25 базисных пунктов недостаточно? Рынок делает ставку на продолжение снижения ставок ФРС, смягчит ли Пауэлл свою позицию на этот раз?

Рынок в целом ожидает, что ФРС на этой неделе вновь понизит ставку на 25 базисных пунктов, чтобы предотвратить дальнейшее замедление рынка труда, и это, возможно, не станет концом серии снижений.

Постоянный рост числа первичных заявок на пособие по безработице свидетельствует о продолжающемся охлаждении спроса на рынке труда. Несмотря на то, что из-за закрытия правительства публикация большинства официальных экономических данных была отложена, включая уровень безработицы (последняя оценка за август составила 4,3%).

Данные по инфляции оказались слабее ожиданий, включая индекс потребительских цен (CPI), который на прошлой неделе вырос на 3% в годовом выражении, что временно отодвинуло на второй план опасения по поводу давления на цены, вызванного тарифами. Возможно, еще более важно то, что после снижения ставки на 25 базисных пунктов в прошлом месяце в согласованном заявлении после заседания ФРС была использована формулировка о возможности "дополнительной корректировки" ставки.

Вице-председатель ФРС по надзору Бауман особо отметил, что эта формулировка указывает на дальнейшее снижение ставок в будущем, а аналитики ожидают, что ФРС не станет менять эту формулировку, чтобы намекнуть на возможную паузу в снижении ставок.

Главный экономист по США в JPMorgan, Michael Feroli, написал: "Хотя значительная часть членов комитета, возможно, хотела бы дать понять, что декабрьское смягчение политики не следует считать само собой разумеющимся, мы считаем, что выбор такой альтернативной формулировки может показаться руководству слишком ястребиной."

Конечно, председатель ФРС Пауэлл не станет намекать на пресс-конференции после заседания в четверг, что еще одно снижение ставки в декабре уже решено. Слишком много неопределенностей, глобальные торговые переговоры все еще продолжаются, что может изменить ожидания по поводу цен и, шире, экономического роста.

Кроме того, если после окончания закрытия правительства публикация данных возобновится, члены ФРС получат три месяца данных по занятости между нынешним моментом и декабрьским заседанием, что может изменить их взгляд на состояние рынка труда.

Экономисты Deutsche Bank отмечают: "Пауэлл, вероятно, сохранит все варианты открытыми и не станет заранее брать на себя обязательства по конкретным действиям до конца года."

В настоящее время финансовые рынки делают крупные ставки на то, что ФРС вновь понизит ставку в декабре и январе следующего года.

Администрация Трампа открыто выражала свое желание снизить ставки, что создает для Пауэлла значительное политическое давление наряду с глубокими разногласиями внутри руководства ФРС.

С момента сентябрьского решения несколько членов руководства ФРС призывали к осторожности в смягчении политики, ссылаясь на опасения по поводу инфляции, которая в последние годы значительно превышала целевой показатель ФРС в 2%.

Однако большее число чиновников считают, что необходимо дальнейшее снижение ставок для управления рисками дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда.

Новый член Совета управляющих ФРС Милан, вероятно, вновь проголосует против на этой неделе, как и в прошлом месяце, когда он поддержал снижение ставки на 50 базисных пунктов. Милан планирует вернуться на должность экономического советника в Белом доме после окончания срока полномочий в ФРС в январе.

Помимо самого решения по ставке, ФРС на этой неделе может также дать сигнал о скором прекращении сокращения своего баланса, возможно, завершив так называемое количественное ужесточение уже в этом месяце.

Аналитики отмечают, что на этой неделе на заседании может разгореться ожесточенная дискуссия о том, как ФРС будет коммуницировать свои ориентиры по ставке, поскольку учреждение стремится улучшить свои методы коммуникации.