Не паникуйте, основной движущей силой рынка по-прежнему остаётся ликвидность

Оригинальный автор: @RaoulGMI
Перевод: Peggy, BlockBeats

Комментарий редактора: Когда рынок охвачен паникой, ликвидность сжимается, а ротация активов замирает, бычий взгляд кажется неуместным. В этой статье предлагается контрциклическая перспектива: если глобальная ликвидность по-прежнему является главным макроэкономическим фактором, то перезапуск цикла рефинансирования долга может спровоцировать следующий «потоп ликвидности». Это игра на время и терпение — возможно, именно после «боли» начинается новый рост.

Ниже приведён оригинальный текст:

Главная сюжетная линия рынка

Я знаю, сейчас почти никто не хочет слушать бычьи взгляды.

Рынок охвачен паникой, все обвиняют друг друга. Но путь к «Вальгалле» на самом деле уже недалёк.

Если глобальная ликвидность — самый определяющий макрофактор сейчас, то единственное, на что нам стоит обращать внимание — это она.

Запомните! Главная сюжетная линия рынка сейчас — это перекатывающееся рефинансирование долга на сумму 10 триллионов долларов. Всё остальное — побочные квесты. Вся игра на ближайшие 12 месяцев будет строиться вокруг этого.

В данный момент, из-за приостановки работы правительства, на счёте TGA Казначейства США быстро накапливается наличность, которую некуда потратить, из-за чего ликвидность резко сжимается. Это нельзя компенсировать обратным репо (эта ликвидность уже давно исчерпана), а количественное ужесточение (QT) продолжает высасывать средства.

Это напрямую бьёт по рынку, особенно по криптоактивам, наиболее чувствительным к ликвидности.

Традиционные управляющие активами в этом году в целом отстают от бенчмарка — это худший результат за последние годы. Теперь им приходится пассивно «догонять рост», из-за чего технологические акции выглядят стабильнее криптоактивов. Приток средств в 401K также оказывает определённую поддержку.

Но если такая нехватка ликвидности затянется, фондовый рынок тоже не сможет избежать падения.

Однако, как только приостановка работы правительства закончится, Министерство финансов США в течение нескольких месяцев вновь потратит от 250 до 350 миллиардов долларов, количественное ужесточение прекратится, а баланс вновь начнёт номинально расширяться.

С возвращением ликвидности доллар может снова ослабнуть.

Торговые переговоры также подойдут к концу, а политическая неопределённость постепенно исчезнет.

В то же время, продолжающийся выпуск гособлигаций через банки, денежные рыночные фонды и даже стейблкоины будет вливаться в рынок, увеличивая ликвидность.

Далее ставки продолжат снижаться. Экономическое замедление, вызванное приостановкой работы правительства, станет поводом для снижения ставок — но это не означает рецессию.

В плане регулирования, корректировка SLR (дополнительного коэффициента левериджа) высвободит больше места на балансах банков, поддерживая кредитную экспансию.

Законопроект CLARITY также, вероятно, будет принят, предоставив необходимую регуляторную основу для массового внедрения криптоактивов банками, управляющими активами и компаниями.

А тот самый «Великий стимул» (The Big Beautiful Bill) ещё больше подтолкнёт экономику, создав условия для мощного роста к промежуточным выборам 2026 года.

Вся система перестраивается ради одной цели: сильная экономика и процветающий рынок в 2026 году.

В то же время Китай продолжит расширять баланс, Япония будет поддерживать иену и запускать фискальные стимулы.

По мере снижения ставок и исчезновения неопределённости вокруг тарифов, производственная активность в США (индекс ISM) также восстановится.

Так что сейчас главное — пережить этот «период боли» (Window of Pain).

По ту сторону — «потоп ликвидности».

Всегда помните старое правило: не накосячьте.

Терпеливо ждите, выдержите волатильность.

Такие откаты в бычьем рынке не редкость, их смысл — испытать вашу веру.

Если есть возможность — покупайте на просадках.

TD;DR (краткое резюме)

Когда этот показатель (индекс ликвидности) растёт, все остальные показатели тоже идут вверх.