ФРС возобновит покупки казначейских облигаций в начале 2026 года, поскольку экономика США получает облегчение

После трех лет сокращения баланса Федеральная резервная система готовится вновь стать крупным покупателем казначейских облигаций США в начале следующего года. Инвесторы и аналитики рассматривают этот шаг как сигнал того, что центральный банк намерен стабилизировать рынки и уменьшить опасения по поводу перспектив заимствований правительства. 

ФРС планирует возобновить покупки казначейских облигаций в первом квартале 2026 года

Официальные лица подтвердили, что покупки активов начнутся в первом квартале 2026 года, завершив период последовательного сокращения баланса, который начался в 2022 году. Объявление последовало за растущими признаками того, что дальнейшее ужесточение может привести к сбоям на рынках финансирования.

Председатель Федеральной резервной системы Jerome Powell дал понять, что ФРС планирует вновь увеличить резервы в соответствии с ростом банковской системы и экономики в целом. Аналитики расценили его заявления как подтверждение готовности центрального банка вновь расширить свой баланс.

Marco Casiraghi из Evercore ISI прогнозирует, что ФРС начнет покупать казначейские облигации в первом квартале следующего года, а расширение баланса, вероятно, начнется к марту. Он оценил ежемесячные покупки примерно в 35 миллиардов долларов, что приведет к увеличению баланса ФРС на 20 миллиардов долларов в месяц, доведя его до 6,6 триллиона долларов.

Комментарии Powell и прогнозы Casiraghi прозвучали на фоне восстановления спокойствия на рынках США после нескольких месяцев тревоги по поводу потребностей правительства в заимствованиях. Управляющие фондами стали более уверены в том, что действия ФРС помогут ослабить опасения по поводу устойчивости долга.

Криптовалютный рынок видит возможности по мере завершения цикла ужесточения

Программа количественного ужесточения (QT) ФРС стартовала в 2022 году с целью сокращения объема казначейских и ипотечных ценных бумаг, накопленных в период стимулирования во время пандемии. С тех пор QT в основном сокращала резервы через механизм обратного репо, который на пике в 2022 году содержал 2,6 триллиона долларов наличности от соответствующих компаний. Сейчас активность на этом инструменте практически отсутствует, что свидетельствует о том, что большая часть избыточной ликвидности уже была поглощена.

Поскольку ужесточение практически завершено, политики ФРС стремятся не допустить чрезмерного снижения резервов. Баланс остается значительно выше допандемийного уровня — намного выше 4,2 триллиона долларов, зафиксированных в начале 2020 года. Тем не менее, официальные лица намерены поддерживать достаточную ликвидность для бесперебойного функционирования финансовой системы.

Доходности казначейских облигаций снижаются на фоне подготовки ФРС к контролируемому расширению баланса

Casiraghi и другие аналитики ожидают, что новая программа покупок будет носить взвешенный, технический характер, а не будет стимулирующей. 

Ключевые аспекты предстоящего плана ФРС включают:

• Сроки: Покупки казначейских облигаций запланированы на первый квартал 2026 года, а рост баланса ожидается к марту.
• Масштаб: Около 35 миллиардов долларов ежемесячных покупок казначейских облигаций, что увеличит активы примерно на 20 миллиардов долларов в месяц.
• Структура активов: Постепенное сокращение ипотечных ценных бумаг с возвращением фокуса на казначейские облигации.
• Цель: Поддержка бесперебойного функционирования рынка, а не экстренное вливание ликвидности.
• Результат: Сохранение достаточных резервов для эффективного проведения денежно-кредитной политики.

Рынки положительно отреагировали на признаки возобновления покупок активов. Доходность 10-летних казначейских облигаций США — часто рассматриваемая как глобальный ориентир стоимости заимствований — снизилась с 4,8% в январе до менее чем 4,1% на фоне растущей уверенности в скором снижении ставок и расширении баланса.

Сжатие доходности указывает на ослабление напряженности с ликвидностью, поддерживая перспективы криптовалют

Mark Cabana, глава отдела стратегии по ставкам США в Bank of America, отметил, что инвесторы выглядят «значительно менее обеспокоенными давлением предложения» по мере роста ожиданий покупок со стороны ФРС. Он добавил, что опасения по поводу дефицита ослабли благодаря более высоким доходам от тарифов и вероятности нового спроса на казначейские облигации со стороны центрального банка.

Доходности по всей кривой также скорректировались: спред между 10-летними казначейскими облигациями и свопами по процентным ставкам сократился до примерно 0,16 процентных пункта. По сравнению с началом этого года, это снижение процентных пунктов. 

Долгосрочные облигации также сблизились с краткосрочными: доходность 30-летних облигаций теперь всего на один пункт выше, чем у 2-летних, тогда как в сентябре разница превышала 1,3 пункта.

Casiraghi подчеркнул, что ФРС не намерена продлевать программу ужесточения, отметив, что условия ликвидности уже избыточны. Вместо стимулирования роста предстоящие покупки активов будут направлены на поддержание стабильного уровня резервов в финансовой системе.