Биткоин упал ниже 100 тысяч долларов: отток капитала, охлаждение настроений — неужели бычий рынок заканчивается?

Автор: Nancy, PANews

Оригинальное название: Bitcoin теряет уровень 100 000 долларов, отток капитала усиливает риск снижения, закончился ли бычий рынок?

С наступлением ноября крипторынок столкнулся с резкой волатильностью. Ранним утром 5 ноября Bitcoin пробил важный психологический уровень в 100 000 долларов, достигнув минимума за последние пять месяцев. Альткоины последовали за ним резким падением, а панические настроения на рынке быстро усилились.

Bitcoin сталкивается с оттоком капитала, долгосрочные держатели значительно сокращают позиции

Слабая динамика Bitcoin обусловлена не только макроэкономической неопределённостью, но и, что важнее, изменением направления движения капитала.

Согласно данным CryptoQuant, за последние 30 дней долгосрочные держатели Bitcoin продали в общей сложности более 327 000 BTC. С начала октября наблюдается устойчивая тенденция чистого оттока капитала, а давление со стороны долгосрочных держателей стабильно держится на уровне около 300 000 BTC, что отражает ослабление рыночной уверенности и давление на ликвидность. Несмотря на неоднократные попытки Bitcoin отскочить во второй половине октября, каждое движение вверх сопровождалось значительным оттоком средств, что говорит о недостатке новых инвестиций и слабой покупательской активности на рынке.

В то же время на рынке ETF также наблюдаются тонкие изменения в движении капитала. Согласно данным SosoValue, в октябре чистый приток средств в американские спотовые Bitcoin ETF составил 3.42 миллиарда долларов, что в определённой степени обеспечило сильную поддержку спотовой цене Bitcoin в начале октября. Однако к концу месяца ситуация изменилась: только за последние четыре дня был зафиксирован чистый отток в размере 1.33 миллиарда долларов. При этом самый привлекательный BlackRock IBIT за один день зафиксировал отток в 291 миллион долларов — это максимальный однодневный отток с начала августа. Изменения в капитале ETF часто рассматриваются как "термометр" настроений институциональных инвесторов, и текущие изменения свидетельствуют о том, что институциональные инвесторы в краткосрочной перспективе стали явно осторожнее, а оптимизм на рынке начал снижаться.

Аналогичные признаки наблюдаются и на уровне публичных компаний. По данным SosoValue, в октябре глобальные публичные компании (за исключением майнинговых компаний) в совокупности приобрели около 7 251 BTC. Однако за кажущейся стабильностью этих цифр скрываются структурные изменения: примерно 85.1% покупок пришлись на первую неделю месяца, после чего темпы накопления значительно снизились. Крупные покупатели, такие как Strategy и Metaplanet, также заметно замедлили темпы закупок.

Таким образом, текущий объём и устойчивость притока новых средств в Bitcoin уже недостаточны для компенсации постоянного давления со стороны долгосрочных держателей, и структура спроса и предложения на рынке сталкивается с временным дисбалансом.

Майнинговые компании и институциональные инвесторы под давлением, рынок вступает в фазу борьбы за себестоимость

Последние ценовые движения Bitcoin вновь напрягли рынок. По мере того как Bitcoin пробивает уровень 100 000 долларов, давление на быков становится всё более очевидным. Хотя на рынке в целом ещё не наблюдается панических распродаж, многочисленные сигналы указывают на то, что Bitcoin находится на ключевом этапе борьбы за себестоимость и структурных испытаний.

По данным MarcoMicro, по состоянию на 4 ноября средняя себестоимость добычи Bitcoin уже достигла примерно 114 000 долларов. Это означает, что для большинства майнинговых компаний стоимость добычи уже превышает или приближается к рыночной цене. При текущем уровне цен многие майнинговые компании не только сталкиваются с резким сокращением прибыли от добычи, но и вынуждены нести дополнительные расходы на продажи, административные и энергетические нужды, поэтому сокращение издержек стало для них приоритетной задачей. Если рыночный спрос продолжит снижаться, некоторые майнинговые компании начнут диверсифицировать бизнес для хеджирования циклических рисков, в том числе переходя к строительству AI-инфраструктуры и аренде вычислительных мощностей.

Институциональные держатели также испытывают значительное давление. По данным SosoValue, среди 38 публичных компаний по всему миру, владеющих Bitcoin, как минимум у 24 стоимость приобретения уже превышает рыночную цену, включая Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology и другие. Даже ведущие отраслевые игроки не могут поддерживать прибыльность в текущем диапазоне, а некоторые небольшие DAT-компании из-за проблем с ликвидностью начали сокращать свои позиции, например, американская публичная BTC-казначейская компания Sequans подтвердила продажу 970 Bitcoin для сокращения долгов.

С технической точки зрения, многие эксперты считают, что в краткосрочной перспективе на рынке сохраняется риск дальнейшего снижения. Основатель Fairlead Strategies Кэти Стоктон отметила, что Bitcoin уже пробил важную 200-дневную скользящую среднюю (примерно 109 800 долларов). 200-дневная скользящая средняя — один из наиболее широко используемых индикаторов для определения долгосрочного тренда и служит уровнем поддержки для Bitcoin. Это может означать дальнейшее снижение криптовалюты, следующая цель — 94 200 долларов; генеральный директор 10x Research Маркус Тилен недавно заявил, что Bitcoin приближается к линии поддержки с момента обвала 10 октября. Если цена пробьёт 107 000 долларов, возможно снижение до 100 000 долларов; аналитики Matrixport отмечают, что Bitcoin сейчас приблизился к 21-недельной скользящей средней, которая исторически часто служила сигналом разворота. Хотя текущая динамика может подразумевать дальнейшее снижение, это не означает завершение тренда. Это напоминает инвесторам, что вместо того чтобы поддаваться краткосрочным колебаниям рынка, лучше опираться на проверенные временем индикаторы как на стабильную основу для принятия решений.

Структурная корректировка спроса и предложения Bitcoin, появляются первые возможности для терпеливых инвесторов

Что касается рыночных настроений, они не полностью пессимистичны. Анализ данных glassnode показывает, что на этой неделе Bitcoin продолжает торговаться в боковом диапазоне, рыночная динамика несколько улучшилась, но приток средств замедлился. Отток средств из ETF и снижение прибыльности свидетельствуют о том, что рынок находится в стадии устойчивой консолидации при относительном равновесии. С июля Bitcoin неоднократно сталкивался с сопротивлением на уровне себестоимости держателей, купивших на хаях, что говорит о сильном давлении продаж сверху, и в краткосрочной перспективе возможен ретест ключевого уровня поддержки около 104 000 долларов. Исторически периоды давления и даже капитуляции краткосрочных держателей часто предоставляли терпеливым инвесторам привлекательные возможности для входа в рынок.

Wintermute отмечает, что глобальная ликвидность расширяется, но средства не поступают на крипторынок. Приток средств в ETF застопорился с лета, активы под управлением BTC ETF колеблются около 150 миллиардов долларов, а активность DAT практически иссякла. Концепция четырёхлетнего цикла больше не применима к зрелым рынкам, текущая структура рынка здорова, кредитное плечо очищено, позиции сбалансированы, а ликвидность — ключевой фактор, определяющий динамику. Будет вестись пристальное наблюдение за притоком средств в ETF и активностью DAT, так как именно эти показатели станут важными сигналами возвращения ликвидности на крипторынок.

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган отметил, что несмотря на то, что Bitcoin пробил уровень 100 000 долларов и достиг минимума с июня, вызвав опасения по поводу наступления "криптозимы", он считает, что текущая ситуация ближе к формированию дна, а не к началу нового долгосрочного медвежьего рынка. Розничные инвесторы сейчас находятся в состоянии крайнего отчаяния, ликвидации по кредитному плечу происходят часто, а рыночные настроения на исторических минимумах; однако институциональные инвесторы и финансовые консультанты по-прежнему занимают бычьи позиции, продолжая инвестировать в Bitcoin и другие криптоактивы через ETF. Институциональные инвесторы становятся основной движущей силой рынка. Продажи со стороны розничных инвесторов практически исчерпаны, и он считает, что дно по цене Bitcoin появится совсем скоро, возможно, даже раньше, чем ожидается. По его мнению, в этом году Bitcoin всё ещё может установить новый максимум, достигнув диапазона 125 000–130 000 долларов, а при благоприятной динамике — даже 150 000 долларов. По мере роста институционального спроса следующий этап развития крипторынка будет определяться более рациональным капиталом.

Основатель BitMEX Артур Хейс в своей последней статье заявил, что Министерство финансов США и Федеральная резервная система готовят "скрытое количественное смягчение (Stealth QE)", которое может стать ключевым катализатором нового роста Bitcoin и крипторынка. В настоящее время правительство США увеличивает расходы, предпочитая выпускать облигации вместо повышения налогов. Иностранные центральные банки из-за рисков, связанных с долларовыми активами, предпочитают покупать золото, а уровень сбережений среди населения США недостаточен для поддержки выпуска гособлигаций, при этом четыре крупнейших коммерческих банка приобретают лишь небольшую часть новых облигаций. "Фонды относительной стоимости" становятся маржинальными покупателями гособлигаций, используя репо-соглашения для кредитного плеча. Министерство финансов США планирует ежегодно выпускать около 2 триллионов долларов новых облигаций для покрытия дефицита. В условиях дефицита ликвидности ФРС через постоянные репо-механизмы вбрасывает средства на рынок, что по сути является "скрытым QE". По мере увеличения использования этого механизма глобальная долларовая ликвидность растёт, что эквивалентно QE. Хейс прогнозирует, что это вновь разожжёт бычий рынок Bitcoin и криптовалют. В настоящее время из-за шатдауна правительства и аукционов гособлигаций ликвидность временно сжата, и он советует инвесторам сохранять капитал и ждать момента, утверждая, что после запуска "скрытого QE" рынок резко отскочит.

С точки зрения движения средств на блокчейне и структуры держателей, рынок Bitcoin сейчас проходит структурное испытание на дисбаланс спроса и предложения. По анализу ончейн-аналитика @Murphy, сейчас Bitcoin переживает "структурное испытание" дисбаланса спроса и предложения: долгосрочные держатели в последнее время массово продают, а рыночный спрос недостаточен для полного поглощения этого давления. Причина продаж этих держателей — всё ещё высокая прибыль, но по мере коррекции цены их прибыль сокращается. Исторически, когда среднесуточный объём продаж долгосрочных держателей опускается ниже 15 000 BTC, рынок обычно стабилизируется. Когда их реализованное соотношение прибыли и убытков опускается ниже "красной линии", мотивация к продажам заметно снижается, и давление на рынок ослабевает. По прежнему сценарию, этот период корректировки может продолжаться ещё 1–2 месяца, в течение которых могут появиться возможности для трендовых сделок.

Генеральный директор CryptoQuant Ки Янг Чжу отмечает, что в настоящее время нереализованная прибыль китов невысока, что говорит о том, что рынок ещё не вошёл в фазу ажиотажа, возможно, из-за увеличения масштабов рынка Bitcoin стало сложнее получать высокую доходность. В то же время хешрейт Bitcoin продолжает обновлять исторические максимумы, майнинговые компании продолжают расширяться, что указывает на явные долгосрочные бычьи сигналы. В настоящее время спрос в основном исходит от ETF и Strategy, но их покупки в последнее время замедлились; если рост возобновится, рыночная динамика может восстановиться. Краткосрочные киты (в основном ETF) близки к безубыточности, долгосрочные киты получают прибыль около 53%, традиционный четырёхлетний цикл теряет актуальность, а источники и объёмы будущей ликвидности становятся менее предсказуемыми. Кроме того, средняя стоимость владения Bitcoin составляет около 55 900 долларов, средняя прибыль держателей — 93%, приток средств на блокчейн по-прежнему силён, но основная причина стагнации цен — слабый спрос, а не давление продаж.

Криптоинвестиционная компания QCP Capital отмечает, что недавние распродажи не имеют явных макроэкономических причин, даже несмотря на то, что другие рисковые активы показывают хорошие результаты на фоне благоприятной политики. За последний месяц рынок поглотил около 405 000 Bitcoin от OG-держателей, при этом цена не опустилась ниже 100 000 долларов. Несмотря на замедление покупок со стороны публичных компаний и распродажи некоторых небольших компаний-держателей цифровых активов, спотовая цена по-прежнему поддерживается. В настоящее время долгосрочные держатели фиксируют прибыль, а приток институционального капитала и продвижение применения укрепляют фундамент рынка.