Metaplanet защищает стратегию привилегированных акций на фоне снижения интереса к «MicroStrategy-стилю» инвестиций

Президент Metaplanet Саймон Герович защитил переход компании к выпуску привилегированных акций.

Его заявления прозвучали на фоне ужесточения условий ликвидности и ослабления рыночного энтузиазма по отношению к компаниям «в стиле MicroStrategy».

Президент Metaplanet обосновывает стратегию выпуска привилегированных акций

Саймон Герович утверждает, что стратегия компании в отношении акций является частью этапа оптимизации капитала, направленного на увеличение объема Bitcoin на акцию без размывания доли обычных акционеров.

Японская компания недавно приостановила несколько серий прав на приобретение акций, что свидетельствует о стратегической перенастройке.

*Notice Regarding Designation of Suspension of Exercise of the 20th to 22nd Series of Stock Acquisition Rights Issued via Third-Party Allotment* pic.twitter.com/63E2tXrGSH

— Metaplanet Inc. (@Metaplanet_JP) 10 октября 2025

Однако среди инвесторов нет единого мнения относительно сроков этого шага, учитывая, что текущая оценка Metaplanet сжалась ниже 1x её модифицированной чистой стоимости активов (mNAV).

Герович изложил аргументацию Metaplanet в посте на X (Twitter), назвав привилегированные акции «более мощным инструментом», чем выпуск обыкновенных акций.

В отличие от увеличения акционерного капитала, которое увеличивает резервы Bitcoin, но также расширяет количество акций и вызывает размывание, привилегированные акции позволяют компании привлекать капитал по фиксированной ставке дивидендов.

«Цель — продолжать увеличивать количество Bitcoin на акцию при эффективном использовании капитала… Если темп роста Bitcoin превышает стоимость капитала, эта разница действует как сложный процент, увеличивая количество Bitcoin на акцию и в конечном итоге принося пользу обычным акционерам», — написал Герович.

Он представил простую формулу сравнения роста Bitcoin и ставок по дивидендам. Если Bitcoin растет на 30% в год, а дивиденды по привилегированным акциям установлены на уровне 6%, то, по его мнению, долгосрочный результат будет эквивалентен выпуску новых акций по mNAV 8.6x, что фактически имитирует рост без размывания.

Переходя к следующему этапу роста, ключевой вопрос — почему привилегированные акции являются более мощным инструментом, чем выпуск обыкновенных акций. Ответ заключается в том, как мы можем продолжать увеличивать количество Bitcoin на акцию, не полагаясь на выпуск акций. Когда компания увеличивает обыкновенный капитал, это… pic.twitter.com/aPKxjXb67f

— Simon Gerovich (@gerovich) 17 октября 2025

Герович добавил, что Metaplanet по-прежнему фактически не имеет долгов и обладает одной из самых здоровых финансовых баз в Японии.

По сообщениям, компания планирует ввести инструменты доходности, обеспеченные Bitcoin, на кредитный рынок Японии.

Вопросы рынка и давление на оценку

Не все инвесторы убеждены в правильности стратегии. Один из пользователей задал вопрос о целесообразности выпуска привилегированных акций при торговле ниже 1x mNAV:

«Если вы торгуетесь ниже mNAV, действительно ли стоит выпускать привилегированные акции в этот момент? Как вы будете платить дивиденды?» — спросил он.

Аналитики, такие как Адам Ливингстон, отметили, что сжатие mNAV у Metaplanet отражает аналогичную ситуацию у MicroStrategy в начале 2022 года, примерно через 18 месяцев после внедрения модели Bitcoin-казначейства.

«Последние капитуляции показали, что большинство розничных инвесторов не готовы к активу с волатильностью 125», — написал Ливингстон, утверждая, что рыночный цикл испытывает на прочность убежденность, а не фундаментальные показатели.

Тем не менее, общее настроение в секторе цифровых активов остается хрупким. AB Kuai Dong отметил, что несколько публичных компаний, связанных с резервами Bitcoin, теперь торгуются на уровнях mNAV ниже единицы, что отражает снижение склонности к риску после лета спекулятивного бума.

Стратегический поворот и перспективы

Metaplanet приостановила 20–22 серии прав на приобретение акций в начале этого месяца, что отражает акцент на дисциплине в управлении капиталом.

«Мы оптимизируем наши стратегии привлечения капитала в неустанном стремлении к увеличению запасов Bitcoin и максимизации доходности BTC», — заявил Герович 10 октября.

Несмотря на рыночное сжатие, трейдеры, такие как Лаван Патманатан, сохраняют осторожный оптимизм, указывая на технические уровни поддержки.

Сегодня Metaplanet наконец коснулась 34-50 EMA на месячном графике. Мы получили неплохой отскок на 8% от этой зоны. Нам всё ещё нужно преодолеть 34-50 EMA на 15-минутном графике для следующего движения вверх. Я осторожно оптимистичен. Думаю, мы сформируем базу вокруг… pic.twitter.com/Z171TKkTmF

— Lavan Pathmanathan (@LavanPath) 17 октября 2025

Тем не менее, теперь гипотеза Metaplanet строится на том, что Bitcoin будет опережать стоимость капитала. Эта ставка соответствует видению компании по трансформации кредитных рынков Японии с помощью финансовых продуктов на базе Bitcoin.

Окажется ли путь через привилегированные акции дальновидным или преждевременным? Настроения показывают, что это зависит от способности Bitcoin поддерживать сложный рост в условиях ужесточения глобальной ликвидности.