Отчет о казначействе Polkadot за второй квартал 2025 года: потрачено 27,6 миллионов долларов, осталось 1,06 миллиарда долларов!

Квартальный отчет о казначействе Polkadot на первый взгляд выглядит как сухой финансовый отчет, но на самом деле он больше похож на зеркало, отражающее долгосрочную стратегическую игру, происходящую в экосистеме Polkadot:

Это ответ на вопрос, сможет ли экосистема самостоятельно генерировать доход и обеспечить долгосрочное устойчивое развитие;

Это лакмусовая бумажка для Web3-инфраструктуры: сможет ли она выйти за рамки спекулятивных нарративов и перейти к реальной экономике.

Несколько аспектов, на которые я считаю особенно важным обратить внимание:

1. Казначейство переходит от "накопления DOT" к "управлению портфелем активов"

74% активов по-прежнему составляют DOT, но отчет показывает, что закупка стейблкоинов уже стала системной (автоматизированные покупки, долгосрочные свопы), что означает, что Polkadot сознательно ослабляет "эффект заложника" казначейства от волатильности цены DOT. Это не краткосрочная финансовая операция, а эволюция принципов управления — более "институциональный" подход к управлению финансами DAO.

2. Структура расходов незаметно меняется

Крупнейшая статья расходов во втором квартале — это не разработка (Development) и не операции (Operations), а экономические стимулы (Economy) — такие мероприятия по обеспечению ликвидности, как GIGAHydration и DeFi Singularity, обошлись в 91,000 долларов. Сигнал очевиден: Polkadot покупает долю рынка за деньги, а DeFi официально становится приоритетом казначейских расходов.

3. OpenGov действительно превращает казначейство в децентрализованный орган

25% казначейских средств расходуются через исполнительные органы "Bounty & Collective", что говорит о том, что финансовая система Polkadot превращается из "одного большого кошелька" в сеть специализированных департаментов. Это не только оптимизация разделения труда, но и децентрализация структуры управления.

4. Суть казначейства Polkadot — это все же "фонд общественных благ"

По-прежнему 2/3 средств инвестируются в инфраструктуру, развитие талантов и общественные ресурсы экосистемы (разработка, исследования, эксплуатация, образование, баунти и др.), и только около 1/3 — на расширение рынка и экономические стимулы (например, стимулирование ликвидности, BD, маркетинг).

Это означает, что роль казначейства Polkadot — не быть "венчурным фондом", гоняющимся за краткосрочной прибылью, а быть долгосрочным источником финансирования для поддержки общественных интересов, повышения безопасности и устойчивости всей сети.

5. Приток стейблкоинов — "взросление" DAO-казначейства

Сейчас в Polkadot ежемесячно поступает 2.8 миллиона долларов в стейблкоинах, и DAO становится "квази-центральным банком" — оно может планировать бюджет в стейблкоинах, управлять средствами межциклово. В будущем казначейство может перестать быть "огнетушителем" за счет инфляции DOT и стать "децентрализованным центробанком", способным разрабатывать финансовую политику.

В двух словах:

Этот отчет не просто рассказывает нам, "сколько денег осталось у Polkadot и на что они потрачены", а раскрывает прототип первого в Web3 по-настоящему институционализированного казначейства DAO — децентрализованной казначейской машины, которая может управлять, выделять средства, инвестировать и ищет способы обеспечить себе бесконечную автономию.

Краткое содержание ключевой информации

1. Баланс: текущая стоимость активов казначейства — 106 миллионов долларов (31.1 миллиона DOT).

Структура активов:

• 76 миллионов долларов (22.2 миллиона DOT) — свободно распоряжаемые средства.
• Из них 4 миллиона долларов — в стейблкоинах; еще 5.7 миллиона DOT (19.4 миллиона долларов) выделены на автоматизированную покупку стейблкоинов.
• 21.8 миллиона долларов (6.4 миллиона DOT) зарезервированы для стратегических программ (маркетинг, DeFi-инструменты, игры, BD и др.).
• 8.5 миллиона долларов (2.5 миллиона DOT) уже вложены в DeFi-операции.

Обязательства: 790,000 DOT (2.7 миллиона долларов) — платежи, подлежащие выплате до конца года.

2. Расходы

• Общие расходы: во втором квартале 2025 года — 27.6 миллиона долларов (6.8 миллиона DOT). Операционный убыток: до учета инфляции и сжигания — 6.7 миллиона DOT, чистый убыток — 2.7 миллиона DOT.
• Три крупнейшие категории расходов: экономика (9.1 миллиона долларов), техническая разработка (5.9 миллиона долларов), аутрич (4.5 миллиона долларов)
• Расходы департаментов (Bounty & Collective): 25% от общих расходов (7 миллионов долларов / 1.7 миллиона DOT).

3. Использование стейблкоинов: за этот квартал куплено стейблкоинов на 9.7 миллиона долларов, потрачено — 10.8 миллиона долларов.

4. OpenGov способствует развитию ончейн-экономики. В настоящее время 8.5 миллиона долларов в виде ликвидности направлены в 4 DeFi-протокола.

5. Перспективы казначейства: активы стабильны, будущее многообещающее. С корректировкой инфляционной модели долгосрочные финансовые перспективы казначейства становятся все более устойчивыми.

О данном отчете

Polkadot DAO управляет активами на десятки миллионов долларов, поэтому применяет лучшие отраслевые бухгалтерские практики и внедряет их в Web3. В этом отчете представлены полный баланс и отчет о прибылях и убытках:

• Баланс: показывает все активные счета казначейства и распределение активов.
• Отчет о прибылях и убытках: детализирует направления и категории расходов казначейства.

Особая благодарность Web3 Foundation за финансирование этого отчета (в рамках программы OpenGov.Watch), а также команде OpenSquare за предоставление API dotreasury.com и команде данных Parity за поддержку.

Авторы отчета: Alice und Bob, Jeeper

Стратегическое позиционирование казначейства Polkadot (для новых читателей)

1. Ключевая миссия Polkadot: стремление к реализации видения Web3, возвращение пользователям контроля над интернет-суверенитетом, создание "Polkadot Cloud" — полного, эффективного и масштабируемого стека Web3-сервисов, позволяющего разработчикам строить Dapp и бизнес-приложения с минимальными затратами.

2. Самофинансирование и устойчивое развитие: Polkadot не зависит от внешних организаций, вся ключевая инфраструктура (мосты, кошельки, дата-сервисы, SDK, инструменты управления и для разработчиков, ноды) финансируется OpenGov.

3. Стратегия роста: фокус на корпоративном внедрении, приоритетные направления:

• DeFi, RWA и финтех
• Игры и развлечения
• AI и DePIN
• Социальные сети и идентификация
• GovTech: децентрализованные BD-команды, инвесторы, инкубаторы и поддерживающие команды экосистемы совместно продвигают проекты.

4. Система подготовки кадров: Polkadot Blockchain Academy ежегодно проводит офлайн-курсы, обучая сотни основателей и разработчиков; по всему миру регулярно проходят хакатоны для продвижения технологического стека Polkadot.

5. Экосистемная коммуникация — одна из лучших в отрасли: включает собственное производство медиа-контента, размещение рекламы, маркетинговые исследования, децентрализованную программу амбассадоров, участие в глобальных мероприятиях — все это управляется DAO, что снижает риск "единой точки отказа".

6. Департаментализация OpenGov: формируются специализированные департаменты по ключевым функциям (маркетинг, интеграция финтеха и др.), состоящие из профессионалов, что повышает эффективность обработки предложений и снижает нагрузку на основной поток инициатив OpenGov, позволяя избирателям сосредоточиться на стратегических решениях.

Баланс

На конец первого квартала 2025 года остаток активов Polkadot DAO составляет 33.5 миллиона DOT / 135 миллионов долларов.

После вычета обязательств остаток составляет 32.6 миллиона DOT / 131 миллион долларов.

Активы

Структура активов

Мы делим структуру активов следующим образом:

1. Денежные средства и их эквиваленты: 22 миллиона DOT / 76 миллионов долларов

В эту категорию входят DOT, USDT и USDC, которые можно быстро использовать, размещенные на Relay Chain и AssetHub:

Relay Chain: 11.1 миллиона DOT (38 миллионов долларов)

AssetHub:

• 4.1 миллиона DOT (14 миллионов долларов)
• 800,000 USDT (эквивалентно примерно 235,000 DOT)
• 3.2 миллиона USDC (эквивалентно примерно 950,000 DOT)

Кроме того, на Hydration DeFi Chain реализуются две полностью автоматизированные программы по приобретению стейблкоинов:

• Программа #2: осталось около 1.6 миллиона DOT (5.6 миллиона долларов), обмен будет завершен в 2025 году
• Программа #3: общий объем — 4.1 миллиона DOT (13.9 миллиона долларов), обмен завершится до второго квартала 2026 года

2. Назначенные активы: 6.4 миллиона DOT / 22 миллиона долларов

Эти активы находятся под управлением OpenGov, но уже назначены для конкретных целей, в основном для финансирования исполнительных органов DAO (например, баунти и коллективов). Кроме того, Polkadot владеет токенами MYTH на сумму 344,000 долларов, которые будут использованы для airdrop держателям DOT.

Баунти-пул: Polkadot заблокировал 13.1 миллиона долларов (3.9 миллиона DOT) в пуле баунти для вознаграждения команд, вносящих вклад в экосистему.

Technical Fellowship: основные мейнтейнеры Polkadot Runtime, финансируемые DAO, имеют два счета:

• Зарплатный счет: 1.7 миллиона USDT (примерно 503,000 DOT)
• Расходный счет: 1.9 миллиона DOT (примерно 6.6 миллиона долларов)

MYTH airdrop: в рамках стратегического партнерства с Mythical, Polkadot обменял 1 миллион DOT на токены MYTH. Уже проведен airdrop MYTH на сумму 2.6 миллиона долларов держателям DOT и сервис-провайдерам, еще примерно 345,000 долларов эквивалента MYTH остаются на счету для будущего использования.

3. Некастодиальное предоставление ликвидности: 1 миллион DOT / 3.5 миллиона долларов

Часть неиспользуемых средств казначейства размещена в экономике Polkadot, в настоящее время 1 миллион DOT размещен в Hydration Omnipool в качестве ликвидности DOT.

4. Выданные займы: 1.5 миллиона DOT / 5 миллионов долларов

Это кастодиальные операции по предоставлению ликвидности:

• Предоставлено 1.5 миллиона USDT в пул доходности RWA Centrifuge
• Bifrost использует 1 миллион DOT для своего продукта по ликвидному стейкингу DOT
• Pendulum взял в долг 50,000 DOT для своего казначейства по мосту стейблкоинов

Портфель активов

В настоящее время казначейство Polkadot владеет следующими типами активов:

• DOT (родной токен)
• aDOT (DOT, размещенные на Hydration Money Market, представляют собой токены процентов)
• USDT / USDC (стейблкоины)
• MYTH (токены для будущего airdrop)

DOT — крупнейший актив в портфеле, всего около 23 миллионов DOT (79 миллионов долларов), что составляет 74% от общего объема активов казначейства. Несмотря на постепенный обмен DOT на стейблкоины, часть DOT размещается на DeFi-рынках (например, Hydration) для повышения ликвидности и получения дохода.

aDOT (DOT, размещенные на денежном рынке) — около 5.7 миллиона DOT (19 миллионов долларов), или 18% всех активов.

USDC — 4.6% (4.9 миллиона долларов).

USDT — 2.5% (2.6 миллиона долларов).

MYTH (для будущего airdrop) — около 0.33% (345,000 долларов).

Распределение кроссчейн-активов

Активы казначейства Polkadot в настоящее время распределены по 7 различным цепочкам.

Парачейны стали важной частью активов казначейства, около 27% активов размещены на DeFi-парачейнах:

• Hydration: 23 миллиона долларов
• Bifrost: 3.4 миллиона долларов
• Centrifuge: 1.5 миллиона долларов
• Pendulum: 170,000 долларов

Это стало возможным благодаря кроссчейн-возможностям системы управления Polkadot, позволяющим автоматически и без доверия исполнять решения управления на всех защищенных цепочках.

Оставшиеся 73% активов казначейства размещены на 3 системных цепочках (Relay Chain, AssetHub и др.) и используются для повседневных расходов и работы исполнительных органов.

Обязательства

Казначейство Polkadot внедрило механизм "подлежащих выплате будущих обязательств" (claims payable), отражающий уже принятые на себя обязательства по расходам. Такие обязательства отображаются в балансе как статьи к оплате.

• Текущие обязательства к оплате — 2.4 миллиона долларов (720,000 DOT)
• Зарплатные обязательства Technical Fellowship — максимум 250,000 долларов (74,000 DOT) за каждый 28-дневный цикл

Кроме того, на данный момент общая сумма будущих обязательств (claims) составляет 2.7 миллиона долларов, включая:

• 430,000 DOT
• 980,000 USDT

Эти обязательства действительны до декабря 2025 года.

Отчет о доходах

В отчете о доходах мы используем DOT в качестве основной учетной единицы, поскольку основной источник дохода казначейства Polkadot (инфляционная эмиссия) номинирован в DOT. Для удобства понимания расходов мы также приводим таблицу расходов в долларах.

• Во втором квартале 2025 года общие расходы казначейства Polkadot составили 6.7 миллиона DOT (примерно 28 миллионов долларов)
• С учетом доходов, инфляции и механизма сжигания чистый убыток за квартал составил 2.7 миллиона DOT

Расходы

Во втором квартале 2025 года Polkadot потратил в общей сложности 27.6 миллиона долларов (6.8 миллиона DOT). Самая крупная статья расходов — "Экономика экосистемы", 9.1 миллиона долларов (2.2 миллиона DOT). Далее следуют расходы на разработку ПО — 5.9 миллиона долларов (1.4 миллиона DOT). Аутрич — 4.5 миллиона долларов (1.1 миллиона DOT). Расходы на таланты и образование — 3.8 миллиона долларов (1 миллион DOT), бизнес-развитие — 2.2 миллиона долларов (560,000 DOT). Операционные расходы — 1.6 миллиона долларов (400,000 DOT), исследовательские расходы — 360,000 долларов (85,000 DOT).

Пояснения к классификации расходов

Ниже приведены категории и подкатегории расходов, используемые в этом отчете:

• Исследования (Research): безопасность, управление, борьба с мошенничеством, аналитика данных, UX и DX
• Разработка (Development): протокол Polkadot и его SDK, кроссчейн-мосты, кошельки, дата-сервисы и индексаторы, инструменты управления, смарт-контракты и др.
• Операции (Operations): расходы на ПО, оборудование и сервисы для поддержки сети (RPC, архивные ноды), вспомогательные сервисы (браузеры, индексаторы), юридические расходы
• Аутрич (Outreach): маркетинг (медиа, PR, реклама), комьюнити (организация и участие в конференциях, офлайн-мероприятия, локальные инициативы, программа амбассадоров)
• Бизнес-развитие (Business Development): решения для вертикалей (игры, DeFi, GovTech, музыка и др.), консалтинг, архитектура, отношения с разработчиками
• Таланты и образование (Talent & Education): образование, хакатоны, найм и инкубация (например, Polkadot Blockchain Academy)
• Экономические стимулы (Economy): стимулирование ончейн-экономики через ликвидность

Детализация расходов

Мы наблюдаем рост расходов во втором квартале, в основном из-за новых DeFi-стимулов для роста экосистемной экономики. Расходы на бизнес-развитие и исследования по-прежнему ниже среднего, что соответствует тенденции первого квартала. Аутрич также относительно сдержан. Операционные расходы стабильны и близки к историческому среднему. После двух кварталов низких вложений расходы на таланты и образование восстановились.

Далее мы подробно рассмотрим каждую категорию расходов!

1. Экосистема и экономика (Economy) — 9.1 миллиона долларов

Включает:

• GIGAHydration: 8.3 миллиона долларов
• DeFi Singularity: 830,000 долларов

Цель — стимулировать рост ликвидности на Hydration Chain и мостах в экосистему Ethereum.

2. Расходы на разработку (Development) — 5.9 миллиона долларов

Фокус на разработке ключевой инфраструктуры и инструментов:

• Eiger Storage: следующий этап разработки — 1.9 миллиона долларов
• Поддержка смарт-контрактов (OpenZeppelin): 1.8 миллиона долларов (поддержка Polkadot Hub и Cloud)
• Поддержка кроссчейн-моста Snowbridge: 730,000 долларов
• Кошелек Talisman: 600,000 долларов (поддержка и новые функции за полгода)

Другие расходы:

• Протоколы и SDK: 470,000 долларов (включая зарплаты Fellowship — 320,000, Rust bounty — 83,000, Pioneer bounty — 29,000)
• Приватная цепочка Incognitee (TEE-решение): 200,000 долларов
• Mimir multisig: 160,000 долларов

3. Аутрич (Outreach) — 4.5 миллиона долларов

На маркетинг, мероприятия и развитие сообщества во втором квартале Polkadot потратил 4.5 миллиона долларов. Аутрич — одна из самых крупных и сложных по структуре категорий расходов, включает множество подкатегорий и даже под-подкатегорий. Основные направления — "маркетинг" и "мероприятия". Далее — подробный анализ.

Реклама (Advertising) — 1.9 миллиона долларов

• Киберспортивный турнир Blast с Nova Wallet: 920,000 долларов
• Kaito KOL-маркетинг: 490,000 долларов, Fracas: 34,000 долларов
• Omni media: 200,000 долларов
• Прочие расходы на рекламу и баунти: 180,000 долларов

Мероприятия (Events) — 1.5 миллиона долларов

• Blockspace Mansion (разные города): 360,000 долларов
• Consensus Toronto: 180,000 долларов
• Blockspace Brooklyn: 130,000 долларов
• ETHLisbon, ETHPrague: всего 128,000 долларов
• Участие в более чем 20 других мероприятиях

Meetup & небольшие мероприятия

• Проведено 114 митапов, общие расходы — 260,000 долларов
• Поддержка Polimex x Scytale Demo Day: 16,000 долларов

Создание контента и медиа — 1.1 миллиона долларов

Создание и распространение контента (550,000 долларов):

• Polkaworld: 270,000 долларов
• The Kusamarian: 98,000 долларов
• Pala Labs (JAM-репортажи): 69,000 долларов
• WebZero (репортажи о хакерских лагерях): 49,000 долларов

Соцмедиа и контент-менеджмент (230,000 долларов): Airlyft-маркетинг (81,000 долларов), редакционный совет (40,000 долларов), зарплаты комьюнити-менеджеров

PR: Serotonin (APAC-рынок) — 183,000 долларов; совместные маркетинговые расходы с Acurast (27,000 долларов) и Hyperbridge (10,000 долларов)

Амбассадоры и представители (Ambassadors & Agents) — 80,000 долларов

• Включая поддержку Texas Blockchain Council

4. Таланты и образование — 3.8 миллиона долларов

Расходы на таланты и образование составили 3.8 миллиона долларов, в основном на расширение кадрового резерва Polkadot.

• Polkadot Blockchain Academy (PBA) получила 3 миллиона долларов на седьмой офлайн-лагерь, запуск курса JAM, пилотные университетские программы, онлайн-курс PBA-X и проекты для выпускников.
• Хакатоны (550,000 долларов): EasyA (395,000 долларов), Encode Club (130,000 долларов), Goa 2025 (26,000 долларов) получили финансирование.
• В области инструментов для разработчиков и онбординга OpenGuild получил 290,000 долларов на активацию Polkadot-разработчиков в Юго-Восточной Азии и других регионах Азии

5. Бизнес-развитие — 2.2 миллиона долларов

Расходы на бизнес-развитие составили 2.2 миллиона долларов, основной упор — на проникновение в различные вертикали рынка и поддержку технологических и экспериментальных проектов.

• Интеграция DeFi и финтеха (1.1 миллиона долларов) — основная статья расходов: Merkle Science (330,000 долларов) — поддержка рыночного индекса для Polkadot Hub; DIA (110,000), Uphold (80,000), Nima Labs (78,000), Ripio (69,000) и др. получили финансирование.
• Команды по бизнес-развитию (520,000 долларов): PoKe (290,000), испанская BD-команда (140,000), PolkaBiz (83,000) получили финансирование.
• Безопасность (208,000 долларов): поддержка трех аудиторских проектов — frontier-srlabs (96,000), dotpal-cg-microsr25519 (40,000), coinfabrik-scout (17,000).
• Игровое направление (190,000 долларов): движок SAGE получил 80,000 долларов, инди-игра EVRLOOT — 68,000 долларов.
• Протокольные стимулы: Robonomics получил 150,000 долларов на продвижение устройств RISC-V для умного дома; DotMemo получил 70,000 долларов в категории NFT.

6. Операционные расходы — 1.6 миллиона долларов

Операционные расходы составили 1.6 миллиона долларов, направлены на поддержание необходимого ПО и оборудования для работы сети.

• RPC-сервисы получили 880,000 долларов.
• Дата-сервис SQD — 310,000 долларов.
• Управление (237,000 долларов): JUST получил 235,000 долларов за вклад в OpenGov, Anaelle — 2,000 долларов премии.
• Тестовая сеть Paseo — 170,000 долларов в этом квартале.

7. Исследования — 360,000 долларов

Расходы на исследования составили 360,000 долларов, поддерживают экспериментальные, аналитические и исследовательские проекты.

• Polkadot Ecology Research Institute получил 210,000 долларов.
• Расходы на UX-аудит, исследования и улучшения — 63,000 долларов.
• Премия за план реагирования на инцидент "Spammening" в декабре прошлого года — Amforc получил 45,000 долларов.
• Баунти за борьбу с мошенничеством — 39,000 долларов.

8. Исполнительные органы: Bounty и Collective

Исполнительные органы (Executive Bodies) — это организации, предоставляющие услуги в определенных областях экосистемы, упрощающие работу OpenGov, концентрируя задачи и снижая когнитивную нагрузку на коллективное голосование. С третьего квартала 2024 года такие органы обрабатывают около 19% всех расходов; во втором квартале 2025 года — 25%. Обратите внимание, что эти расходы уже учтены выше, здесь они показаны под другим углом.

Баунти — 6.6 миллиона долларов

Механизм баунти похож на департаменты в традиционных организациях, с четкими задачами и бюджетом. В этом квартале общие расходы по баунти составили 6.6 миллиона долларов, или 24% всех расходов:

• Баунти на маркетинг: 2.6 миллиона долларов
• Баунти на мероприятия: 1.5 миллиона долларов
• Баунти на DeFi-инфраструктуру и инструменты: 770,000 долларов, фокус на интеграции финсервисов в Polkadot Hub
• Infrastructure Builders Program: 760,000 долларов на работу ключевых нод
• Polkadot Assurance Legion: 210,000 долларов на аудит безопасности
• Расходы на тестовую сеть Paseo: 170,000 долларов
• Баунти на игры: 110,000 долларов

Collectives

Зарплаты Technical Fellowship:

• Апрель 2025: 105,000 долларов
• Май 2025: 107,000 долларов
• Июнь 2025: 111,000 долларов

Кроме того, во втором квартале 2025 года субказначейство Fellowship дополнительно выплатило 29,000 долларов двум сотрудникам.

Аналитика

Стейблкоины

В этом разделе мы рассмотрим историю движения стейблкоинов и перспективы будущих поступлений.

История движения стейблкоинов

С конца первого квартала 2024 года по конец второго квартала 2025 года казначейство Polkadot получило в общей сложности 21 миллион USDC и 21 миллион USDT, в среднем около 2.5 миллиона долларов в месяц.

Расходы практически соответствуют поступлениям: 18 миллионов USDC и 20 миллионов USDT были выданы авторам предложений. Кроме того, 1.5 миллиона долларов свободных USDC были предоставлены в качестве ликвидности для Centrifuge.

Третий раунд программы закупки стейблкоинов стартовал во втором квартале 2025 года, ожидается новый приток стейблкоинов в размере 2.8 миллиона долларов в месяц.

Квартальный обзор расходов стейблкоинов

Следующая диаграмма показывает количество DOT, USDC и USDT, использованных в каждом квартале, общую сумму расходов в долларах и долю стейблкоинов в квартальных расходах.

Тренды

В долгосрочной перспективе:

• Баланс активов и денежных средств в DOT стабилизируется.
• Поскольку активы казначейства по-прежнему в основном представлены DOT, общая стоимость казначейства тесно связана с ценой DOT.

Изменения баланса

В этом квартале баланс DOT уменьшился на 2 миллиона DOT, что говорит о стабильности расходов. График в долларах ниже четко показывает влияние цены DOT на оценку казначейства.

Изменения денежного потока казначейства

Что касается денежных средств, их динамика аналогична изменению общего объема активов, что говорит о том, что расходы казначейства в последние кварталы оставались стабильными.