20-кратный рост за 3 месяца: пророчество о ZEC в 10 000 долларов начинает сбываться?

Источник: BlockBeats

Оригинальное название: За 3 месяца в 20 раз: выдерживает ли нарратив ZEC как "серебра Bitcoin"?

Стремление крипто-панков к приватности уходит корнями в 16 лет назад, к моменту появления Bitcoin, когда в полностью прозрачный реестр была встроена приватная механика, что и дало старт всему миру криптовалют. И по сей день приватность остается одной из ключевых тем в криптосфере.

Если бы вы купили и держали ZEC с того момента, как "сын версии" текущего цикла Mert впервые дал сигнал на покупку, то менее чем за 3 месяца вы бы получили редкую для альткоинов этого года доходность в 20 раз.

Когда ZEC за 40 дней вырос с 238 долларов до 580 долларов, а за три месяца показал рост в 20 раз, обновив семилетний максимум, крипторынок осознал, что давно забытый сектор возвращается с новой силой. Весь сектор privacy coin за последние 7 дней вырос примерно на 80%, а такие старые проекты, как DASH, DCR, ZEN, прибавили более 100%.

Еще более удивителен разворот рыночных настроений. Всего несколько месяцев назад privacy coin были "изгоями регулирования": Kraken делистил XMR, а проект закона о запрете в ЕС к 2027 году отпугивал инвесторов. Но теперь "приватность — это необходимость, а не функция" стала топовой темой в Twitter, Arthur Hayes открыто заявил: "цель ZEC — 10 000 долларов", а Vitalik неоднократно поддержал ZKsync.

Что же на самом деле движет этим ралли? Это спрос на защиту от регуляторов или чисто спекулятивный капитал?

И главное — как долго продлится этот хайп?

Кто лидирует в росте?

ZEC, без сомнения, стал абсолютным лидером этого ралли. С отметки 237,84 доллара 23 октября до 532,06 доллара 7 ноября — за 40 дней рост составил 120%, а с начала года — 700%. Эта цена не только обновила максимум с 2018 года, но и вернула ZEC в фокус мейнстрим-инвесторов.

Если проследить ключевые моменты, траектория роста ZEC становится очевидной:

1 октября: Grayscale объявляет о повторном открытии ZEC Trust (ZCSH), снижает комиссию и вводит стейкинг — в этот день ZEC взлетает на 22%;

24 октября: технический паттерн "флаговый прорыв", ончейн-индикаторы OBV и CMF синхронно растут — за 4 дня +40%;

1 ноября: открытый интерес по фьючерсам (OI) впервые превышает 770 миллионов долларов, Arthur Hayes вновь заявляет "цель — 10 000 долларов", начинается шорт-сквиз, за день +15%;

7 ноября: цена пробивает 532 доллара, суточный спотовый объем достигает 1,75 миллиарда долларов — в 1,4 раза выше месячной средней;

Еще важнее фундаментальные улучшения: баланс shielded pool ZEC впервые превысил 5 миллионов монет, что составляет около 30% от циркулирующего предложения — это эквивалентно 2,5 миллиардам долларов, выбравших полностью анонимное хранение. Суточное число транзакций выросло с 10 000 до 12 600, доля shielded-транзакций — с менее 10% до 25-30%. Эти данные показывают, что рост ZEC не просто спекуляция, а отражает реальный спрос на приватность.

Сильная динамика ZEC зажгла весь сектор privacy coin, и ряд забытых старых проектов также взорвались в цене:

За этим коллективным ростом стоят два ключевых драйвера:

Во-первых, массовый листинг на биржах. С 2 по 6 ноября Binance, OKX, Bitget поочередно запустили бессрочные контракты или новые спотовые пары для DASH, ZEN, SCRT, что не только повысило ликвидность, но и усилило эффект от высоких плечей деривативов. Например, у DASH суточный объем спот+фьючерсы превысил 1,2 миллиарда долларов, что в 2,8 раза больше предыдущего периода.

Во-вторых, реальные технологические или протокольные достижения. DASH 2 ноября стал нативным активом Maya Protocol, реализовав кроссчейн-анонимные свапы; ZEN завершил миграцию на Base L2, эффективность zk-SNARK удвоилась; SCRT и ROSE выиграли от новой темы — приватные вычисления + AI.

Кроме того, в секторе приватности есть особый игрок — ZKsync (ZK).

С технической точки зрения, ZK — это Layer-2 решение для масштабирования Ethereum, где на уровне основной цепи транзакции по-прежнему прозрачны; однако благодаря опциональной ZK-приватности и корпоративному приватному чейну Prividium, такие платформы, как CoinGecko и Santiment, относят его к privacy coin.

За последние 7 дней ZK вырос более чем на 130%, став одним из лидеров сектора. За этим ростом стоят три катализатора:

Atlas upgrade: 1 ноября полное внедрение Atlas повысило теоретический TPS с 2 000 до 15 000-30 000, финальность ZK сократилась с 3 часов до 1 секунды, комиссия за транзакцию снизилась с 0,0013 до менее 0,0001 доллара. Ранее главной проблемой ZK были высокие комиссии по сравнению с OP, после Atlas это существенно улучшилось.

Реконструкция токеномики: 4 ноября в предложении "ZKnomics Part I" впервые предусмотрено перераспределение комиссий сети и корпоративных лицензий в Treasury для "выкупа-сжигания+стейкинг-дивидендов", что превращает ZK из governance-токена в актив с денежным потоком. Ожидаемая доходность по стейкингу — 8-12% годовых.

Публичная поддержка Vitalik: 1 ноября Vitalik дважды написал в Twitter, что ZKsync "недооценен", в этот день объем торгов ZK вырос в 30 раз. Поддержка ключевых фигур стала важнейшим катализатором для рынка.

Каковы драйверы роста приватного нарратива?

"Премия убежища" на фоне регулирования

На первый взгляд, ужесточение регулирования должно давить на privacy coin, но на практике все наоборот: именно давление регуляторов разогревает спрос на приватность.

Политика ужесточается все быстрее. Проект AMLR ЕС прямо предусматривает полный запрет privacy coin к 2027 году; FinCEN в США планирует усилить контроль за "высокорисковыми self-custody адресами". После появления spot ETF на Bitcoin и Ethereum все ончейн-транзакции попадают под жесткий мониторинг.

Чем прозрачнее compliant-активы, тем более дефицитными становятся приватные.

Поэтому западные СМИ уже называют этот ралли "Crypto Anti-Surveillance Wave" (анти-слежка крипто-волна). ZEC и XMR вновь определяют как "последний рубеж ончейн-анонимности". В соцсетях консенсус еще жестче: "Приватность — это не функция, а базовое право".

Ончейн-данные подтверждают рост реального спроса.

Баланс shielded pool ZEC за 40 дней вырос с 4 до 4,9 миллиона монет (+25%); доля shielded-транзакций — с менее 10% до 25-30%, то есть все больше пользователей выбирают полностью анонимные переводы. Чем больше пользователей, тем сильнее гарантия приватности и заметнее сетевой эффект.

Рост ончейн-активности ZEC, DASH и ROSE — еще одно доказательство: суточные транзакции ZEC с 1 октября выросли с 10 000 до 12 600 (+26%), у DASH среднее за 30 дней — с 1 300 до 1 500 (+15%), у ROSE — с 3 300 до 10 000 (+200%).

Обратный приток TVL в ZK тоже примечателен. После Atlas TVL ZKsync Era вырос с 500 до 600 миллионов долларов (+20%) — на фоне общего снижения TVL в Layer-2 экосистеме это рост против тренда.

Данные о притоке на биржи также показывают тренд на блокировку монет. За 48 часов чистый приток ZEC на биржи упал с 41,8 миллиона до 3,66 миллиона долларов (-91%). Это говорит о том, что держатели не спекулируют краткосрочно, а делают ставку на долгосрочный рост спроса на приватность.

Grayscale-эффект ZEC

Возвращение институциональных денег — один из важнейших катализаторов этого ралли.

Рестарт Grayscale ZEC Trust стал главным событием октября. 1 октября Grayscale объявила о новом раунде подписки в ZCSH Trust и двух апгрейдах: отмена комиссии за управление и добавление стейкинга с доходностью 4-5% годовых. Такой комбо-пакет резко улучшает соотношение риск/доходность.

Почему бренд Grayscale так ценен? Потому что за последние 10 лет Grayscale была практически единственным compliant-мостом и ценовым ориентиром для традиционных институтов, желающих инвестировать в крипто. Их трасты в США долгие годы давали пенсионным фондам, family office и хедж-фондам доступ к крипто-активам, что делало их индикатором институционального спроса и предпочтений.

С 2013 года, когда был запущен первый Bitcoin Trust, Grayscale последовательно добавила ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM и другие трасты, многие из которых переживали классический "Grayscale-эффект": приток капитала — рост цены — расширение премии — формирование нарратива. ZEC Trust (ZCSH) был создан в 2017 году и в бычьем рынке 2020-2021 тоже показывал всплески премии, став одним из главных институциональных инструментов в секторе приватности.

Однако после ужесточения регулирования и давления на privacy coin, ZCSH в 2022 году приостановил подписку и в 2023 году ушел в спячку. Новый запуск означает, что Grayscale вновь поддерживает приватные активы — и этот сигнал важнее самих денег.

Данные показывают: AUM (активы под управлением) ZCSH за месяц выросли на 228% — с 42 миллионов до 136 миллионов долларов, что составляет около 1,9% от циркулирующего предложения ZEC. Для актива с суточным оборотом в сотни миллионов долларов это значит, что почти 2% монет заблокированы в трасте — эффект сжатия предложения очевиден.

Более глубокая логика — это косвенный ETF-эффект. После одобрения spot ETF на Bitcoin и Ethereum эти активы попали под жесткое регулирование, каждая транзакция отслеживается. Часть институтов и HNWI, чтобы избежать такой прозрачности, переводят капитал в анонимные активы. Grayscale ZEC Trust дает им compliant-канал — можно получить экспозицию к privacy coin через традиционные финансы.

Общие позиции "сынов версии" крипторынка

Социальные сети в этом ралли выступили в роли усилителя.

В процессе роста ZEC одним из ключевых голосов стал Mert (@0xMert_), которого считают "сыном версии" Solana-экосистемы этого цикла.

Как CEO Helius — ключевой инфраструктуры Solana — и один из самых уважаемых лидеров мнений экосистемы, Mert начал активно рекомендовать ZEC еще на уровне 30 долларов и почти ежедневно продвигал его в X, на стримах и подкастах. Благодаря этому комьюнити ZEC и Solana сильно пересеклись.

Еще более мощным катализатором стали сигналы от Arthur Hayes. Этот сооснователь BitMEX — один из лучших предсказателей разворотов прошлого бычьего рынка. 31 октября он впервые заявил "цель ZEC — 1 000 долларов", что уже было сенсацией; а 1 ноября повысил цель до "10 000 долларов" и назвал ZEC "защитным активом крипторынка".

Этот твит собрал более 200 000 взаимодействий за сутки, вызвав всплеск объема и рост ZEC на 15% за день.

Затем выступление Naval Ravikant подняло нарратив ZEC с уровня "спекулятивного актива" до "борьбы ценностей и технологических путей". Naval одной фразой "Приватность — это базовое право, а не инструмент преступников" переопределил ценность приватных активов.

А как "главный фанат ZK" Vitalik 1 ноября подряд написал, что ZKsync "недооценен", что привело к 30-кратному росту объема ZK и разогрело тему "ZK Seaon is here".

Действительно ли ZEC — "серебро Bitcoin"?

На фоне роста цены ZEC комьюнити выдвинуло нарратив о "серебре Bitcoin". Насколько он обоснован?

Оптимисты считают, что рост ZEC объясняется не только приватностью. Ключевой аргумент — дивергенция в динамике: если бы рост ZEC был обусловлен только спросом на приватность, то RAIL как главный privacy-проект EVM-экосистемы тоже должен был бы расти синхронно.

RAIL — это privacy-протокол в экосистеме Ethereum, позволяющий анонимизировать ETH, ERC-20 токены и NFT. Более того, сам Vitalik не только использовал RAIL для анонимизации миллионов долларов в ETH, но и интегрировал его в свой новый проект Kohaku (SDK для кошельков), а MetaMask и OKX Wallet — партнеры. С точки зрения фундаментала, RAIL берет комиссию 0,25% за ввод/вывод в privacy pool, а 77% токенов заблокированы на 30 дней — реальное предложение намного ниже номинального. Это проект с четкой бизнес-моделью и токеномикой, а не чисто спекулятивный актив.

Однако в конце октября на рынке появился важный сигнал: ZEC продолжал расти, а RAIL застопорился. Это может означать, что рост ZEC связан не только с приватностью, а с переоценкой его денежной функции и роли store of value. Иначе говоря, приватность — лишь катализатор, а главный нарратив — "может ли ZEC стать серебром для Bitcoin" — а это уже история с гораздо большим потенциалом.

Оптимисты считают, что у ZEC есть все признаки "серебра Bitcoin". Технически ZEC использует Proof-of-Work, как и Bitcoin, что обеспечивает нейтральность сети — никто не может контролировать сеть просто за счет владения монетами, как в POS. Общее предложение ZEC ограничено 21 миллионом, что является ключевым признаком store of value и защищает от инфляции. И главное — приватность ZEC не балласт, а преимущество: в мире, где регулирование ужесточается, а ончейн-транзакции полностью прозрачны, приватность становится не опцией, а необходимостью для денег. Когда каждую транзакцию Bitcoin можно отследить, а каждый адрес — пометить, shielded-транзакции ZEC дают настоящую взаимозаменяемость — одну из базовых функций денег.

С точки зрения оценки, оптимисты отмечают, что капитализация ZEC по сравнению с Bitcoin все еще крайне мала, что оставляет огромный потенциал для переоценки. Если ZEC действительно станет store of value и займет хотя бы 5-10% от доли Bitcoin, это даст кратный рост. Исторически соотношение стоимости серебра к золоту колебалось от 1:50 до 1:80, и если применить ту же логику, у ZEC по сравнению с Bitcoin еще огромный разрыв для закрытия.

Пессимисты же смотрят иначе.

Они считают, что если ценность ZEC — в "деньгах/store of value", то настоящий конкурент Bitcoin — это Ethereum, а не ZEC.

Ethereum не только обладает смарт-контрактами, развитой DeFi-экосистемой и институциональным признанием, но и фактически уже стал "программируемыми деньгами": десятки миллиардов стейблкоинов и сотни миллиардов в DeFi заблокированы на Ethereum. На этом фоне у ZEC, несмотря на приватность и фиксированное предложение, нет развитой экосистемы и юзкейсов — он скорее "узкофункциональный инструмент", а не "универсальные деньги".

В этой логике пессимисты больше верят в такие проекты, как Railgun. RAIL, усиливая приватность Ethereum, улучшает денежные свойства ETH. Это значит, что RAIL выигрывает не только от приватного нарратива, но и от денежного нарратива Ethereum — он строится на более крупной и зрелой экосистеме, а не пытается с нуля создать новую денежную систему.

С точки зрения оценки, потенциал роста у двух проектов сильно различается. Если RAIL вырастет в 20 раз, его FDV составит 4 миллиарда долларов — это сопоставимо с топовыми проектами Ethereum и понятно рынку. Если же ZEC вырастет в 20 раз, его FDV достигнет 160 миллиардов долларов, и он станет третьим по капитализации криптоактивом после Bitcoin и Ethereum. Для этого рынок должен поверить, что ZEC действительно может конкурировать с Bitcoin и Ethereum — а это очень высокая планка.

Это не вопрос теоретических споров — ответ даст только рынок: сможет ли баланс shielded pool ZEC расти в следующие 12-24 месяца? Будут ли институты покупать ZEC через compliant-каналы вроде Grayscale? Сломит ли регулирование ZEC или, наоборот, усилит его дефицит?

Ответы на эти вопросы определят, состоится ли нарратив ZEC как "серебра Bitcoin", а также глубину и продолжительность текущего ралли privacy coin.