2025 год для стейблкоинов: ты в Красном особняке, а я в Путешествии на Запад

Но в конечном итоге мы все можем прийти к одному и тому же результату.

Автор: Аван

2025 год для стейблкоинов обещает быть ярким и противоречивым: от четкого определения стейблкоинов в США в рамках «Genius Act» до принятия «Положения о стейблкоинах» в Гонконге, что вызвало бурные дискуссии о оффшорных стейблкоинах в юанях и теоретические споры о цифровом юане, вплоть до финала истории стейблкоинов в материковом Китае в 2025 году.

Кто в Красном особняке, а кто в Путешествии на Запад? Думаю, у каждого из нас есть свой ответ.

Однако нам нужно смотреть сквозь явления на суть. Разобраться в логике, стоящей за стейблкоинами 2025 года, и увидеть будущие тенденции развития.

Что действительно изменилось в стейблкоинах, привлекших внимание всего мира в 2025 году, а что на самом деле осталось прежним?

На ежегодном форуме Financial Street в октябре этого года председатель Народного банка Китая Пань Гуншэн заявил: «С 2017 года Народный банк Китая совместно с соответствующими ведомствами последовательно выпустил ряд политических документов по предотвращению и урегулированию рисков, связанных с торговлей и спекуляцией виртуальными валютами внутри страны, и эти документы по-прежнему действуют. Далее Народный банк Китая будет продолжать совместно с правоохранительными органами бороться с незаконной деятельностью, связанной с виртуальными валютами внутри страны, поддерживать экономический и финансовый порядок, а также внимательно отслеживать и динамически оценивать развитие зарубежных стейблкоинов».

Мы сосредоточим внимание на двух моментах: «политические документы по-прежнему действуют» и «динамическая оценка развития зарубежных стейблкоинов».

1. Позиция материкового Китая по регулированию виртуальных валют не изменилась — продолжается борьба

1.1 Регулирование в материковом Китае: стейблкоины по сути являются виртуальной валютой

Недавно 13 министерств провели совещание, на котором была дана правовая трактовка статуса стейблкоинов в системе регулирования материкового Китая.

28 ноября 2025 года Народный банк Китая провел координационное совещание по борьбе с торговлей и спекуляцией виртуальными валютами. В совещании приняли участие представители Министерства общественной безопасности, Центрального управления по вопросам киберпространства, Центрального финансового управления, Верховного народного суда, Верховной народной прокуратуры, Государственного комитета по развитию и реформам, Министерства промышленности и информатизации, Министерства юстиции, Народного банка Китая, Государственного управления по рыночному регулированию, Государственного управления по финансовому регулированию, Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая и Государственного управления по валютному контролю.

На совещании было отмечено, что в последние годы все ведомства добросовестно реализуют решения ЦК КПК и Госсовета, в соответствии с требованиями совместного уведомления десяти ведомств, включая Народный банк Китая, от 2021 года «О дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с торговлей и спекуляцией виртуальными валютами», решительно борются с торговлей и спекуляцией виртуальными валютами, приводят в порядок беспорядки в этой сфере и добились заметных результатов. В последнее время под влиянием различных факторов спекуляция виртуальными валютами вновь активизировалась, периодически происходят связанные с этим правонарушения и преступления, а контроль рисков сталкивается с новыми вызовами.

На совещании было подчеркнуто:

• Виртуальные валюты не имеют такого же юридического статуса, как законное платежное средство, не обладают обязательной силой к приему в качестве платежа, не должны и не могут использоваться в качестве валюты в обращении на рынке, а связанные с виртуальными валютами виды деятельности являются незаконной финансовой деятельностью.
• Стейблкоины являются одной из форм виртуальных валют, в настоящее время они не могут эффективно удовлетворять требованиям по идентификации клиентов, противодействию отмыванию денег и т.д., существует риск их использования для отмывания денег, мошенничества с привлечением средств, незаконного трансграничного перемещения капитала и других противоправных действий.

На совещании было указано, что все ведомства должны руководствоваться идеями Си Цзиньпина о социализме с китайской спецификой для новой эпохи, полностью реализовывать дух ХХ съезда КПК и всех последующих пленумов, рассматривать контроль рисков как вечную тему финансовой работы, продолжать придерживаться политики запрета виртуальных валют и неустанно бороться с незаконной финансовой деятельностью, связанной с виртуальными валютами. Все ведомства должны углублять сотрудничество, совершенствовать политику регулирования и правовую базу, сосредотачиваться на ключевых звеньях, таких как информационные и финансовые потоки, усиливать обмен информацией, повышать возможности мониторинга, решительно бороться с правонарушениями и преступлениями, защищать имущество граждан и поддерживать стабильность экономического и финансового порядка.

1.2 Позиция материкового Китая по виртуальным валютам не изменилась

• Вчерашнее совещание — это конкретная реализация уведомления 2021 года «О дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с торговлей и спекуляцией виртуальными валютами» (Документ №237 2021 года), что отражает положение «политические документы по-прежнему действуют».
• Включение стейблкоинов в категорию виртуальных валют = деятельность, связанная со стейблкоинами/виртуальными валютами, является незаконной финансовой деятельностью. «Продолжать придерживаться политики запрета виртуальных валют и неустанно бороться с незаконной финансовой деятельностью, связанной с виртуальными валютами».
• Риторика становится все более строгой: если раньше незаконная финансовая деятельность с виртуальными валютами перечислялась по пунктам, то теперь она охватывается обобщенно.

Хотя виртуальные валюты в Китае частично признаются как «виртуальные товары» (их имущественный статус частично признается в уголовной и гражданской судебной практике), но как «финансовый актив» или «расчетный инструмент» они полностью лишены почвы для существования в материковом Китае.

1.3 Положение участников рынка не изменилось — по-прежнему на тонком льду

Хотя стейблкоины были включены в сферу регулирования виртуальных валют в материковом Китае, если задуматься, что изменилось для участников отрасли?

На самом деле — ничего. Мы по-прежнему выходим на зарубежные рынки, по-прежнему стремимся к соответствию требованиям, получаем лицензии в соответствующих юрисдикциях, соответствуем требованиям местных регуляторов и ведем деятельность в рамках закона. Всё так же идём по тонкому льду.

2. Финансовая инфраструктура на базе блокчейна изменилась — динамическая оценка развития зарубежных стейблкоинов

В США «Genius Act» дал четкое определение стейблкоинам:

«Платежный стейблкоин» — это цифровая валюта, основанная на распределенном реестре, привязанная к государственной валюте и используемая для платежей и расчетов.

Пока оставим в стороне различные формы цифровых валют: стейблкоины, депозитные токены, CBDC.

Что изменилось? — Изменилась учетная система активов: она стала более эффективной, удобной и глобальной.

Это то, к чему стремятся Европа и США, то, о чем говорит CEO Blackrock: «токенизация активов» приведет к следующей финансовой революции; это то, что обсуждается на «исторических» заседаниях ФРС, где активно рассматриваются инновации; это направление трансформации Nasdaq: токенизированные сделки, токенизированные IPO, круглосуточная торговля.

Это также то, что требует динамической оценки со стороны материкового Китая — финансовая инфраструктура на базе блокчейна, независимо от того, какие цифровые активы на ней функционируют.

2.1 Начнем с истоков блокчейна

Как говорит доктор Сяо, нам нужно вернуться к истокам блокчейна (Blockchain), рассматривать всё с точки зрения первых принципов, с самого основания, чтобы проанализировать современные цифровые валюты/криптоактивы, крипторынок и лежащую в их основе технологию блокчейн.

В чем суть финансов? Это межвременное и межпространственное перераспределение стоимости. Эта суть неизменна на протяжении тысячелетий.

Новые финансы на базе блокчейна способны значительно повысить эффективность финансов:

• Межвременной аспект. С одной стороны — временная стоимость денег (Time Value of Money), с другой — сделки и расчеты.
• Межпространственный аспект. Глобальное распределение стоимости.
• Способы передачи стоимости.

Как бы ни менялись носители или формы денег — ракушки, жетоны, наличные, депозиты, электронные деньги, стейблкоины — их основное свойство (мера стоимости) и ключевая функция (средство обмена) остаются неизменными. Так же неизменна и суть финансов. Важно задуматься, как в распределенной, цифровой, выходящей за пределы времени и пространства среде предоставлять лучшие финансовые услуги.

2.2 Новая финансовая инфраструктура

Главное отличие новых финансов от традиционных — это изменение способа ведения учета: блокчейн как открытый, прозрачный, глобальный публичный реестр. За последние тысячи лет способ ведения учета менялся всего три раза, и каждый раз это глубоко влияло на экономику и общество, отражая синергетическую эволюцию технологий и цивилизации.

• Односторонний учет в шумерский период (3500 г. до н.э.) позволил человечеству впервые преодолеть ограничения устной передачи информации, способствовал развитию ранней торговли и формированию государств, поскольку возникла необходимость фиксировать налоги и торговые операции. В Кодексе Хаммурапи уже содержались положения о коммерческих спорах.
• Двойная бухгалтерия способствовала коммерческой революции эпохи Возрождения (XIV–XV вв.): процветание торговли в городах-государствах Средиземноморья, инвестиции генуэзских судовладельцев, транснациональные банки семьи Медичи — всё это требовало сложных финансовых инструментов, что привело к появлению банков и транснациональных компаний, а также к формированию коммерческого кредита.
• Затем последовал знакомый нам с 2009 года, благодаря bitcoin, распределенный учет, который привел к децентрализованным финансам, изменению механизмов доверия и появлению цифровых валют.

Эти новые финансы, основанные на революции в распределенном учете, неразрывно связаны с блокчейном, смарт-контрактами, цифровыми кошельками и программируемыми деньгами. Блокчейн как расчетный слой финансовой инфраструктуры изначально был создан для решения проблемы окончательной согласованности платежей и расчетов. Цифровые валюты на распределенном реестре в сочетании со смарт-контрактами открывают для новых финансов безграничные возможности: практически мгновенные расчеты, круглосуточная доступность, низкие издержки на транзакции, а также программируемость, совместимость и компонуемость токенов с DeFi.

Таким образом, новые финансы характеризуются тремя основными изменениями:

• Во-первых, способ ведения учета меняется с централизованной двойной бухгалтерии на децентрализованный распределенный учет;
• Во-вторых, счета переходят от банковских к цифровым кошелькам;
• В-третьих, учетная единица меняется с фиатных денег на цифровые валюты.

Самое важное — распределенный учет возник благодаря цифровым межвременным, межпространственным и межорганизационным особенностям.

2.3 Грандиозные перемены в финансовой инфраструктуре

Таким образом, независимо от формы цифровых валют — стейблкоины, депозитные токены, CBDC — финансовая инфраструктура на базе блокчейна претерпела кардинальные изменения.

Какие семена были здесь посеяны?

Уникальность цифровых валют в том, что они одновременно находятся на пересечении трех огромных рынков: платежей, кредитования и капитальных рынков. Не говоря уже о будущем — о каналах передачи стоимости для AI-кремниевой цивилизации.

Несмотря на волну деглобализации, вызванную геополитическими факторами, нас всё равно объединит единый реестр блокчейна, и вы поймете, что мир действительно плоский. Как говорится в той книге: «Мы хотели межконтинентальные самолеты, а изобрели Zoom».

3. В заключение

На самом деле, ключевые моменты — «политические документы по-прежнему действуют» и «динамическая оценка развития зарубежных стейблкоинов» — по-прежнему указывают нам направление. Несмотря на то, что в 2025 году реальность стейблкоинов кажется магической, как «ты в Красном особняке, я в Путешествии на Запад».

«Я в Путешествии на Запад» — это уход, это путь, это одержимость 81 испытанием, это стремление исследовать следующую финансовую инфраструктуру.

В 2008 году Modern Sky выпустил музыкальный альбом «Ты в Красном особняке, я в Путешествии на Запад», вдохновленный «Сном в Красном тереме» и «Путешествием на Запад», где классические произведения были переосмыслены, создав диалог между классикой и современностью, Востоком и Западом, мечтой и реальностью.

Ты идешь своей дорогой, я отправляюсь в свое долгое путешествие.

Но в конечном итоге мы все можем прийти к одному и тому же результату.