Почему текущая распродажа Ethereum китами на 35% может быть его самым бычьим сигналом

Ethereum переживает свой самый значительный переход с момента пика в августе.

Резкое двузначное снижение более чем на 35% с 6 октября вызвало кризис уверенности, пронесшись по спекулятивным слоям рынка и спровоцировав волну ликвидаций.

Однако история в ончейне — это не просто коллапс. Это масштабная перебалансировка того, кто контролирует предложение ETH.

Данные показывают классическое событие снижения кредитного плеча, сталкивающееся со структурной тенденцией накопления. Это происходит на фоне того, как долгосрочные держатели продают, а трейдеры с плечом вынуждены покидать рынок, что приводит к появлению нового класса институциональных казначейств, которые не реагируют на краткосрочную панику и методично поглощают предложение ETH.

Старые держатели ETH продают по мере снижения кредитного плеча

Впервые с начала 2021 года более старые когорты инвесторов Ethereum осуществляют масштабное распределение.

По данным Glassnode, держатели ETH с периодом хранения 3-10 лет увеличили свои реализованные траты до более чем 45 000 ETH в день по скользящей средней за 90 дней — уровень, который не наблюдался с февраля 2021 года.

Ethereum Long-term Holders (Источник: Glassnode)

Эта когорта представляет одних из самых ранних и прибыльных инвесторов в ETH. Хотя их увеличенные траты не свидетельствуют о панике, это скорее отражает опытных инвесторов, фиксирующих прибыль на фоне волатильности.

Яркий пример — недавняя активность участника ICO Ethereum. 17 ноября аналитическая платформа Lookonchain сообщила, что 0x9a67, после более чем десятилетнего бездействия, перевел 200 ETH (примерно $626 000).

Этот кошелек инвестировал всего $310 в ICO 2014 года, чтобы получить 1 000 ETH, что делает текущие активы стоимостью более $3,13 миллиона, что соответствует 10 097-кратной прибыли.

Тем временем эта фиксация прибыли «старыми деньгами» усугубляется катастрофическим закрытием позиций с кредитным плечом.

Для справки: известный трейдер Machi был вновь ликвидирован при падении цены, что увеличило его общие торговые убытки до более чем $18,9 миллиона. В знак высокой волатильности рынка он сразу же открыл новую длинную позицию на 3 075 ETH ($9,6M) с ценой ликвидации чуть ниже текущей рыночной, что иллюстрирует высокорискованный, хаотичный характер спекулятивного снижения плеча.

К шуму добавились и другие известные фигуры, такие как Arthur Hayes, которые также были замечены в продаже.

Однако самым значительным событием стало участие «кита, взявшего в долг 66 000 ETH».

Блокчейн-платформа Onchain Lens сообщила, что позиция этого участника с высоким кредитным плечом на Aave V3 оказалась под сильным давлением из-за падения цен, что вынудило вывести 199 720 ETH (около $632 миллионов), чтобы избежать принудительной ликвидации.

Впоследствии кит отправил более 44 000 ETH на Binance для закрытия позиции. Оценочные убытки превышают $70 миллионов, что делает это одним из крупнейших событий снижения риска в этом цикле.

Институции поглощают предложение

Другая сторона этого перераспределения — появление институциональных покупателей, формирующих крупные казначейства ETH. Это не трейдеры, а накопители.

BitMine, компания по управлению цифровыми активами под председательством рыночного стратега Tom Lee, увеличила свои активы до 3,5 миллиона ETH. Это составляет 2,9% от общего предложения ETH, что приближает компанию к цели накопить 5% всего циркулирующего ETH.

BitMine — это не хедж-фонд, торгующий циклами, а корпоративное казначейство, номинированное в ETH. Заявленная цель — накапливать и стейкать свои активы, превращая пассивный актив баланса в долгосрочный источник дохода.

В результате компания агрессивно приобретает ETH и в настоящее время является крупнейшим публичным держателем этого цифрового актива.

SharpLink, еще одно растущее казначейство ETH, придерживается аналогичной стратегии. Компания сейчас владеет 859 400 ETH (стоимостью $2,74 миллиарда) и заработала более 7 067 ETH в виде вознаграждений за стейкинг с середины 2025 года.

Вместе BitMine и SharpLink теперь контролируют более 4,35 миллиона ETH. Их программное накопление создает структурный пол, навсегда выводя это предложение из волатильного, ликвидного рынка и блокируя его в стейкинговых контрактах.

BitMine and SharpLink ETH Holdings (Источник: Strategic ETH Reserve)

Однако такое методичное институциональное накопление резко контрастирует с волной розничных выходов.

По данным SoSo Value, спотовые Ethereum ETF движутся к рекордному месячному оттоку — более $1,2 миллиарда выведено в этом месяце.

Ethereum ETF Flows (Источник: SoSo Value)

Это сокращение привело к смешанному, неупорядоченному ландшафту ликвидности.

Инвесторы ETF, которые часто более чувствительны к цене, продают на фоне страха. Трейдеры с плечом подвергаются принудительной ликвидации. Одновременно долгосрочные держатели фиксируют прибыль за несколько циклов, предоставляя именно то предложение, которое новые институциональные казначейства программно поглощают для долгосрочного использования.

Это взаимодействие объясняет, почему недавняя коррекция кажется хаотичной, даже несмотря на то, что базовые механизмы передачи от слабых, реактивных рук к сильным, программным остаются неизменными по сравнению с предыдущими циклами.

Тезис о суперцикле

Lee, исполнительный председатель BitMine, утверждает, что эта турбулентность — необходимая фаза зарождающегося «суперцикла» ETH. Lee проводит прямую параллель с Bitcoin, который он впервые рекомендовал клиентам Fundstrat в 2017 году по цене около $1 000.

«Мы считаем, что ETH вступает в тот же Суперцикл», — заявил Lee. — «Чтобы заработать на 100-кратном росте Bitcoin, нужно было пережить экзистенциальные моменты. [Так что текущие криптоцены] просто дисконтируют огромное будущее».

Это «огромное будущее», согласно институциональному тезису, — установленная роль Ethereum как основного расчетного слоя мировой экономики.

Бычий сценарий для таких компаний, как BitMine и SharpLink, прост: Ethereum — единственная сеть, где действительно происходят расчеты всех крупных криптоэкономик.

Вся экосистема стейблкоинов, решений масштабирования второго уровня (L2), бессрочных деривативов, реальных активов (RWA) и институциональных кастодиальных потоков возвращается к ETH и создает на него спрос.

Ethereum’s Economic Demand vs ETH Price (Источник: Token Terminal)

Lee рассматривает резкие откаты не как структурные сбои, а как характерную черту актива, переходящего от чистой спекуляции к макроэкономической значимости.

В совокупности данные показывают рынок, проходящий через масштабную реструктуризацию после Merge. Это не просто снижение. Это событие перераспределения, когда предложение переходит от краткосрочных, реактивных держателей к долгосрочным, структурно приверженным.

Публикация Why Ethereum’s current 35% whale sell-off may be its most bullish signal впервые появилась на CryptoSlate.