После получения прибыли в 580 тысяч долларов, я снова вложил 1 миллион долларов в шорт ETH.

Составление & перевод: Deep Tide TechFlow

Источник подкаста: Taiki Maeda

Оригинальное название: Why I’m Shorting $1M of ETH (Again)

Дата выхода: 18 декабря 2025 года

Краткое содержание

Taiki возвращается на рынок и шортит ETH на сумму 1 миллион долларов. В этом видео Taiki рассматривает медвежьи аргументы по ETH за последние месяцы и объясняет, почему он решил вновь открыть короткую позицию.

Основные тезисы

• Мы должны приветствовать медвежий рынок, потому что именно это и есть возможность заработать — настоящее богатство накапливается при покупке на низах.

• Когда Tom Lee вкладывает большие суммы в ETH, вы можете выбрать продажу актива; а когда они, возможно, прекратят покупки, вы можете начать шортить.

• Каждый раз, когда цена ETH растет, OG часто продают, ETH больше похож на основной инструмент выхода ликвидности, а не на актив для долгосрочного хранения.

• Я считаю, что реальная справедливая стоимость ETH может составлять от 1 200 до 2 200 долларов.

• На крипторынке сейчас не хватает новых маржинальных покупателей, пузырь уже лопнул, рынок находится в нестабильной фазе после периода эйфории.

• Некоторые инвесторы на самом деле не хотят держать ETH в долгосрок, они просто хотят быстро заработать.

• Крипторынок сейчас представляет собой PvP (игрок против игрока), отсутствует явное преимущество.

• Стратегия Tom Lee направлена не только на рост цены ETH, но и на максимизацию личной и корпоративной выгоды.

• Как только средства закончатся или спрос на рынке ослабнет, цена ETH может быстро упасть.

• Tom Lee ставит цель увеличить долю ETH на рынке до 4% или 5% в течение шести месяцев.

• 15 января 2026 года — не только дата, когда совет директоров Bitmine решает вопрос о бонусах, но и крайний срок возможного делистинга MSTR. Если MSTR будет делистингован, это вызовет отток средств на миллиарды долларов и окажет огромное давление на рынок.

• Я когда-то мечтал, что цена ETH вырастет до 10 000, и держал его, в итоге он упал с 4 000 до 900 долларов.

• Я анализирую рынок больше с точки зрения цифр и потоков капитала, а не просто рисую графики или линии для прогнозирования цены.

• Почти никто на самом деле не использует ETH.

• Зрелость крипторынка заключается в понимании: технически продукт может быть отличным, но это не значит, что он хорош для инвестиций.

• Текущую фазу рынка можно охарактеризовать так: DATs подняли цену, а люди постепенно осознают, что этот ажиотаж, возможно, зашел слишком далеко, и реальная стоимость ETH может быть намного ниже. Именно на это я сейчас делаю ставку.

• Шортить ETH — это простая и эффективная стратегия.

Шорт на ETH на сумму 1 миллион долларов

• За последние два месяца я заработал более 500 000 долларов на шортах ETH и альткоинов на пиках рынка. В этом видео я объясню, почему решил вновь шортить ETH на миллион долларов, потому что я считаю, что цена ETH продолжит падать.

• Последние два месяца я был крайне медвежьим по рынку. Я выражал свою позицию через шорт ETH и альткоинов и уже вернулся к трейдингу. Около десяти дней назад я вновь открыл короткую позицию по ETH. Несколько недель назад, когда цена ETH упала до 2 650 долларов, я закрыл позицию, но после отскока вновь зашортил.

• С тех пор, как я опубликовал тот пост в Twitter, я увеличил свою позицию. Сейчас моя средняя цена входа — 3 133 доллара, общая сумма — примерно 1 миллион долларов, а нереализованная прибыль/убыток — около 56 000 долларов.

Обзор медвежьих аргументов по ETH

• Давайте рассмотрим мои медвежьи аргументы по ETH. Первая часть моего шорта основывалась на следующем: у MSTR и Michael Saylor закончились средства, поэтому вероятность роста в четвертом квартале была низкой, особенно после события ликвидации 10 октября. Шортить ETH выше 4 000 долларов было разумно, это была довольно простая сделка.

  • Чистая стоимость активов MSTR (MNAV) продолжала снижаться, что напоминало ситуацию на вершине прошлого цикла. Если Saylor не может покупать, мы теряем одного из крупнейших маржинальных покупателей биткоина, а это плохо. Я задал аудитории вопрос: если гарантированный рост в четвертом квартале не реализуется, что будет с ETH и альткоинами? Всё упадет, верно? Так и произошло.

  • 10 октября был отличным катализатором. Как только альткоины падают, стоит ожидать ухудшения фундаментала у ETH, Solana и всех этих информационных токенов. Потому что средства на ончейне размещаются ради доходности, а доходность идет от альтов, поэтому ожидается снижение DeFi TVL. В некотором смысле, падение альткоинов — это своего родаопережающий индикатор ончейн-адопшена, потому что после крупных ликвидаций люди выводят средства.

• Сейчас, как мне кажется, мы находимся во второй фазе, она похожа на первую. Tom Lee был одной из причин моего шорта по ETH, потому что я считаю, что он завел цену выше справедливой стоимости. Поэтому шортить для возврата к справедливой цене логично. Но я всё ещё считаю, что он поддерживает ETH, и это создает интересную возможность. Потому что, как только у него закончатся деньги или они начнут иссякать, ETH вернется к справедливой стоимости.

  

  • Я действительно думаю, что ETH может упасть ниже, но Tom Lee мешает ему падать дальше, однако в какой-то момент его средства закончатся. Проблема с DATs в том, что мне они не нравятся, никто не приходит в крипту, чтобы изучать DATs. Но, на мой взгляд, они контролируют рынок, контролируют маржинальные потоки в крипте, поэтому нам приходится их изучать.

  • Я считаю, что Tom Lee сильно завысил цену ETH, а сейчас объем его покупок постепенно снижается. Я думаю, ETH сойдется к справедливой стоимости. Я не знаю, какая она, но, возможно, намного ниже. Вот активность Tom Lee: он покупал много выше 4 000 долларов, но если вы понимаете, как работают DATs, когда крипта растет, люди массово заходят в эти активы из-за рефлексивности рынка. Поэтому DATs массово покупают на росте, а когда рынок долго падает, они уже не могут продолжать покупки.

• Saylor за последние 5 лет купил более 3% биткоина, что подняло цену биткоина примерно с 10 000 до 85 000 долларов. Для сравнения, Tom Lee за 5 месяцев купил более 3% ETH, но за это время цена ETH выросла лишь с 2 500 до 2 900 долларов. Каждый раз, когда цена ETH растет, OG продают, что делает ETH основным инструментом выхода ликвидности, а не активом для долгосрочного хранения, и это я подчеркивал последние месяцы.

Влияние Tom Lee на ETH

• На крипторынке часто выгодно иметь контрточку зрения, потому что вы можете проверить свою гипотезу через торговлю капиталом. Если ваш прогноз верен, рынок наградит вас дополнительными средствами, которые вы сможете перераспределить в другие области.

• В последнее время Tom Lee еженедельно вкладывает около 300 миллионов долларов в ETH, что особенно впечатляет в текущих условиях. На Binance Blockchain Week он публично заявил, что цена ETH достигла дна, и он увеличивает покупки. Его слова: “Мы считаем, что ETH достиг дна, поэтому покупаем больше.” Чтобы точно выбрать момент для покупки, они наняли Tom Demar — дорогого, но очень компетентного консультанта. Tom Lee прогнозирует, что цена ETH может достичь 22 000 долларов, а справедливый диапазон — 12 000–22 000 долларов. Однако я лично считаю, что это завышено, и реальная справедливая стоимость — 1 200–2 200 долларов.

• В последние недели публичные заявления Tom Lee показывают, что они активно наращивают позиции в ETH, что делает ETH сильнее других альткоинов, у которых нет новых маржинальных покупателей, например Solana. По графикам видно, что динамика ETH явно сильнее. Однако с точки зрения рыночной теории игр я считаю, что крипторынку сейчас не хватает новых маржинальных покупателей. Большинство потенциальных покупателей уже зашли, рынок находится в нестабильной фазе после эйфории, пузырь уже лопнул, и мы пытаемся понять, до какого уровня могут упасть эти активы.

• Если Tom Lee продолжит еженедельно покупать по 200–300 миллионов долларов ETH, рынок может поддаться его влиянию. В этом случае, когда цена ETH падает, краткосрочные трейдеры могут покупать, ожидая, что средства Tom Lee подтолкнут цену вверх, а затем продавать с прибылью. Для краткосрочных трейдеров покупки Tom Lee, безусловно, обеспечивают ликвидность. С точки зрения психологии я называю это “эффектом безопасности Tom Lee”. Знание того, что он покупает, делает людей более склонными держать ETH в краткосроке, а не биткоин или Solana. Если вы ждете отскока рынка для сделки, держать ETH сейчас — более разумный выбор.

• Хотя я сейчас шорчу ETH, я всё же считаю, что в краткосроке ETH лучше других активов, только из-за продолжающихся покупок Tom Lee. Однако нужно понимать, что как только у Tom Lee закончатся средства, цена ETH может резко упасть. Это похоже на ситуацию, когда Saylor объявил о покупке биткоина на 1 миллиард долларов, а цена биткоина наоборот рухнула. Рынок понимает, что он не может покупать бесконечно, поэтому каждая покупка снижает его будущие возможности для покупок.

• Кроме того, есть китайский кит по имени Garrett Bullish, который, как говорят, управляет чужими средствами. До краха рынка 10 октября он шортил, но затем на Hyperliquid купил ETH на сумму более 500 миллионов долларов и сейчас теряет около 40 миллионов. Думаю, его логика частично была вдохновлена действиями Tom Lee. Однако это больше похоже на попытку быстро заработать, эти инвесторы не хотят держать ETH в долгосрок, а просто хотят быстрой прибыли.

• Крипторынок сейчас — это PvP (игрок против игрока), нет явного преимущества. Хотя средства всё ещё циркулируют, общий тренд — постепенный отток капитала из экосистемы. Это, возможно, и объясняет недавнюю волатильность. Как участнику рынка, важно понимать возможности Tom Lee по покупкам, их объем и когда он может прекратить покупки. Лично я считаю, что его средства скоро закончатся, и именно поэтому я недавно увеличил обратные позиции.

Стратегия Tom Lee по ETH

• Давайте проанализируем финансовое положение Bitmine на данный момент. Месяц назад у них было около 3,5–3,6 миллиона ETH и 600 миллионов долларов наличными. Согласно вчерашнему отчету, их позиция по ETH выросла почти до 4 миллионов ETH, а кэш — до 1 миллиарда долларов. Очевидно, Tom Lee действует очень смело и эффективно. Он наращивает позиции в ETH и одновременно привлекает больше наличности.

• Стратегия Tom Lee включает использование медиа для привлечения внимания инвесторов к Bitmine и Ethereum. Он демонстрирует активы компании и рыночный потенциал, чтобы привлечь покупателей акций Bitmine. Затем он выпускает новые акции и часть средств направляет на покупку ETH. Сообщается, что недавно он продал акций Bitmine на 500 миллионов долларов, из которых около 300 миллионов пошли на покупку ETH. Такой подход поддерживает спрос и объем торгов Bitmine, позволяя ему продолжать привлекать средства.

• Однако эта стратегия рискованна. Несмотря на бренд и репутацию Tom Lee, которые могут привлечь инвесторов, динамика акций Bitmine не выглядит обнадеживающей. Я лично считаю, что эта модель не может долго существовать и в итоге прекратится из-за исчерпания средств. Ведь привлекать капитал бесконечно невозможно, а рынок не будет всегда иррациональным.

• Tom Lee — известная фигура на рынке, последние 10 лет он был быком по крипте, и его прогнозы часто сбывались. Его бизнес-модель тоже успешна, например, продажа новостных рассылок. Но почему он рискует репутацией, разгоняя цену ETH? Думаю, дело в системе стимулов. Как говорил Чарли Мангер: “Покажи мне стимул — я покажу результат”. Если мы проанализируем систему стимулов Bitmine, то лучше поймем его поведение.

• Согласно документу Bitmine, поданному в SEC (Schedule 14A), компенсация Tom Lee тесно связана с результатами компании. Его бонусы зависят от дохода по биткоину, доли ETH в портфеле, цены биткоина и рыночной капитализации компании. Кроме того, совет директоров ежегодно может проголосовать за выдачу ему 5–15 миллионов долларов наличными. Более того, если доля ETH в Bitmine достигнет 4%, Tom Lee получит 500 000 акций (по текущей цене — 15–20 миллионов долларов); если 5% — 1 миллион акций, то есть вдвое больше.

• Важно отметить, что доход Bitmine в основном формируется за счет комиссий за управление активами. Например, если Tom Lee купит ETH на 10 миллиардов долларов и возьмет 2% комиссии, доход компании составит 200 миллионов долларов. Модель простая, но очень эффективная.

• Стратегия Tom Lee направлена не только на рост цены ETH, но и на максимизацию личной и корпоративной выгоды. Однако стоит задуматься о ее устойчивости: как только средства закончатся или спрос ослабнет, цена ETH может быстро упасть. Как участнику рынка, важно знать объем его средств, планы по покупкам и возможные сроки их завершения.

Негативные факторы 15 января 2026 года

• Tom Lee ставит цель увеличить долю ETH на рынке до 4% или 5% за шесть месяцев, это очень смело и заслуживает внимания. Его система стимулов мотивирует его продолжать покупки ETH до конца года, ведь ежегодно есть шанс получить крупный денежный бонус. Он хочет на заседании совета директоров 15 января показать отличные результаты: “Я купил столько ETH, дайте мне 15 миллионов долларов премии”. Это объясняет, почему он ускоряет покупки к концу года.

• Как только Tom Lee достигнет цели в 4% или 5% доли рынка, его мотивация к покупкам может снизиться, потому чтомаржинальный эффектстимулов уменьшается. Конечно, ему, возможно, придется продолжать покупки для поддержки цены ETH, но драйвер роста ослабнет. Видно, что к концу года у него больше стимулов разгонять цену.

• Стратегия Tom Lee действительно принесла большую пользу держателям ETH. Благодаря его крупным вливаниям цена ETH выросла с 2 500 до 4 900 долларов, и он продолжает покупать. Однако есть и риски. Если в будущем цена ETH резко упадет, розничные инвесторы могут разочароваться, особенно те, кто купил акции Bitmine, вдохновившись словами Tom Lee.

• Важно отметить, что 15 января 2026 года — не только дата заседания совета директоров Bitmine по бонусам, но и крайний срок возможного делистинга MSTR. Если MSTR будет делистингован, это вызовет отток средств на миллиарды долларов и огромное давление на рынок. Руководство MSTR явно обеспокоено этим, они даже создали страницу на сайте, призывая инвесторов поддержать их и избежать делистинга. Если это произойдет, может начаться паника, ведь MNAV может упасть ниже 1. Хотя Saylor говорил, что если MNAV упадет ниже 1, он может продать биткоин для обратного выкупа акций, рынок может проверить это на прочность.

• Стимулы Tom Lee до 15 января мотивируют его продолжать покупки ETH. Но если MSTR будет делистингован, а Tom Lee уже потратит все средства на ETH, рынок может рухнуть. Это крайний сценарий, но его стоит учитывать. Изучение системы стимулов помогает лучше понять логику поведения участников рынка.

Ситуация может ухудшиться

• Я считаю, что в криптотрейдинге всегда нужно задавать два вопроса: кто маржинальный покупатель? кто маржинальный продавец? Несколько месяцев назад я тоже задавал этот вопрос. Тогда все ждали роста в четвертом квартале и “сезона альткоинов”. Но я продолжал спрашивать: если все уже готовы к росту, кто же будет маржинальным покупателем? Очевидно, что никто не мог ответить. Тогда я понял, что эти люди — маржинальные продавцы. Потому что если рынок не вырастет, как ожидалось, они начнут продавать, что создаст отличную возможность для шорта.

• Недавно мне пришлось признать: на крипторынке сейчас нет настоящих “структурных покупателей”. В будущем ситуация может измениться, но сейчас рынок больше похож на PvP (игрок против игрока). DATs в какой-то степени поддерживают рынок, но их средства ограничены. Если вы согласны с этим, последние месяцы на рынке становятся понятнее. Например, когда Tom Lee вкладывает большие суммы в ETH, вы можете продавать актив; а когда они, возможно, прекратят покупки, вы можете начатьшортить.

• Возьмем Tom Lee: он может активно покупать в декабре, но с наступлением нового года замедлит покупки и оставит часть средств для поддержки акций, ведь ему рано или поздно понадобится кэш. Сейчас ситуация похожа: средства в основном идут в ETH, что поддерживает его цену на высоком уровне. Как только Tom Lee замедлит покупки, лонги могут быстро закрыться. Как я уже говорил, цена ETH могла бы быть ниже, но действия Tom Lee временно это сдерживают. Как только он уйдет с рынка, цена ETH может быстро упасть.

• Bitmine Tom Lee был объявлен при цене ETH 2 500 долларов. Я считаю, что этот рост может быть полностью откатан. В прошлый раз, когда биткоин торговался по 85 000 долларов, ETH стоил около 1 600 долларов. Можно сказать, что это было из-за тарифов и других факторов, но факт в том, что при аналогичной цене биткоина ETH был дешевле. Сейчас ETH держится около 2 900 долларов в основном из-за продолжающихся покупок DATs. Эти средства действительно поддерживают цену, но они не бесконечны. Если вы будете ждать, пока средства иссякнут, чтобы шортить, может быть уже поздно — к тому времени ETH может уже сильно упасть.

• Хотя мои взгляды звучат пессимистично, если вы знакомы с моим стилем торговли, вы знаете, что я обычно бык. Раньше я ошибался, всегда реинвестируя всю прибыль. Когда на рынке явно возрастал риск, я фиксировал прибыль. Шорт — это стратегия, которую я начал использовать недавно, обычно я предпочитаю лонг. Если подумать, мы должны приветствоватьмедвежий рынок, ведь именно это и есть возможность заработать. Многие хотят заработать на “сезоне альткоинов” в четвертом квартале, но настоящее богатство накапливается при покупке на низах. Например, любой, кто купил биткоин по 20 000 долларов, сейчас при цене 85 000 получил x4.

• Я хочу, чтобы вы поняли: рынок всегда может стать хуже. И пока вы не продали, вы не зафиксировали прибыль. Вам нужен кэш, и вы должны продавать, когда рынок вялый. Я не говорю, что сейчас нужно продавать, просто делюсь своим подходом. В прошлом медвежьем цикле ETH падал 11 недель подряд. Я думал, что после шестой недели будет отскок, но ошибся — падение продолжалось еще пять недель. Рынок всегда может стать хуже.

• Хочу напомнить: не стоит довольствоваться простым холдом крипты, потому что она может быстро упасть. Даже недавно никто не ожидал столь быстрого падения, но оно произошло. Пока вы не продали, вы не заработали на крипторынке. Конечно, можно держать биткоин или ETH долгие годы. Я лично считаю, что ETH — не лучшая инвестиция, но если ваш горизонт 20 лет и вы не обращаете внимания на волатильность, это возможно. Но большинство не станут богатыми китами биткоина или ETH, нам нужно ловить пики и низы, иначе придется терпеть просадку активов.

Taiki против сторонников ETH

• В последнее время я подвергся нападкам со стороны ETH-максималистов, что в какой-то степени понятно. Для них идентичность строится вокруг ранней покупки ETH, а я на YouTube честно говорю, что цена ETH может упасть, и привожу данные и факты. Но я уважаю таких сторонников ETH, как Ryan Burkeman, потому что он действительно верит в ценность ETH. Иногда я поправляю его математические ошибки.

• Хочу прояснить: я не слепой фанат ETH. Если посмотреть мои ончейн-транзакции, я использую экосистему ETH (например, ETH L2s) чаще, чем большинство ETH-максималистов. На Twitter и YouTube я, возможно, один из самых активных пользователей ончейна, я часто пользуюсь блокчейном и участвовал в майнинге.

• Многие относятся к ETH без критики. Они просто покупают ETH и ждут роста, но мои видео не для нападок на ETH — я считаю, что ETH — отличный технологический продукт, но мы должны различать “актив” и “технологический продукт”, это разные вещи. Хотя технологическое превосходство может влиять на цену актива, это не значит, что цена ETH всегда будет расти. Нужно критически осмысливать, что именно двигает цену ETH.

• Медвежий рынок 2022 года принес мне большие убытки. Хотя я продал почти на пике, потом постоянно докупал на падениях, потому что верил, что ETH вырастет. Четыре-пять лет назад я был мечтательным быком по ETH. Я верил, что DeFi изменит мир, ETH — будущее финансов, даже думал, что ETH превзойдет биткоин и станет лучшей валютой. Но сейчас таких людей стало меньше. Я когда-то мечтал, что цена ETH вырастет до 10 000, и держал его, в итоге он упал с 4 000 до 900 долларов — это было очень тяжело.

• На своем канале я всегда стараюсь делиться стратегиями, я не всегда угадываю рынок, но стараюсь быть честным и открытым. Я анализирую рынок больше с точки зрения цифр и потоков капитала, а не просто рисую графики или линии для прогнозирования цены. Например, рост ETH — результат массовых покупок Tom Lee, а падение — следствие исчерпания средств. Если Tom Lee продолжает покупать, я шорчу его покупки и заранее готовлюсь к изменению рынка после исчерпания его средств.

Хорошая технология, плохой актив?

• Возможно, я ошибаюсь, но я проверяю свою гипотезу на собственные деньги, и все мои сделки можно проверить по ончейну. Посмотрите на текущую ситуацию: почти никто на самом деле не использует ETH. Конечно, ETH mainnet масштабируется, транзакции дешевеют, активность уходит на L2, но по этим данным нельзя сделать вывод, что “мир массово переходит на ETH”. По крайней мере, я так не считаю.

• Капитализация ETH сейчас около 350 миллиардов долларов, и это больше похоже на воздушный замок: “если вся мировая финансовая активность перейдет на ETH, капитализация будет расти”. Но насколько это реалистично? Даже отличная технология не обязательно приводит к росту цены актива. Некоторые отмечают: “JPMorgan выпускает стейблкоин на блокчейне, капитализация ETH будет 10 триллионов”. Но я считаю, что зрелость крипторынка — это понимание: технология может быть отличной, даже полезной для компаний и стран, но это не значит, что она — хорошая инвестиция.

• Например, Robinhood использует Arbitrum Orbit Stack для своей блокчейн-сети. Возможно, это хорошо для акций Robinhood, но не обязательно для токена Arbitrum. Значит ли это, что компании, использующие блокчейн, будут зарабатывать, а инфраструктурные токены — нет? Возможно, они получат выгоду, но незначительную. Это трудно принять, но стоит задуматься.

Выводы

• Как только Tom Lee прекратит покупки или уйдет с рынка, ситуация может резко ухудшиться. Как я уже говорил, в прошлый раз при аналогичной цене биткоина ETH стоил намного дешевле. Я считаю, что текущая переоценка рынка вызвана действиями DATs, а этим лонгам нужно время для выхода. Участникам рынка тоже нужно время, чтобы осознать, что такая цена может быть необоснованной.

• Текущую фазу рынка можно охарактеризовать так: DATs подняли цену, а люди постепенно осознают, что этот ажиотаж, возможно, зашел слишком далеко, и реальная стоимость ETH может быть намного ниже. Именно на это я сейчас делаю ставку. Конечно, я не апокалиптик, а долгосрочный сторонник крипты. Мои постоянные зрители знают, что сейчас я считаю в кэше. Я думаю, что лучший способ накопить кэш — это шортить ETH, участвовать в airdrop-майнинге и сохранять спокойствие. Недавно я участвовал в трейдинг-соревновании, чтобы скоротать время, шортил Solana и ETH, в итоге выиграл и заработал 50 000 долларов.

• Я считаю, что шортить ETH — простая и эффективная стратегия. Иногда цена ETH может расти из-за случайных факторов вроде Tom Lee, но как только их покупки достигнут пика, а рынок перестанет на них полагаться, цена ETH начнет медленно снижаться. К сожалению, я считаю, что сейчас рынок находится именно в такой фазе.