Почему из Bitcoin ETF начали массово выводить средства: отток за четыре дня достиг $1,34 млрд

Спотовые Bitcoin ETF начали неделю с чистого оттока в -186,5 миллионов долларов в понедельник, 3 ноября, увеличив четырехдневный отток примерно до -1,34 миллиарда долларов с 29 октября. Эта серия показывает, насколько быстро потоки могут измениться, когда один крупный эмитент становится продавцом.

Данные Farside показывают, что оттоки в понедельник были фактически сосредоточены на IBIT, в то время как у других участников показатели остались практически без изменений, после прошлой недели с последовательными оттоками: -470,7 миллионов долларов (29 октября), -488,4 миллионов долларов (30 октября) и -191,6 миллионов долларов (31 октября).

Таблица, показывающая потоки спотовых Bitcoin ETF с 16 октября по 2 ноября 2025 года (Источник: Farside)

Разделение между эмитентами имеет значение: в пятницу GBTC фактически зафиксировал небольшой приток в 6,9 миллионов долларов, несмотря на общий отток группы, что подчеркивает различия под агрегированными заголовками. Один из главных выводов из этой структуры оттоков — не их размер, а их состав и скорость, оба из которых помогают объяснить, почему ежедневные итоги могут выглядеть волатильными, не обязательно сигнализируя о массовом выходе инвесторов из спотового BTC.

Еженедельные данные CoinShares показывают, что ETP на цифровые активы за последнюю неделю зафиксировали чистый отток примерно в 360 миллионов долларов, при этом продукты на Bitcoin понесли основную нагрузку — минус 946 миллионов долларов, в то время как фонды Solana привлекли около 421 миллиона долларов притока, что стало вторым по величине показателем в истории, чему способствовал запуск новых американских SOL ETF. Другими словами, похоже, что интерес инвесторов сместился к другим ETP.

В том же отчете связывают недельный уклон с ястребиным восприятием рынком комментариев председателя Пауэлла после недавнего снижения ставки, что удерживало рынки риска в осторожности и делало потоки неустойчивыми на границе. В совокупности, разделение между активами (BTC — отток / SOL — приток) и политический нарратив указывают скорее на перераспределение, чем на массовый уход из крипто-ETP.

При анализе потоков ETF важно помнить, что потоки не равны цене, а ежедневные показатели не всегда отражают тренды. Потоки спотовых Bitcoin ETF состоят из чистых созданий и погашений, о которых сообщают эмитенты и которые собираются независимыми трекерами, такими как Farside. Безусловно, это одни из самых прозрачных сигналов в реальном времени о спросе на BTC в США. Тем не менее, они также могут искажаться действиями отдельных эмитентов, такими как управление запасами AP, тайминг создания корзин или даже ребалансировка фонда, основанная на модели.

Вот почему оттоки IBIT в понедельник могут повлиять на общий итог, даже если у других показатели остаются без изменений. А поскольку обновления обычно публикуются вечером по времени США, данные о потоках могут запаздывать или группироваться, создавая серии, которые могут быть результатом ритма отчетности, а не изменения настроений.

Поэтому анализ многодневных сумм и распределения между эмитентами является более надежным индикатором трендов на рынке ETF.

Примерно 1,34 миллиарда долларов оттока, которые мы наблюдали за последние четыре торговых дня, безусловно, значительны. Однако это происходит после месяцев исторически крупных двусторонних потоков и сопровождается значительными притоками в сегменты, не связанные с BTC, такие как Solana ETF. С макроэкономической точки зрения эта картина больше похожа на тактическое снижение рисков на фоне неопределенности в политике и ценах, чем на масштабные структурные оттоки.

В ближайшие дни и недели рынок будет наблюдать, сохранится ли давление продаж со стороны IBIT или оно перейдет к другим эмитентам. Существенным событием также станет то, сохранится ли серия притоков в SOL после выхода нового продукта. Любой разрыв в ежедневной серии оттоков также будет сигнализировать о стабилизации.

Если потоки стабилизируются или станут положительными, а Bitcoin удержит поддержку на уровне 110 000 долларов, можно с уверенностью сказать, что серия оттоков на прошлой неделе была лишь шумом, связанным с позиционированием, а не снижением спроса. Однако еще одна неделя с оттоками в 1 миллиард долларов или более, сосредоточенными у одного-двух эмитентов, будет означать, что крупные аллокаторы активно снижают риски в своих флагманских фондах. В любом случае, текущая ситуация — это диверсификация и ротация, без признаков неизбежной капитуляции.

Публикация Why Bitcoin ETFs started to bleed out as four-day outflows hit $1.34B впервые появилась на CryptoSlate.