Почему Трамп считает, что «Китай активно занимается криптовалютой», несмотря на запрет

Президент Donald Trump заявил в интервью программе 60 Minutes 2 ноября, что Китай представляет собой конкурентную угрозу в сфере криптовалют, предупредив: «Китай сейчас очень активно этим занимается».

Это утверждение поднимает парадокс. Пекин запретил торговлю и майнинг криптовалют в 2021 году, однако Трамп представляет страну как главного соперника Америки в цифровых активах.

Такое расхождение, вероятно, не связано с секретной разведкой или незамеченным изменением политики, а скорее с тем, что лицензированный рынок Гонконга, амбиции Пекина по созданию цифровой валюты центрального банка и серые потоки стейблкоинов объединяются в единый нарратив о «Китае».

Время заявления имеет значение, поскольку Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга объявила во время Hong Kong FinTech Week, что смягчит правила, позволяя лицензированным платформам виртуальных активов подключаться к глобальным книгам заявок и пулам ликвидности, на следующий день после интервью.

Этот шаг углубляет интеграцию Гонконга с международными крипторынками, в то время как материковый Китай сохраняет запрет.

Заявление Трампа, намеренно или нет, отражает реальную динамику: «Китай» действует сразу на нескольких криптофронтах, но не на тех, которые предполагает большинство.

Запрет на материке остается в силе

Народный банк Китая объявил все операции с криптовалютами незаконными 24 сентября 2021 года, нацелившись как на p2p-торговлю, так и на майнинг.

Запрет запрещает деятельность внутренних бирж, криминализирует услуги по содействию и блокирует иностранные платформы от обслуживания пользователей на материке. Ни одно крупное издание или юридический трекер на момент публикации не сообщает об отмене этой политики.

Запрет достиг своих непосредственных целей: биржи ушли за рубеж, внутренние майнинговые операции были свернуты, а доступ розничных инвесторов к спекулятивным токенам ограничен.

Однако он не устранил причины, по которым люди изначально интересовались криптовалютами: мобильность капитала, скорость трансграничных расчетов и недоверие к посредникам.

Эти силы переместились в лицензированный режим Гонконга, перешли в внебиржевые каналы стейблкоинов или нашли выражение в собственном проекте цифровой валюты Пекина.

Гонконг как разрешённое исключение

Регуляторный подход Гонконга идет в противоположном направлении. SFC запустила лицензионную систему для платформ торговли виртуальными активами в июне 2023 года, предоставив розничным инвесторам доступ к одобренным токенам на соответствующих биржах.

К апрелю 2024 года Гонконг одобрил спотовые ETF на Bitcoin и Ethereum — продукты, ранее недоступные на материке, предоставив институциональным инвесторам регулируемый вход на рынок.

Объявление 3 ноября расширяет эту разрешительную позицию. Лицензированные платформы теперь могут подключаться к глобальным источникам ликвидности, а не работать только с изолированными книгами заявок Гонконга.

Это изменение устраняет структурный недостаток: внутренний рынок Гонконга не может обеспечить глубину или спреды, сопоставимые с Binance или Coinbase.

Подключение к международной ликвидности превращает лицензированные платформы Гонконга в жизнеспособную альтернативу для опытных трейдеров, ищущих регулируемую среду без ущерба для качества исполнения.

Именно этот механизм делает формулировку Трампа логичной, даже если она технически неточна. Когда он говорит «Китай», он, вероятно, объединяет Специальный административный район с фактической политической автономией и материк в одну категорию.

Действия Гонконга — розничный доступ, ETF и теперь глобальная ликвидность — создают видимость продвижения «Китая» в крипто, в то время как запрет Пекина на торговлю остается в силе.

Слой CBDC: цифровые деньги, а не крипто

Пилотный проект e-CNY в Пекине представляет собой крупнейшее в мире внедрение цифровой валюты центрального банка по объему транзакций.

Совокупный объем транзакций превысил 7 триллионов юаней к середине 2024 года, согласно сообщениям, охватывая розничные платежи, государственные выплаты и корпоративные расчеты.

Гонконг начал принимать e-CNY у местных торговцев в мае 2024 года, связав инфраструктуру цифровой валюты материка с международным финансовым центром.

e-CNY функционирует как программируемые государственные деньги: централизованные, контролируемые и предназначенные для усиления, а не ослабления денежного контроля Пекина.

У него нет философской общности с Bitcoin или децентрализованными финансами. Тем не менее, его масштаб и трансграничное распространение в Гонконге способствуют восприятию, что «Китай» находится на передовой цифровых активов.

Комментарии Трампа смешивают эти государственные цифровые деньги с криптовалютами без разрешения, но путаница отражает реальность. Китай располагает самой продвинутой розничной CBDC в мире, что придает ему авторитет, когда он заявляет о лидерстве в цифровых финансах, даже несмотря на запрет децентрализованных альтернатив.

Китайские регуляторы изучают офшорные стейблкоины, обеспеченные юанем и выпускаемые через Гонконг, чтобы перехватить потоки трансграничных расчетов, которые сейчас доминируют токены, привязанные к доллару, согласно сообщениям прошлого года.

Это предложение позволит Пекину сохранять контроль над капиталом на материке, одновременно предоставляя экспортерам регулируемый цифровой инструмент для расчетов за рубежом.

Серый рынок стейблкоинов и хешрейт

Пробелы в регулировании и экономические стимулы создали параллельную систему. Китайские экспортеры все чаще принимают USDT для трансграничных платежей, обходя медленные банковские переводы и валютный контроль.

Это внедрение не координируется централизованно, но оно настолько широко распространено, что Пекин не может его игнорировать.

Потоки стейблкоинов также увеличились в торговых каналах между Россией и Китаем, поскольку западные санкции усложнили традиционные банковские операции, и цифровые доллары стали расчетным слоем для сделок, которые формальная финансовая система не может обработать.

Эта внебиржевая активность объясняет, почему утверждение «Китай активно занимается крипто» кажется правдой для трейдеров и бизнеса, даже несмотря на запрет розничной торговли на материке.

Различие между запрещенной спекуляцией и терпимой коммерческой деятельностью создает пространство для функционирования стейблкоинов как инфраструктуры, а не инвестиционных активов.

Пекин не легализовал эту деятельность, но и не искоренил ее, создавая продуманную двусмысленность, позволяющую продолжать трансграничную торговлю. В то же время государство изучает способы направить эти потоки в контролируемые инструменты.

Кроме того, хешрейт Китая не упал до нуля после репрессий против майнинга в 2021 году. Карта майнинга Кембриджа указывает на продолжающуюся активность, вероятно, исходящую от операций, перемещенных в отдаленные провинции или переведенных за границу с сохранением китайской собственности.

Более того, китайские компании продолжают производить оборудование, обеспечивающее безопасность глобальных криптовалютных сетей.

Bitmain, ведущий производитель ASIC, работает из Пекина и продолжает расширять производственные мощности в Юго-Восточной Азии и Северной Америке.

Даже если бы майнинг Bitcoin полностью прекратился в Китае, страна осталась бы глубоко вовлеченной в криптоинфраструктуру через свои цепочки поставок оборудования.

Трамп говорит: «Китай активно занимается крипто»: что это, вероятно, означает

Заявление Трампа (вероятно) не отражает изменение политики на материке или нераскрытую разведывательную информацию. Оно отражает стратегическую реальность, более сложную, чем бинарные нарративы.

Фраза «Китай активно занимается крипто» объединяет несколько различных явлений. Лицензированный рынок Гонконга теперь связан с глобальной ликвидностью, а программа CBDC Пекина объемом более 7 триллионов юаней распространяется на Гонконг.

Экспортеры проводят расчеты в USDT несмотря на валютный контроль, а китайские производители оборудования снабжают мировую майнинговую инфраструктуру.

Объявление о ликвидности в Гонконге важно, потому что оно расширяет канал, через который китайский капитал может легально получить доступ к крипторынкам.

Лицензированные платформы, подключающиеся к книгам заявок Binance или Kraken, предоставляют инвесторам с материка офшорные пути, которые выглядят скорее как регуляторный арбитраж, чем как обход запретов.

Восприятие того, что «Китай» конкурирует в крипто, усиливается не потому, что Пекин снял запрет, а потому, что Гонконг создал регулируемую альтернативу, обеспечивающую аналогичный доступ к рынку через другую юридическую архитектуру.

Трамп строил свою кампанию на том, чтобы сделать Америку крипто-столицей, представляя вопрос как бинарное соперничество за первенство.

В его заявлениях Китай рассматривается как единый игрок, тогда как на самом деле страна включает в себя юрисдикционные различия, государственные и частные инициативы, а также сосуществование розничных запретов с институциональным доступом.

Тем не менее, основная проблема остается: Китай занимает несколько позиций в крипто, несмотря на внутренний запрет.

Конкурентная среда, которую описывает Трамп, действительно существует, но она не такова, как предполагает большинство.

Запрет на материке остается в силе. Угроза исходит от лицензированной альтернативы Гонконга, инфраструктуры CBDC Пекина и экспортеров, использующих стейблкоины, а не от внезапного принятия Китаем децентрализованных финансов.

То, что Трамп назвал «очень активным участием», — это скорее признание того, что Китай нашел способы участвовать в крипторынках, не легализуя деятельность, которую его регуляторы опасаются больше всего, а именно неконтролируемую розничную спекуляцию в разрешенных активах.