Goldman Sachs предсказывает, что «шатдаун правительства США» закончится в течение двух недель, и у Федеральной резервной системы появится «больше оснований» для снижения ставки в декабре?

Goldman Sachs прогнозирует, что шатдаун "скорее всего закончится примерно во вторую неделю ноября", но одновременно предупреждает о задержке публикации ключевых экономических данных.

Автор: Long Yue

Источник: Wallstreetcn

После Citigroup, Goldman Sachs также оптимистично оценивает, что шатдаун правительства США, вероятно, завершится "в течение двух недель", что крайне важно для Федеральной резервной системы, принимающей решения на основе данных.

По данным Trading Desk, в последнем аналитическом отчёте Goldman Sachs отмечается, что продолжающийся уже несколько дней частичный шатдаун федерального правительства США начинает демонстрировать признаки завершения, и банк ожидает, что тупиковая ситуация, скорее всего, будет преодолена примерно во вторую неделю ноября.

Что касается того, как шатдаун повлияет на решение ФРС по ставке в декабре, ведущие банки Уолл-стрит в целом считают, что ключевым фактором является продолжительность закрытия. Ранее Citigroup в своём отчёте заявила, что "всё больше уверена", что шатдаун закончится в течение ближайших двух недель.

Citigroup считает, что как только правительство возобновит работу, публикация данных быстро восстановится, и до декабрьского заседания ФРС "может получить до трёх отчётов по занятости", что даст достаточно оснований для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов. Поэтому банк сохраняет свой базовый прогноз последовательного снижения ставки ФРС в декабре, январе и марте следующего года.

Тупик может быть преодолён, Goldman Sachs прогнозирует завершение "в течение двух недель"

Несмотря на то, что нынешний шатдаун правительства уже почти догнал рекорд 35 дней 2018-2019 годов, Goldman Sachs считает, что "конец ближе, чем начало".

Согласно анализу отчёта, одной из причин столь долгого шатдауна стало то, что администрация Трампа предприняла нетрадиционные меры, используя неиспользованные средства прошлого года для выплаты зарплат военным и другим, временно смягчив некоторые противоречия. Однако этот резерв постепенно исчерпывается. По мере накопления негативных последствий шатдауна, несколько ключевых точек давления вынуждают обе партии в Конгрессе искать компромисс.

Во-первых, авиадиспетчеры и сотрудники службы безопасности аэропортов 28 октября впервые пропустили полный день выплаты зарплаты. Это увеличивает риск задержек авиаперелётов, особенно по мере приближения второго дня выплаты зарплаты 10 ноября. Опыт шатдауна 2018-2019 годов показывает, что задержки в авиасообщении являются мощным катализатором для возобновления работы правительства.

Во-вторых, выплаты по программе дополнительной продовольственной помощи (SNAP, т.е. талоны на питание) также были прерваны. Несмотря на решение суда, обязывающее правительство использовать резервные средства для выплаты части пособий, задержки выплат уже стали фактом.

В-третьих, зарплаты сотрудников Конгресса также оказались под угрозой, что может напрямую подтолкнуть законодателей к ускорению компромисса.

Кроме того, некоторые политические события могут создать окно для достижения соглашения. В отчёте отмечается, что 4 ноября в нескольких штатах пройдут выборы, а Конгресс планирует уйти на каникулы после 7 ноября — всё это может стать стимулом для достижения соглашения до этих дат.

В целом, текущий прогноз Goldman Sachs — шатдаун "скорее всего закончится примерно во вторую неделю ноября".

Возможное снижение ставки в декабре? Перспективы зависят от продолжительности "закрытия"

По расчётам Goldman Sachs, если правительство возобновит работу примерно в середине ноября, Бюро трудовой статистики США (BLS) может потребоваться несколько дней для публикации отложенного отчёта по занятости за сентябрь. Более важно, что отчёт по занятости за ноябрь, запланированный на 5 декабря, а также отчёт по CPI за ноябрь, запланированный на 10 декабря, могут быть отложены на неделю.

Занятость и инфляция — две основные опоры монетарной политики ФРС. Однако в отчёте отмечается, что пока неясно, как BLS будет обрабатывать отсутствующие данные за октябрь.

Тем не менее, как пишет Wallstreetcn, команда аналитиков Citigroup под руководством Andrew Hollenhorst более оптимистична.

В своём отчёте они заявили, что "всё больше уверены", что шатдаун закончится в течение ближайших двух недель. Как только правительство возобновит работу, публикация данных быстро восстановится, и до декабрьского заседания ФРС "может получить до трёх отчётов по занятости", что даст достаточно оснований для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Поэтому Citigroup сохраняет свой базовый прогноз последовательного снижения ставки ФРС в декабре, январе и марте следующего года.

В то же время команда экономистов Morgan Stanley под руководством Michael T Gapen считает, что чем дольше продлится шатдаун, тем ниже вероятность снижения ставки в декабре, и выделяет три сценария:

Сценарий 1: Завершение на следующей неделе. Если правительство быстро возобновит работу, ФРС, скорее всего, получит три отчёта по занятости за сентябрь, октябрь и ноябрь, а также ключевые данные по CPI и розничным продажам за сентябрь и, возможно, октябрь до декабрьского заседания. По мнению Morgan Stanley, этих данных достаточно для принятия решения о снижении ставки.

Сценарий 2: Завершение в середине ноября. В этом случае данных будет "значительно меньше", и ФРС, возможно, получит только отчёты по занятости, розничным продажам и инфляции за сентябрь. Однако, по анализу Morgan Stanley, тогда данные по безработице на уровне штатов и частные индикаторы смогут частично восполнить пробел, что всё же позволит ФРС рассмотреть снижение ставки.

Сценарий 3: Завершение после Дня благодарения (конец ноября). Это самый пессимистичный сценарий. Тогда ФРС, скорее всего, получит только отчёты по CPI и занятости за сентябрь, а ключевые данные по розничным продажам за сентябрь могут оказаться недоступными. В условиях такого "вакуумa данных", если не поступят сильные негативные сигналы с уровня штатов или частного сектора, вероятность паузы в снижении ставки ФРС в декабре возрастёт.

Экономические издержки проявляются, рост ВВП в четвёртом квартале может серьёзно пострадать

Помимо влияния на решения ФРС, экономические издержки текущего шатдауна также значительны. В отчёте Goldman Sachs подчёркивается, что этот шатдаун не только может стать самым продолжительным, но и затрагивает гораздо более широкий круг сфер, чем предыдущие, которые касались лишь отдельных ведомств.

Экономисты Goldman Sachs оценивают, что если шатдаун продлится около шести недель, то в основном из-за вынужденных отпусков федеральных служащих годовой темп роста реального ВВП с учётом сезонных колебаний в четвёртом квартале 2025 года снизится на 1,15 процентного пункта. В связи с этим прогноз роста ВВП на четвёртый квартал снижен до 1,0%.

Однако в основном это влияние будет временным. В отчёте ожидается, что по мере возвращения сотрудников из отпусков и переноса части федеральных закупок и инвестиций с четвёртого квартала на первый квартал следующего года, рост ВВП в первом квартале 2026 года получит поддержку в 1,3 процентного пункта, что повысит прогноз роста ВВП за этот квартал до 3,1%.