В октябре 2025 года сеть Bitcoin незаметно совершила скачок в своих возможностях.
Сеть Bitcoin вновь доказала свою мощную жизнеспособность и привлекательность. По состоянию на 20 октября 2025 года хешрейт Bitcoin взлетел до исторического максимума в 1 161 EH/s, побив все предыдущие рекорды. Вслед за этим корректировка сложности майнинга также вывела её на исторический максимум, превысив 150T.
Несмотря на недавние колебания цены Bitcoin — в октябре она снизилась с 121 000 долларов до менее чем 105 000 долларов — майнеры, похоже, не отступили, а наоборот, увеличили вложения, демонстрируя твёрдую уверенность в долгосрочной ценности актива.
1. Эпоха 150T: финал и начало гонки вычислительных мощностей
Пиковое значение хешрейта в 1 161 EH/s — это не просто рекордная цифра. Это свидетельство того, что был построен глобальный, непрерывно работающий вычислительный двигатель. Этот двигатель защищает распределённый реестр с вычислительной мощностью, превышающей суммарную мощность всех суперкомпьютеров мира в тысячи раз, делая стоимость атаки настолько высокой, что ни один рациональный субъект не сможет её понести.
Достижение этой вехи основано на нескольких ключевых столпах:
● Преодоление физических пределов майнинговых технологий: В 2025 году майнеры с техпроцессом 3 нм и более совершенные устройства стали абсолютным мейнстримом. Их энергоэффективность, как правило, ниже 20J/TH, что означает экспоненциальный рост вычислительной отдачи при том же энергопотреблении.
● Тонкая настройка глобального энергетического арбитража: Майнинг стал ключевой силой балансировки мирового энергетического рынка. От попутного газа на Ближнем Востоке, ветроэнергии в Северной Америке до гидроэнергии в Сибири — ранее теряемая маржинальная энергия эффективно капитализируется и превращается в уникальный цифровой актив.
● Непоколебимая вера в долгосрочную ценность: Майнеры — самые убеждённые быки в мире Bitcoin. Они вкладывают сотни миллионов долларов, исходя из сильных ожиданий будущей стоимости Bitcoin на годы вперёд. Текущий уровень хешрейта — наиболее наглядное материальное воплощение этой веры.
Однако самая изящная часть дизайна сети Bitcoin — механизм регулировки сложности — немедленно отреагировала на это. В начале октября сложность сети была увеличена более чем до 150 T. Что означает эта цифра? Проще говоря, объём вычислений, необходимый для нахождения одного блока, по сравнению с ранними этапами Bitcoin увеличился более чем в 20 миллиардов раз. Это похоже на марафон, где все участники постоянно ускоряются, и организаторы вынуждены всё время удлинять дистанцию, чтобы победитель появлялся примерно каждые 10 минут.
2. Порог выживания: дифференциация и борьба среди майнеров
Рост сложности подобен внезапно возникшей высокой стене, чётко разделяющей майнеров. Эта дифференциация строится вокруг двух ключевых понятий издержек:
● Во-первых, “цена отключения” для большинства майнеров поднялась.
Например, для популярного майнера двухлетней давности до корректировки сложности он мог работать при цене Bitcoin в 70 000 долларов. Но после преодоления сложности в 150T его доход резко упал, и чтобы покрыть неизменные расходы на электроэнергию, цена Bitcoin должна быть близка к 80 000 долларов. Эта новая линия выживания вытесняет множество менее эффективных устройств старых поколений на грань выбытия.
● Более стратегически важно системное повышение “средней себестоимости майнинга по сети”.
В нынешних условиях прибыльны практически только крупные майнинговые фермы с новейшими устройствами. Их производительность действительно выдающаяся, но стоимость покупки и амортизация также беспрецедентно высоки. С учётом оборудования, электроэнергии, обслуживания и стоимости капитала, отраслевые аналитики отмечают, что средняя себестоимость майнинга Bitcoin по сети выросла до диапазона 78 000–85 000 долларов.
Эта высокая планка издержек формирует новую структуру среди майнеров:
● Выбывающие и мигрирующие: Майнеры со старыми устройствами стоят перед выбором: полностью уйти или перевезти оборудование в последние регионы с низкими тарифами на электроэнергию. Их уход — это эволюция эффективности сети.
● Доминирующие и испытывающие давление: Крупные публичные майнинговые компании благодаря капиталу контролируют новые мощности, но несут огромную финансовую нагрузку — кредиты на оборудование и требования акционеров вынуждают их постоянно добывать и продавать часть Bitcoin.
● Стратегические накопители: Самые дальновидные майнеры выбрали иную стратегию. Они считают, что текущая цена ещё не отражает долгосрочную ценность Bitcoin. Поэтому, используя прибыль от эффективных устройств, они переводят большую часть добытого в холодные кошельки для стратегического накопления. Для них, при столь высокой себестоимости, долгосрочная отдача от накопления Bitcoin значительно превышает выгоду от немедленной продажи.
Эти структурные изменения делают поведение майнеров сложным. С одной стороны, в октябре общий запас Bitcoin у майнеров увеличился, что говорит о доминировании накопительной стратегии; с другой — в середине октября из-за давления на прибыль произошла фаза массовых продаж. Это показывает, что майнеры — не монолитная группа, их поведение дифференцировано и динамично, но в целом высокие издержки сдерживают безудержное желание продавать.
3. Фундамент ценности: логика ценообразования в эпоху высоких издержек
На фоне рекордных значений хешрейта и сложности логика ценообразования Bitcoin претерпевает фундаментальные изменения.
1. Пропасть издержек стала фундаментом ценности
● Средняя себестоимость майнинга по сети в диапазоне 78 000–85 000 долларов формирует самый прочный “страховочный барьер” для цены Bitcoin. Этот диапазон отражает минимальный экономический стимул для поддержания текущей безопасности сети. Если рыночная цена долгое время будет ниже этого уровня, многие майнеры уйдут в минус и отключатся, что приведёт к снижению хешрейта, уменьшению сложности и поиску сетью новой, более низкой точки равновесия.
● Этот процесс болезненный, но обеспечивает долгосрочную устойчивость системы. Таким образом, постоянно растущая себестоимость майнинга формирует динамичное, но чёткое ценовое дно для Bitcoin.
2. Хешрейт — это “запаздывающее подтверждение” уверенности
Важно понимать, что рост хешрейта — это подтверждение прошлой уверенности, а не прогноз будущей цены. Текущий 1 161 EH/s — результат крупных инвестиций майнеров после того, как стали фактом такие позитивные события, как одобрение Bitcoin ETF, ускорение институционального принятия, изменения макроэкономической среды. Поэтому новый максимум хешрейта сегодня — это скорее прочная подпись под уже состоявшимся открытием ценности.
3. Игра на новой высоте
При столь высокой себестоимости рынок ищет новый катализатор для открытия ценности. Высокие издержки формируют поддержку снизу, но для нового роста необходимы более сильные истории со стороны спроса, например:
● Больше мейнстримных финансовых институтов начнут рассматривать Bitcoin как легитимный класс активов.
● Экосистема Bitcoin Layer2 совершит прорыв, и Bitcoin эволюционирует от “цифрового золота” к “расчётной сети”.
● Усиление глобальной макроэкономической неопределённости повысит его статус защитного актива.
4. Проблемы за ростом хешрейта
Бурный рост хешрейта не лишён скрытых угроз. По мере дальнейшего увеличения хешрейта давление на прибыль майнеров усиливается.
По данным AiCoin, несмотря на рекордный хешрейт Bitcoin, доходы майнеров снижаются — за последние 30 дней цена хеша упала на 15,61%.
● Месяц назад, 18 сентября, цена хеша — то есть доход с 1 PH/s в секунду — составляла 54,71 доллара. К 18 октября этот показатель снизился до 46,17 доллара за PH.
Больше вычислительной мощности не всегда означает больше прибыли.
● Одновременно сложность майнинга в сети также резко выросла. 16 октября среднее время блока было медленным — около 10 минут 21 секунды.
● К 18 октября среднее время блока сократилось до 9 минут 29 секунд, что изменило прогноз следующей перенастройки сложности, ожидаемой 29 октября 2025 года.
● Тогда прогнозировалось увеличение на 3,39%, но к 18 октября оценка выросла до 5,43%.
5. Потенциальное влияние на цену Bitcoin
Как влияет устойчивый рост хешрейта Bitcoin на рыночную цену?
● Анализ показывает, что в краткосрочной перспективе рост хешрейта может поддерживать цену, но в средне- и долгосрочной перспективе влияние сложнее. Считается, что изменение хешрейта влияет на цену BTC, но на самом деле это не так.
● Реальная динамика такова: изменение рыночной стоимости BTC влияет на хешрейт, а не наоборот.
Поэтому, за исключением отдельных случаев, использовать тренды хешрейта для прогнозирования цен нецелесообразно. Если майнеры вынуждены быстро продавать большие объёмы BTC по низкой цене для оплаты электроэнергии, это может усилить давление на продажу.
● Однако данные показывают, что с 12 октября давление продаж фактически снизилось. Это означает, что майнеры ещё не начали массово продавать свои запасы BTC.
● Исторически рост хешрейта часто совпадал со значительным ростом цены Bitcoin.
Например, в марте 2025 года хешрейт сети Bitcoin достиг нового исторического максимума, а цена Bitcoin за тот же период выросла с 65 000 до 72 000 долларов. Такая корреляция указывает на сильные бычьи настроения среди майнеров и инвесторов, которые воспринимают рост безопасности сети как позитивный сигнал для ценности Bitcoin.
Показатель | Текущее значение (2025.10) | Историческое сравнение | Влияние на цену |
Хешрейт | 1 161–1 241 EH/s | ATH +20% (по сравнению с 2024) | Положительный опережающий фактор, поддержка отскока |
Сложность | 146,72 T | +15% QoQ | Краткосрочное сжатие прибыли, волатильность ↑ |
Цена хеша | $47–49/TH/s | -8% WoW | Нейтрально, если < $40 — сигнал тревоги |
Цена BTC | ~$108 833 | +25% YTD | Бычий тренд продолжается, но высокая волатильность |
Источник: AiCoin
6. Заключение: между тенью и светом вычислительных мощностей
В перспективе индустрия майнинга Bitcoin, вероятно, будет развиваться по двум основным направлениям: во-первых, глобальная конкуренция вычислительных мощностей останется крайне острой, во-вторых, эффективность майнеров станет ключевым фактором успеха.
По мере обновления рекордов хешрейта устойчивость сети Bitcoin к атакам также значительно возрастает. Это свидетельствует о росте доверия к надёжности сети и может позитивно сказаться на рыночной цене Bitcoin. Рост хешрейта может привести к большей стабильности и устойчивости к атакам.
В то же время майнеры могут столкнуться с консолидацией отрасли. По мере ужесточения условий мелкие игроки могут испытывать большее давление, чем промышленные майнеры. Если рыночная динамика не изменится быстро, консолидация отрасли может ускориться, что будет выгодно компаниям, уже оптимизировавшим издержки, доступ к энергии и долгосрочную стратегию.
