в качестве способа оплаты, возможно, через английский аукцион с фиксированной максимальной ценой. При выборе периода блокировки на 1 год предоставляется скидка 10% от окончательной цены токена. Все участники из США должны пройти KYC.

Логика оценки: историческое ценообразование, рыночные ожидания и основная ценность

Эволюция оценки MegaETH тесно связана с его историей финансирования, рыночными ожиданиями, технологическим прогрессом, механизмами распределения и экосистемой.

Историческая оценка финансирования: рост с $100 миллионов до $540 миллионов

Как упоминалось ранее, оценки MegaETH для посевного раунда финансирования на $20 миллионов в июне 2024 года и Echo-раунда на $10 миллионов в декабре 2024 года находились в диапазоне девятизначных чисел.

А в первом этапе выпуска NFT в феврале этого года, согласно скриншоту, опубликованному тогдашним директором по маркетингу OpenSea Adam Hollander, MegaETH привлек 4964 ETH в первом этапе выпуска NFT, что на тот момент составляло $13,29 миллиона.

По моим расчетам, эти $13,29 миллиона представляют собой не менее 2,5% прав на распределение токенов, и можно вычислить, что исходя из ситуации с привлечением средств через NFT, FDV MegaETH на тот момент составляла около $540 миллионов.

Прогноз рынка Polymarket: 86% вероятность достижения FDV в $2 миллиарда

В рыночном прогнозе Polymarket, связанном с «FDV MegaETH после первого дня торгов», вероятность ставки на FDV выше $2 миллиардов составляет 86%, вероятность ставки на FDV выше $4 миллиардов — 57%, а вероятность ставки на FDV выше $6 миллиардов — 21%.

Это означает, что если FDV MegaETH достигнет $2 миллиардов, коэффициент возврата для первой партии держателей NFT составит 3,7x (в долларовом выражении), а для участников посевного и Echo-раунда доходность будет еще выше.

Эффект платформы: «эффект заработка» первого проекта Sonar

Продажа для сообщества на платформе Sonar (платформа, поддерживаемая Echo и основанная Cobie) сопровождается встроенным трафиковым эффектом, а ее первый проект по сбору средств, Plasma, показал выдающиеся результаты — достигнув пика в 34x от цены продажи ($0,05) на четвертый день после TGE и все еще удерживая рост в 9x. Этот платформенный эффект еще больше усилил рыночные ожидания по оценке MegaETH.

Основная ценность: тройной защитный ров технологии, механизма и экосистемы

Способность MegaETH продолжать привлекать капитал и поддержку сообщества обусловлена его дифференцированным конкурентным преимуществом в технологических инновациях, механизме распределения и развитии экосистемы.

В технологическом плане, решая общие проблемы существующих решений L2, такие как задержка менее секунды и недостаточная пропускная способность, MegaETH значительно улучшил масштабируемость Ethereum за счет оптимизации среды исполнения и архитектуры узлов при полной совместимости с EVM, напрямую отвечая на основные потребности высокочастотной торговли, игр в реальном времени и других Web 3 приложений.

Что касается механизма распределения, механизм MegaETH в значительной степени придерживается подхода, ориентированного на сообщество — от посевного раунда финансирования до эксклюзивной платформы сбора средств для элитного сообщества Echo и до продаж NFT, нацеленных на глубоких участников индустрии Crypto. Такой подход избегает институциональной монополии на доли, как это бывает при традиционном финансировании.

Стоит подчеркнуть, что серия SBT «The Fluffle», выпущенная MegaETH, также отказывается от атрибута торгуемости. Выпуск токенов реализован по модели «TGE 50% + 6 месяцев линейной разблокировки». В начале разблокировки выпуск токенов для держателей тесно связан с сетевым взаимодействием, стимулируя реальное участие пользователей через механизм динамической эволюции.

В плане развития экосистемы MegaETH постепенно развивается через акселерационную программу MegaMafia, флагманский центр для разработчиков MegaForge и стейблкоин MegaUSD. Тестовая сеть привлекла множество приложений, охватывающих различные области, такие как DeFi, социальные сети, игры, AI и другие. Среди выбранных приложений — DEX GTE, движок стейблкоинов CAP, платформа для бессрочных контрактов в реальном времени Valhalla, платформа для трендовой торговли NOISE и др.

Предупреждение о рисках

Несмотря на свои яркие преимущества, MegaETH все еще сталкивается с множеством вызовов. В горизонтальном сравнении текущие оценки основных Layer 2 установили для рынка ориентир: FDV Arbitrum — $3,2 миллиарда, FDV OP — $2 миллиарда, FDV Starknet — $1,2 миллиарда, FDV Zksync — $800 миллионов. На этом фоне остается неопределенность, сможет ли MegaETH преодолеть рубеж в $2 миллиарда FDV.

Как проект на ранней стадии, MegaETH также сталкивается с такими рисками, как техническая реализация и общая волатильность рынка. Инвесторам необходимо сохранять рациональное суждение и после публикации подробных условий продажи принимать взвешенные решения на основе конкретного ценообразования, FDV и токеномики. Do Your Own Research.