За последний месяц долгосрочные держатели биткоина беспрецедентно продали около 400 000 BTC на сумму более 40 миллиардов долларов, что стало ключевым драйвером глубокой коррекции на текущем рынке.
В условиях продолжающегося ужесточения макроэкономической ликвидности и одновременных массовых продаж со стороны крупных китов крипторынок переживает серьезное испытание. В этой статье будет подробно разобран феномен волны продаж, раскрыты макро- и микроэкономические причины, а также с опорой на исторические циклы предпринята попытка найти сигналы дна текущего падения рынка.
1. Киты выходят из тени: правда о продаже 400 000 BTC
Пока рынок гадал о причинах падения, данные блокчейна уже указывали на ответ: на этот раз это не панические продажи розничных инвесторов, а коллективные действия долгосрочных держателей.
1. Масштаб продаж по данным аналитики
По данным аналитика CryptoQuant Maartunn,
● за последние 30 дней чистые запасы биткоина у долгосрочных держателей (LTH) сократились на 405 000 BTC. По средней цене за этот период общая стоимость проданных биткоинов превысила 40 миллиардов долларов.
● Это не единичный случай. Еще в начале сентября 2025 года эта группа начала сокращать позиции, тогда недельное чистое сокращение достигло 241 000 BTC.
● Исследовательская компания 10x Research также отмечает, что за последний год ранние держатели в сумме продали около 500 000 BTC.
2. Кто такие "долгосрочные держатели"?
В блокчейн-аналитике "долгосрочные держатели" четко определяются как адреса, хранящие биткоин более 155 дней. Это самая устойчивая группа на рынке, обычно считающаяся "балластом" рынка. Когда эта группа начинает действовать коллективно и в больших масштабах, это часто сигнализирует о возможном крупном развороте тренда.
3. Смена капитала: старое и новое
Блокчейн-аналитик @EmberCN на платформе X отметил: "Это больше похоже на смену поколений капитала, а не на паническое бегство". Ранние держатели с низкой себестоимостью после значительного роста цен предпочли зафиксировать прибыль. Их проданные монеты были куплены новыми институциональными деньгами (преимущественно через биткоин-ETF).
4. Конкретные примеры китов выходят на свет
Помимо коллективных действий долгосрочных держателей, отдельные "древние киты" оказали значительное влияние на рыночные настроения.
● Самый показательный пример — кит, державший биткоин более 14 лет, при содействии Galaxy Digital в конце июля 2025 года единовременно продал 80 000 BTC. Часть сделки прошла через биржу, часть — через OTC.
По словам осведомленных лиц, эта продажа была частью “стратегии наследования” клиента и была направлена на избежание высоких налогов на наследство в США. Появление этой информации вызвало опасения по поводу массового выхода старых держателей.
2. Причины падения: двойной удар макро- и микроуровня
Текущее падение рынка — результат одновременного воздействия макроэкономической среды и внутренней структуры рынка, что стало классическим примером "двойного удара Дэвиса".
1. Макроэкономический фон: ликвидность уходит
● Ключевой фактор — изменение денежно-кредитной политики ФРС. Для борьбы с устойчивой высокой инфляцией ФРС с начала 2025 года перешла от "паузы в повышении ставок" к "обсуждению повышения", продолжая количественное ужесточение. Это напрямую вытягивает ликвидность из глобальных рынков капитала, в первую очередь страдают рисковые активы.
● “Только когда отлив, становится видно, кто купался голым”. Эта фраза Уоррена Баффета как нельзя лучше описывает текущую рыночную ситуацию. Индекс доллара укрепился благодаря сильным экономическим данным США, что привело к возврату капитала из криптовалют и других рисковых активов в США.
● Геополитические риски также нельзя игнорировать. Усиление торговой напряженности между Китаем и США и другие неопределенности усиливают склонность рынка к риску, инвесторы предпочитают держать наличные и другие безопасные активы.
2. Микроуровень: продажи китов и ликвидация плечевых позиций
Внутри рынка эффект подражания китам и цепная реакция ликвидаций высоких плечей создали порочный круг.
● Помимо коллективных действий долгосрочных держателей, высокое кредитное плечо сыграло роль "ускорителя" в процессе падения. По данным Lookonchain и других платформ мониторинга, несколько известных китов с "высокой успешностью" понесли крупные нереализованные убытки в недавних сделках.
● Например, кит с адресом “0xc2a3…” был ликвидирован из-за лонга с плечом 40x, потеряв 6,3 миллиона долларов. Такая цепная ликвидация усилила давление на продажу и создала "спираль смерти" — падение-ликвидация-новое падение.
3. Исторические закономерности: переписывается ли цикл?
На крипторынке давно существует понятие "четырехлетнего цикла", однако текущий цикл отличается особой сложностью из-за структурных изменений.
Источник: AiCoin
1. Уроки исторических циклов
История показывает, что у каждого цикла были свои уникальные драйверы и причины завершения.
● Цикл 2013-2016 был вызван кризисом на Кипре, а завершился крахом биржи Mt.Gox;
● Цикл 2016-2019 достиг пика на фоне ажиотажа вокруг ICO, а затем перешел в медвежий рынок из-за ужесточения регулирования;
● Цикл 2019-2022 достиг исторических максимумов на фоне "дешевых денег" от мировых центробанков, а затем рухнул из-за агрессивного повышения ставок ФРС и краха LUNA/FTX.
2. Принципиальные отличия текущего цикла
Главное отличие текущего цикла: институциональные инвесторы через ETF стали одной из ведущих сил. Вход таких традиционных гигантов, как BlackRock и Fidelity, изменил прежнюю модель, где доминировали розничные инвесторы и нарратив халвинга.
● Партнер управляющего криптофонда APE Capital Jacob Smyth отмечает: "Мы наблюдаем фундаментальную трансформацию структуры рынка. Традиционный сценарий 'четырехлетнего цикла' может быть переписан, биткоин переходит от маргинального актива к мейнстримовому инструменту."
4. Поиск дна: четыре ключевых сигнала разворота рынка
Хотя невозможно точно предсказать абсолютное дно, по следующим критериям можно судить, приближается ли рынок к зоне дна.
1. "Политическое дно" макроэкономической ликвидности
● Внимательно следите за действиями ФРС. Ключевые сигналы: официальное завершение QT (сокращения баланса) ФРС и возобновление бюджетных расходов после окончания шатдауна правительства США. Это будут самые прямые катализаторы для отскока рынка. На данный момент QT ФРС уже значительно замедлился, баланс приближается к целевому диапазону. Любой "голубиный" поворот может стать поводом для роста.
2. Базовые показатели блокчейна: предложение стейблкоинов как опережающий индикатор
● История показывает, что когда предложение основных стейблкоинов (например, USDT, USDC) вновь начинает устойчиво расти, это означает, что на рынке достаточно "боеприпасов" для входа. По данным CryptoQuant, несмотря на падение рынка, предложение стейблкоинов продолжает расти. Это дает надежду на устойчивость рынка.
3. Рыночные настроения достигают "крайнего страха"
● Когда "индекс страха и жадности" стабильно находится в зоне "крайнего страха", а обсуждения "конца бычьего рынка" доминируют в СМИ и сообществах, это часто означает чрезмерный пессимизм и формирование дна.
4. Замедление давления продаж со стороны долгосрочных держателей
● Когда данные блокчейна показывают, что темпы продаж LTH значительно замедляются или прекращаются, а они вновь начинают накапливать монеты, это будет сильным позитивным сигналом. Сейчас продажи продолжаются, но темпы снижаются — за этим стоит следить дальше.
5. Рыночные мнения и перспективы
● Главный стратег Quantum Capital Ли Мин считает: "Это не конец цикла, а его смена. Передача монет от LTH к ETF — это процесс укрепления фундамента рынка. Как только макроэкономическое давление ослабнет, новый рост, движимый регулируемыми деньгами, будет более здоровым."
● Аналитик ончейн-исследовательской компании ByteTree Сара Чен отмечает: "Данные показывают, что несмотря на падение цен, предложение стейблкоинов медленно растет, что говорит о том, что внебиржные деньги не ушли полностью, а ждут момента. Реальный риск — это неожиданно жесткая макроэкономическая политика."
● Анонимный наблюдатель за китами WhaleWatcher предупреждает: "Тот кит, который продал 80 000 BTC — только начало. Я заметил, что несколько 'древних адресов' недавно совершили пробные движения. Если они начнут действовать коллективно, дно рынка может оказаться глубже, чем ожидается."
● Общее настроение рынка переходит от выжидания к панике, инвесторы опасаются макроэкономической неопределенности и новых возможных продаж со стороны китов, а FOMO (страх упустить выгоду) исчез полностью.
● Для инвесторов сейчас важнее не угадывать цену, а внимательно следить за развитием ключевых сигналов и управлять рисками. История учит: каждая масштабная смена владельцев монет закладывает фундамент для следующего бычьего рынка — только на этот раз покупателями выступают не розничные инвесторы, а такие гиганты, как BlackRock и Fidelity.
