Майнеры Bitcoin берут рекордные долги, поскольку AI и HPC стимулируют новую эру цифровой инфраструктуры

Майнеры Bitcoin берут рекордные объемы долгов для финансирования нового оборудования и расширения операций в области искусственного интеллекта (AI) и высокопроизводительных вычислений (HPC). По мере усиления конкуренции за хешрейт и сокращения прибыли после халвинга, майнеры все чаще обращаются к долговым рынкам, чтобы сохранить преимущество как в добыче Bitcoin, так и в развитии инфраструктуры обработки данных.

Давление на хешрейт подталкивает майнеров Bitcoin к рекордным уровням заимствований

Недавний отчет инвестиционной компании VanEck показывает, что общий долг среди майнеров Bitcoin вырос с $2.1 миллиардов до $12.7 миллиардов всего за 12 месяцев — почти на 500%. Аналитики Nathan Frankovitz и Matthew Sigel отметили в октябрьском отчете VanEck Bitcoin ChainCheck, что майнеры сталкиваются с возрастающим давлением по обновлению оборудования и повышению эффективности, иначе они рискуют потерять свою долю в мировом хешрейте.

Аналитики VanEck предупреждают, что майнеры, не обновляющие оборудование, рискуют отстать в гонке за хешрейт, что напрямую сокращает их доходы от добычи Bitcoin. Они называют это «проблемой тающего ледяного куба», когда устаревшие машины быстро становятся менее эффективными и убыточными.

Исторически майнинговые компании полагались на акционерный капитал, а не на долги, для финансирования крупных капитальных затрат. Однако VanEck отмечает, что волатильность цены Bitcoin сделала финансирование через акции все более дорогостоящим. В то же время долговые рынки теперь предлагают майнерам большую гибкость по мере диверсификации их источников дохода.

Данные показывают, что за последний год майнинговые компании взяли значительный объем долгов:

• The Miner Mag сообщил, что публичные майнеры Bitcoin выпустили в совокупности долговые и конвертируемые облигации на сумму $4.6 миллиардов в четвертом квартале 2024 года.
• В начале 2025 года общая активность финансирования резко упала до $200 миллионов, что отражает охлаждение рынка после халвинга 2024 года.
• Ко второму кварталу объем заимствований восстановился до $1.5 миллиардов, поскольку майнеры стремились финансировать рост инфраструктуры AI и HPC.

Это растущее доверие к заимствованиям подчеркивает адаптацию майнеров к изменяющимся рыночным условиям.

Майнеры диверсифицируются в AI и HPC-хостинг

После апрельского халвинга Bitcoin в 2024 году, который сократил вознаграждение за блок до 3.125 BTC, прибыльность в секторе майнинга резко упала. В ответ многие операторы начали перепрофилировать часть своей энергетической мощности для предоставления услуг AI и HPC. 

Хостинг ресурсоемких вычислительных задач позволяет им получать более стабильные и предсказуемые денежные потоки по долгосрочным контрактам.

Frankovitz и Sigel отметили, что майнеры, расширяющие деятельность в сфере AI и HPC, получают более стабильные денежные потоки по многолетним контрактам, снижая зависимость от волатильных ценовых циклов Bitcoin.

Относительная предсказуемость этих денежных потоков позволила майнерам выйти на долговые рынки, диверсифицируя свои доходы от спекулятивных и циклических цен Bitcoin и снижая общую стоимость капитала.

Frankovitz и Sigel

Несколько крупных майнинговых компаний запустили масштабные инициативы по финансированию инфраструктуры AI и HPC. Bitfarms завершила размещение конвертируемых облигаций на сумму $588 миллионов в октябре для финансирования новых проектов дата-центров по всей Северной Америке. 

Тем временем TeraWulf объявила о выпуске обеспеченных старших облигаций на сумму $3.2 миллиарда для расширения кампуса Lake Mariner в Баркер, штат Нью-Йорк. IREN также завершила сделку по размещению конвертируемых облигаций на $1 миллиард, направив часть средств на общие корпоративные цели и оборотный капитал.

Переход к AI укрепляет энергетическую экосистему Bitcoin

Хотя растущий акцент на инфраструктуре AI может показаться отходом от традиционного майнинга Bitcoin, аналитики VanEck утверждают, что эта тенденция в конечном итоге укрепляет более широкую экосистему. Майнеры играют ключевую роль в подтверждении транзакций Bitcoin, а рост хешрейта продолжает усиливать безопасность сети.

Они добавили, что спрос на AI колеблется в течение дня в зависимости от активности пользователей, что позволяет майнерам оптимизировать использование энергии между задачами AI и майнингом Bitcoin.

В отчете также отмечается, что несколько майнеров исследуют новые способы использования своей энергетической мощности, когда спрос на AI снижается. Некоторые тестируют системы, которые перенаправляют избыточную энергию в периоды низкого спроса, сокращая или полностью устраняя необходимость в дорогих резервных источниках питания, таких как дизельные генераторы.

Хотя эта идея находится на ранней стадии, она может стать следующим шагом в интеграции Bitcoin и AI. Более того, этот шаг может улучшить управление как финансовыми, так и энергетическими ресурсами майнеров.

По мере ускорения гонки за хешрейт и расширения внедрения AI, майнеры вступают в новую фазу — фазу высокого кредитного плеча, быстрой трансформации и растущей конвергенции между цифровыми активами и инфраструктурой обработки данных.