Последнее предложение по Solana направлено на снижение уровня инфляции, но о чём думают противники?

Original Article Title: "SOL's Latest Proposal Aims to Reduce Inflation Rate, What Are Opponents Thinking?"
Original Article Author: CryptoLeo, Odaily Planet Daily

Преданные держатели SOL недавно вновь нашли утешение, поскольку сообщество Solana выдвинуло новое предложение под названием SIMD-0411 (переводится как двойное снижение темпов инфляции, можно понимать как не достижение дефляции, а именно снижение инфляции). Предложение было инициировано участниками сообщества Solana Lostin и helius Dev Ichigo и в настоящее время находится на стадии обсуждения управления, голосование запланировано в ближайшее время.

В предложении предлагается удвоить темп замедления инфляции SOL с -15% сразу до -30%. После корректировки параметра это изменение снизит уровень инфляции SOL с текущих 4,18% до 1,5%, сдвинув целевую дату с начала 2032 года на начало 2029 года, что означает достижение цели по инфляции 1,5% всего за 3,1 года.

С учетом этой корректировки параметра оценивается, что будущая эмиссия SOL за следующие 6 лет сократится на 22,3 миллиона токенов (по текущему механизму предложение SOL через 6 лет составит 7,215 миллиарда токенов, а по механизму SIMD-0411 — 6,992 миллиарда токенов), что в общей сложности составляет примерно $31,2 миллиарда при текущей цене SOL $140.

Упрощённая и безопасная версия SIMD-0228 для SOL: чем отличается SIMD-0411

Давайте сначала вспомним план инфляции токена SOL, который изначально был разработан следующим образом: начальная инфляция 8%, темп замедления инфляции 15%, постепенное снижение до конечной инфляции 1,5%, на данный момент — 4,18%.

SIMD-0411 — не первое предложение по улучшению механизма инфляции SOL. Ранее в этом году такие ранние инвесторы SOL, как Multicoin Capital, выпустили предложение под названием SIMD-0228, также нацеленное на изменение инфляционной модели Solana. Путём перевода эмиссии SOL в динамический и переменный режим, предложение устанавливало целевой уровень стейкинга в 50% для повышения безопасности сети и децентрализации. Если более 50% SOL застейкано, инфляция снижается за счёт уменьшения наград, чтобы дополнительно стимулировать стейкинг; если менее 50% SOL застейкано, инфляция увеличивается для повышения наград и поощрения стейкинга. Согласно состоянию сети Solana на тот момент, конечная инфляция устанавливалась на уровне 0,87%.

Однако из-за чрезмерной сложности предложения и сильного сопротивления сообщества оно в итоге не прошло. В то время основные причины несогласия большинства участников сообщества заключались в конфликте интересов между крупными и мелкими валидаторами:

Крупные валидаторы поддерживали предложение SIMD-0228, так как быстрое снижение инфляции приводило к росту цены токена и, соответственно, к увеличению их вознаграждения;

Малые валидаторы, напротив, опасались, что снижение наград за стейкинг значительно уменьшит их доход, а некоторые DeFi-проекты беспокоились о проблемах с ликвидностью. Если мелкие валидаторы выйдут, власть в Solana сосредоточится в руках немногих крупных валидаторов, что повлияет на децентрализацию сети.

В то же время SIMD-0411 можно считать упрощённой и безопасной версией SIMD-0228. Исходя из этого, решение, предложенное SIMD-0411, более целенаправленно: удваивается темп снижения инфляции и сохраняется достигнутый консенсусом конечный уровень инфляции в 1,5%. Это достигается путём корректировки одного параметра, а не полной переработки инфляционной системы, как в SIMD-0228. Такой подход обеспечивает минимальный, предсказуемый и низкорисковый способ усиления инфляционного дизайна токена SOL без увеличения сложности протокола, делая его проще и более удобным для управления.

Что думает сообщество?

В отношении текущего SIMD-0411 мнения разделились:

Позитивные взгляды: институциональная поддержка, стимулирование инноваций и активности DeFi

Компания SOL Treasury DeFi Dev Corp (DFDV) также выразила поддержку SIMD-0411. В анализе DFDV говорится:

1. Помимо сокращения эмиссии на 22,3 миллиона SOL, SIMD-0411 предусматривает простую и легко понимаемую корректировку одного параметра, избегая любой сложной или динамической монетарной логики, что повышает предсказуемость. Кроме того, SIMD-0411 также включает 6-месячный льготный период для активации, чтобы участники сети могли подготовиться;

2. Что касается наград за стейкинг, DFDV отмечает, что высокие награды за стейкинг оправданы на ранних этапах развития блокчейн-сети, поскольку помогают привлекать разработчиков, ускорять децентрализацию и стимулировать спрос на токен, но Solana уже прошла этот этап. Для сравнения данных:

"Доход протокола Solana вырос с $29 миллионов в 2023 году до $1,42 миллиарда в 2024 году и достиг примерно $1,38 миллиарда с начала 2025 года: почти 50-кратный рост за год. К 2025 году доход протокола Solana более чем вдвое превышает доход Ethereum. Solana достигла $1 миллиарда примерно за 4 года (Ethereum потребовалось 6 лет)."

«Объём торгов на DEX Solana вырос со $120 миллиардов в 2022 году до $550 миллиардов в 2023 году и далее до $6,94 триллиона в 2024 году, а в 2025 году ожидается $14,5 триллиона. Текущий объём обработки Solana примерно в 1,6 раза превышает объём торгов DEX Ethereum в этом году.»

«С 2023 по 2025 год Solana обработала примерно 686 миллиардов транзакций, в то время как Ethereum — только 12,7 миллиарда, что составляет разницу в 50 раз. Годовое количество транзакций Solana выросло со 123 миллиардов в 2023 году до 259 миллиардов в 2024 году, достигнув 305 миллиардов на данный момент в этом году, в то время как годовой объём транзакций Ethereum всегда был ниже 5 миллиардов. Solana достигла масштабируемости (чего не удалось Ethereum).»

Solana превосходит Ethereum практически по всем ключевым показателям, таким как доход сети, данные по транзакциям, объём торгов DEX, количество новых кошельков и т.д., на протяжении нескольких лет подряд;

3. Текущая высокая инфляция также оказывает давление на цену токена SOL, что требует срочного решения;

4. Институциональные инвесторы, DEX и эмитенты ETF предпочитают выпускать активы, которые предсказуемы, обеспечивают долгосрочные экономические выгоды, надёжны и имеют структурно низкую инфляцию;

5. Снижение наград за стейкинг также приведёт к тому, что больше SOL будет направляться в DeFi-продукты, такие как кредитование, LP, стейблкоины и т.д.;

6. Снижение зависимости от инфляции токена для стимулирования валидаторов к инновациям.

Опасения: ряд проблем, связанных со снижением наград за стейкинг

По данным Pine Analytics, после утверждения SIMD-0411 соответствующая номинальная ставка вознаграждения за стейкинг SOL будет постепенно снижаться следующим образом:

· Около 5,04% в первый год;

· Около 3,48% во второй год;

· Около 2,42% в третий год.

Кроме того, по анализу 0xSpade, после утверждения SIMD-0411 в первый год 10 валидаторов перейдут из состояния безубыточности в убыточность, во второй год — 27, в третий — 47.

В ответ DFDV также заявила:

1. Более низкий уровень инфляции усложнит получение экономической выгоды для валидаторов, снизит участие в стейкинге, уменьшит экономическую безопасность и вызовет краткосрочную волатильность;

2. По мере снижения доходности некоторые валидаторы могут работать в убыток или даже прекратить деятельность;

3. Неопределённость внезапных изменений графика инфляции Solana может привести к колебаниям на рынке;

5. Доходность ETF, стейкинговых продуктов и DAT снизится;

6. Механизм вмешательства в токен может создать опасный прецедент, так как не все сети могут следовать этому механизму, и большинство сетевых динамик и дизайнов токенов должны оставаться неизменными.

DAT, ETF и снижение инфляции: готов ли SOL к росту?

Хотя цена токена SOL в этом году не радовала, произошли значительные реальные изменения: во-первых, DAT Treasury, хотя SOL Treasury может быть не так "громко" представлен, как BTC и ETH, также продолжает совершать покупки;

Во-вторых, SOL ETF, согласно данным SOSOValue: чистый приток в SOL spot ETF за одну неделю (по восточному времени с 17 по 21 ноября) составил $128 миллионов. На момент написания общая чистая стоимость активов SOL spot ETF составляет $719 миллионов, а коэффициент чистой стоимости ETF (рыночная стоимость в процентах от общей рыночной стоимости Bitcoin) — 1,01%, а совокупный исторический чистый приток достиг $510 миллионов.

Согласно данным Strategic SOL Reserve, компании SOL Treasury и ETF в совокупности владеют 25,581 миллионами SOL на сумму около $3,55 миллиарда. В условиях, когда другие криптовалюты покидаются и испытывают постоянные оттоки, у SOL появилась более прочная поддержка, с достаточной институциональной покупательской поддержкой.

На мой взгляд как SOL Guardian: "Лучше краткосрочная боль, чем долгосрочная, ведь мы всё равно движемся к инфляции 1,5%. Я оптимистично настроен по поводу SIMD-0411. Конечно, снижение наград за стейкинг может повлиять на данные ETF, и опасения обоснованы. Однако в долгосрочной перспективе 'новый прозрачный и предсказуемый инфляционный механизм' привлечёт больше розничных и институциональных инвесторов — перспектива, которая намного перевешивает риски 'снижения наград за стейкинг и выхода некоторых участников', особенно учитывая, что вероятный результат после краткосрочной волатильности, вызванной потенциальным давлением продаж, — это будущие 'постоянные новые максимумы'.

Надеюсь, что SIMD-0411 скоро пройдет голосование и не повторит неудачу SIMD-0228.