Медвежий рынок на крипторынке? Посмотрим, что говорят эксперты отрасли

Дэн Тон, Jinse Finance

В последнее время на криптовалютном рынке преобладает нисходящий тренд. По данным Kobeissi Letter, за последние 41 день рыночная капитализация криптовалют сократилась более чем на 1.1 триллиона долларов, при этом среднесуточные потери достигали 27 миллиардов долларов.

Общая рыночная капитализация криптовалют. Источник данных: Cointelegraph/TradingView

За последний месяц BTC уже снизился на 16,2%. На момент публикации цена BTC уже опустилась ниже отметки 90 000 долларов и составляет 89 926,75 долларов, ETH колеблется около отметки 3 000 долларов, торгуясь по 3 007,59 долларов.

С начала общего спада на крипторынке специалисты отрасли расходятся во мнениях относительно того, перешел ли рынок в фазу медвежьего тренда.

1. Мнение о том, что крипторынок все еще находится в «бычьем» тренде

• Джон Д’Агостино, директор по институциональной стратегии Coinbase: нынешнее снижение вызвано механическими, а не фундаментальными факторами, по его мнению, с конца сентября фундаментальные показатели криптовалют не ухудшились. Напротив, некоторые важные события фактически укрепили долгосрочные перспективы криптовалют. Он отметил: недавно Национальный банк Чехии стал первым центральным банком еврозоны, купившим bitcoin, что является знаковым сигналом для принятия bitcoin суверенными государствами. Тем временем такие компании, как Citi и JPMorgan, также начали запускать и тестировать стейблкоины для облегчения глобальных транзакций клиентов, чего ранее на рынке представить было невозможно. ETF на криптовалюты по-прежнему демонстрируют сильные результаты, среди которых Solana ETF установил рекорд по выпуску ETF в этом году, что еще раз подтверждает высокий интерес институциональных инвесторов к крипторынку, несмотря на волатильность цен. С точки зрения регулирования, текущая регуляторная среда не ухудшилась по сравнению с октябрем, а юрисдикции по всему миру поддерживают или расширяют каналы для легальной деятельности с криптовалютами. Если инвесторы верят в фундаментальную ценность bitcoin, то текущая ситуация сравнима с покупкой товаров со скидкой в супермаркете. 

• Мэтт Хоуган, инвестиционный директор Bitwise, считает: «Фундаментальные показатели BTC очень устойчивы, и я думаю, что 2026 год будет удачным».

• Эрик Трамп считает: «Я думаю, что волатильность — ваш друг, и любой, кто не может выдержать волатильность криптовалют, должен уйти с рынка. На самом деле, это отличная возможность для покупки».
  

• По данным CryptoQuant: с 6 октября долгосрочные держатели bitcoin, не чувствительные к цене, приобрели 186 000 bitcoin — это самый большой прирост в текущем цикле. Исторически такой всплеск часто предвещал сильный рост, но в этот раз цена снизилась, что является редким расхождением. Аналитики считают, что вероятны два сценария: при истощении предложения и диверсификации умных денег на более высоких уровнях рынок может сильно отскочить; либо произойдет последняя «зачистка», чтобы устранить остаточный спрос и подготовить почву для формирования устойчивого тренда.

Изменение спроса на bitcoin за 30 дней. Источник данных: CryptoQuant/X

• Мэтт Поблоцки, генеральный директор Binance Australia и New Zealand, отмечает: «Такая резкая коррекция — нормальное явление в рыночных циклах. Важно, что мы видим: розничные инвесторы продолжают оставаться на рынке и переходят к blue-chip активам, таким как bitcoin и ethereum, а не полностью выходят. Это сильное проявление долгосрочной уверенности. Под влиянием общего отношения к риску приток средств в ETF немного замедлился, но мы не наблюдаем массового вывода средств. Общая картина не изменилась — институциональные инвесторы по-прежнему очень активны, а розничные инвесторы стали осторожнее. Несмотря на кажущуюся слабость цен, инфраструктура за этим никогда не была такой сильной: объемы торгов стейблкоинами, активность в сети, динамика разработчиков — все движется в правильном направлении. Рынок может казаться медленным, но сейчас закладывается фундамент для следующего цикла».

• Макроаналитик и ветеран Уолл-стрит Джоди Виссер считает: старые держатели bitcoin продают, новые трейдеры покупают, но базовый рынок bitcoin сильнее, чем раньше. «В предыдущих циклах, если бы долгосрочные держатели продавали в таком объеме, мы бы уже увидели падение на 70–80%; но сейчас, несмотря на крупные продажи OG-токенов, падение цен гораздо меньше, потому что объем ETF и других институциональных каналов достаточно велик, чтобы поглотить большую часть токенов. Это говорит о зрелости рынка и о необходимости перераспределения токенов от немногих к большинству».

• Том Ли, председатель совета директоров BitMine Immersion: в этом цикле цены на криптовалюты еще не достигли пика, поскольку цикл отличается от предыдущих благодаря предстоящему обновлению Fusaka в ethereum, продолжающемуся росту объема стейблкоинов и токенизации активов. Пик этого цикла может быть достигнут только через 12–36 месяцев. Том Ли добавил, что четвертый квартал обычно является сезоном роста для криптовалют и акций, исторически инвесторы увеличивают открытые позиции в этот период, поэтому объемы торгов могут вырасти в ближайшие недели.

2. Мнение о том, что крипторынок уже перешел в «медвежий» тренд

• По последнему анализу основателя CryptoQuant Ки Янг Джу: на рынке фьючерсов на bitcoin появились признаки выхода крупных игроков, сейчас доминируют розничные инвесторы. Данные показывают, что Coinbase Premium упал до минимума за девять месяцев, ETF фиксируют чистый отток средств третью неделю подряд, а рост реализованной рыночной капитализации на блокчейне остановился. Хотя в краткосрочной перспективе рынок слаб, а долларовая ликвидность ограничена, аналитики ожидают, что приток средств в bitcoin не прекратится полностью в течение следующих шести месяцев. Если теория циклов верна, дно по цене bitcoin может быть около 56 000 долларов. В настоящее время базовая стоимость депозитов на Binance составляет 57 000 долларов, что указывает на значительную прибыль трейдеров от притока средств через ETF и институциональные каналы.
  

• Пользователь X The Swing Trader: «50-недельная скользящая средняя очень важна, поскольку bitcoin никогда не опускался ниже нее и всегда находился в бычьем цикле. В каждом цикле 50-недельная скользящая средняя держится четыре года, а затем мы ее теряем». В истории цены bitcoin только четыре раза опускались ниже 50-недельной скользящей, что дополнительно подтверждает связь этого движения с медвежьим рынком. С марта 2023 года ни одна недельная свеча не закрывалась ниже этой линии.

Недельный график BTC/USD (с 50-дневной скользящей средней). Источник данных: Cointelegraph/TradingView

• По данным Kobeissi: события, которые должны были быть позитивными, в октябре и ноябре оказали противоречивое влияние на рынок криптовалют. «Изолированное падение цен на криптовалюты на 25% дополнительно подтверждает нашу точку зрения: это медвежий рынок криптовалют, основанный на кредитном плече и ликвидациях».

• Трейдер Daan Crypto Trades отмечает: он сравнивает текущую рыночную атмосферу с концом прошлого медвежьего рынка криптовалют в 2022 году, когда обрушилась биржа FTX. «Этот индикатор не может служить руководством к действию. Он может оставаться на уровне жадности месяцами, пока рынок продолжает расти, так же как может долго находиться на уровне страха».

• Частная компания по управлению капиталом Swissblock отмечает: из-за усиления давления продаж в последние дни защитный сигнал bitcoin стал нестабильным.  «Если индикатор войдет и будет оставаться в зоне высокого риска, это будет означать, что bitcoin входит в фазу медвежьего рынка, что свидетельствует о структурных изменениях, а не о краткосрочной коррекции».
  

Защитный сигнал bitcoin. Источник: Swissblock

•  Glassnode отмечает: ежемесячные выплаты по длинным позициям на бессрочных контрактах bitcoin снизились примерно на 62% — с 338 миллионов долларов в месяц в середине августа до 127 миллионов долларов в месяц на вторник. Это указывает на снижение кредитного плеча по длинным позициям, что обычно предвещает достижение ценового пика и указывает на возможный переход к медвежьему тренду. «Это подчеркивает явное снижение спекулятивного интереса, поскольку трейдеры все меньше готовы платить проценты за поддержание длинных позиций».

Направленная премия на рынке бессрочных контрактов bitcoin. Источник: Glassnode

• Аналитик Mikybull Crypto отмечает: «Медвежий рынок подтвержден», и подчеркивает, что доминирование USDT на недельном графике пробило обратную фигуру «голова и плечи». «Аналогичные фигуры в предыдущих циклах приводили к медвежьему рынку». Если доминирование USDT пробьет вверх, это будет означать рост предпочтения стейблкоинов, усиление склонности к избеганию риска и отток средств из bitcoin и других криптовалют. Обычно это оказывает давление на цену bitcoin в краткосрочной перспективе, отражая пессимизм на рынке криптовалют и может привести к дальнейшему снижению цен.

Доля рыночной капитализации USDT (%). Источник: Mikybull Crypto

• Аналитик X @follis_ выделил схему, показывающую, что недавняя структура bitcoin следует классической пятифазной схеме распределения Вайкоффа, которая часто появляется на макро-пиках рынка, как показано ниже. @follis_ отмечает, что эта тенденция настолько сильна, что «бычий рынок bitcoin, возможно, действительно уже завершился».
  

Схематическое изображение распределения Вайкоффа

3. Мнение о переходе рынка от «медвежьего» к «бычьему»

Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли заявил: bitcoin находился в медвежьем рынке последние шесть месяцев, и этот медвежий рынок близок к завершению. Драйверы роста криптовалют «никогда не были такими сильными».

4. Как будет развиваться ситуация на рынке?

1. BTC продолжит искать дно

Криптоаналитик Перин Ай отмечает: внутренние потоки средств на биржах еще больше усилили текущий нисходящий тренд. Этот индикатор измеряет объем переводов bitcoin между внутренними кошельками бирж, обычно используемых для операционной деятельности или балансировки ликвидности. Хотя он не измеряет напрямую продажи, его резкие колебания часто совпадают с периодами рыночной турбулентности и крупными действиями крупных участников.

Внутренняя ликвидность торгов bitcoin на Binance. Источник: CryptoQuant

С конца 2024 года до начала 2025 года рынок пережил пик внутренних потоков средств во время быстрого роста цен, за которым последовала значительная коррекция. В мае-июне 2025 года, когда цена bitcoin выросла с 60 000 до 90 000 долларов, эта модель повторилась, что подтверждает ее бычью корреляцию.

Сейчас этот индикатор снова резко вырос, в начале ноября превысив свой обычный диапазон 5–10. Этот всплеск совпал с резким падением цены bitcoin с более чем 110 000 долларов. Исторически такие всплески отражают дефицит ликвидности, рост волатильности и давление на цену.

Учитывая отрицательный базис, рост внутренних потоков и ускорение нисходящего тренда, bitcoin, по-видимому, продолжит искать дно.

2. BTC отскочит только ниже 90 000 долларов

Bitcoin недавно пробил 50-недельную скользящую среднюю, что заставило многих трейдеров и аналитиков ожидать дальнейшего снижения цены ниже 90 000 долларов.

Криптоаналитик Jelle отмечает, что цена bitcoin «находится в очередной фазе коррекции, которая является частью общего восходящего тренда bitcoin. BTC может консолидироваться до конца года или упасть на 5%, а затем снова начать рост, двигаясь к новым максимумам». Снижение на 5% от текущих уровней приведет пару BTC/USD к продолжению нисходящего тренда до 89 300 долларов.

Недельный график BTC/USD. Источник: Jelle

Аналитик по bitcoin AlphaBTC отмечает: «bitcoin вот-вот отскочит, но... он еще пробьет 90 000 долларов». 

По словам AlphaBTC, если цена закроется ниже годовой цены открытия в 93 300 долларов, снижение может продолжиться и достичь апрельского минимума около 74 000 долларов.

Трейдер Хади: «Диапазон разницы цен на CME явно находится между 91 900 и 92 500 долларов, вы все знаете, в чем тут дело — киты хотят, чтобы их ордера были исполнены до следующего движения рынка. Ожидайте снижения, принимайте волатильность и будьте готовы к отскоку после закрытия гэпа. Классический сценарий вот-вот разыграется».

3. BTC упадет до 80 000 долларов, затем вырастет до 250 000 долларов

Соучредитель BitMEX Артур Хейс в последнем блоге «Snow Forecast» пишет: «bitcoin снизился с 125 000 до диапазона около 90 000 долларов, в то время как S&P 500 и Nasdaq 100 остаются на исторических максимумах, что наводит меня на мысль о возможном кредитном событии. Когда я наблюдаю снижение индекса долларовой ликвидности с июля, эта точка зрения подтверждается. Если я прав, фондовый рынок может скорректироваться на 10–20%, а доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизится к 5%, что вынудит ФРС, Минфин или другие правительственные органы США срочно запустить программу количественного смягчения. В этот период слабости bitcoin может упасть до 80 000–85 000 долларов. Если более широкий рынок рисковых активов рухнет, а ФРС и Минфин ускорят печатание денег, к концу года bitcoin может вырасти до 200 000–250 000 долларов».

4. ETH приближается к цене покупки долгосрочных держателей

Автор CryptoQuant Бурак Кесмеджи отмечает: если цена ethereum упадет ниже 2 900 долларов и достигнет себестоимости долгосрочных держателей, «то вряд ли она долго задержится на этом уровне», поскольку исторически эта цена была «одной из самых сильных возможностей для долгосрочного накопления».

Многие аналитики предупреждают, что если не произойдет явного бычьего разворота по ETH, текущий нисходящий тренд может ускориться, что создаст давление на внутридневных трейдеров и мелких держателей.

Следующий основной уровень поддержки находится на психологической отметке 3 000 долларов, быки должны активно защищать этот уровень.

Пробой этого уровня откроет путь к новому снижению, целевая цена — 2 280 долларов, что на 23% ниже текущего уровня.