Публично хвалят Ethereum, а во внутренних отчетах прогнозируют падение — можно ли доверять команде Tom Lee?

Оригинальное название: «Публично восхваляет Ethereum, а в внутренних отчетах прогнозирует падение — заслуживает ли доверия команда Тома Ли?»

Источник: Wu Blockchain

Если выбирать самого яркого представителя бычьего нарратива по Ethereum на 2025 год, то председатель BitMine и соучредитель и главный инвестиционный директор Fundstrat Том Ли часто оказывается на первом плане. В своих многочисленных публичных выступлениях он неоднократно подчеркивал, что ETH недооценен, а на недавней Binance Blockchain Week 4 декабря заявил, что Ethereum по цене 3000 долларов «серьезно недооценен», и даже озвучивал амбициозную цель — «15 000 долларов за ETH к концу 2025 года». Как выходец с Уолл-стрит, получивший прозвище «оракул Уолл-стрит» и давно активно выступающий в СМИ и на институциональных роад-шоу, мнения Тома Ли часто воспринимаются рынком как индикатор настроений.

Однако, когда внимание рынка смещается с публичных заявлений на внутренние документы компании, ситуация меняется: в последней стратегии Fundstrat для внутренних подписчиков на 2026 год, основанной Томом Ли, высказывается противоположная точка зрения — базовый прогноз предполагает значительную коррекцию криптоактивов в первой половине 2026 года, с целевым диапазоном для ETH в 1800–2000 долларов. Такое расхождение между «публичным бычьим настроем» и «внутренним медвежьим взглядом» поставило самого Тома Ли и связанные с ним организации в центр общественного внимания.

Ключевые прогнозы и взгляды Fundstrat в отчете «2026 Crypto Outlook»

Этот отчет подготовлен аналитиком Sean Farrell, руководителем отдела стратегий цифровых активов Fundstrat, который отвечает за исследование крипторынка и выработку стратегических взглядов. Документ предназначен для внутренних подписчиков, ежемесячная подписка стоит 249 долларов.

В отчете для внутренних клиентов рисуется краткосрочный прогноз, резко отличающийся от публичных заявлений: ожидается значительная коррекция рынка в первой половине 2026 года — Bitcoin может опуститься до 60 000–65 000 долларов, Ethereum — до 1800–2000 долларов, а Solana — до 50–75 долларов. При этом отмечается, что эти уровни коррекции будут хорошей возможностью для набора длинных позиций, а если рынок не скорректируется достаточно глубоко, команда предпочтет сохранять оборонительную стратегию и дождаться четких сигналов усиления тренда для входа.

В отчете объясняется, что описанный пессимистичный сценарий не означает переход к долгосрочному медвежьему рынку, а представляет собой «стратегическую перезагрузку» для управления рисками. Fundstrat указывает на ряд краткосрочных встречных ветров, которые могут сдерживать крипторынок в начале 2026 года: возможная приостановка работы правительства США, неопределенность в международной торговой политике, снижение уверенности в доходности инвестиций в AI, а также неопределенность политики, связанная со сменой главы ФРС.

Эти макроэкономические факторы в сочетании с высокой волатильностью могут привести к снижению оценок криптоактивов в условиях ограниченной ликвидности. Fundstrat подчеркивает, что эта коррекция — «откат, а не крах», и считает, что резкое падение часто предшествует новому ралли. После того как риски будут отыграны в первой половине года, во второй половине ожидается восстановление рынка.

В отчете даже приводится оптимистичный прогноз на конец 2026 года: Bitcoin — 115 000 долларов, Ethereum — 4500 долларов. Особо отмечается, что Ethereum может проявить относительную силу в ходе этой коррекции. В отчете говорится, что у Ethereum есть структурные преимущества: после перехода на PoS отсутствует давление со стороны майнеров, как у Bitcoin, где майнеры вынуждены постоянно продавать; также нет крупных держателей, подобных MicroStrategy, которые могли бы оказать давление на рынок. Кроме того, по сравнению с Bitcoin, Ethereum меньше подвержен опасениям по поводу угрозы квантовых вычислений.

Эти факторы означают, что Ethereum в среднесрочной перспективе может лучше противостоять давлению продаж. Можно заметить, что внутренний тон Fundstrat скорее осторожный: несмотря на долгосрочный оптимизм, в краткосроке внутренним клиентам рекомендуется увеличить долю наличных и стейблкоинов и терпеливо ждать более выгодных точек входа.

Публично оптимистичные прогнозы Тома Ли по Ethereum на 2025 год

В резком контрасте с внутренним отчетом Fundstrat, его соучредитель Том Ли на протяжении всего 2025 года в публичных выступлениях играет роль «супербыка», неоднократно публикуя прогнозы по Bitcoin и Ethereum, значительно превышающие рыночные ожидания:

В начале года — бычий взгляд на Bitcoin. По данным CoinDesk, в начале года Том Ли установил целевую цену Bitcoin на конец 2025 года на уровне до 250 000 долларов. В июле-августе 2025 года, когда цена Ethereum стремительно росла к историческим максимумам, Том Ли публично заявил, что Ethereum может достичь 12 000–15 000 долларов к концу 2025 года, назвав это одной из крупнейших макроинвестиционных возможностей на ближайшие 10–15 лет.

В августе, будучи гостем CNBC, он еще больше повысил целевую цену, заявив, что Ethereum входит в ключевой переломный момент, аналогичный Bitcoin в 2017 году. В 2017 году Bitcoin вырос с менее чем 1000 долларов до 120 000 долларов на фоне нарратива о «цифровом золоте», показав рост в 120 раз. Благодаря закону Genius, который открыл путь для стейблкоинов, криптоиндустрия переживает свой «момент ChatGPT», а ключевые преимущества смарт-контрактов не применимы к Bitcoin. Он прогнозирует, что это «момент 2017 года» для Ethereum, и рост цены с 3700 до 30 000 долларов и выше вполне возможен.

Теория суперцикла: С наступлением осени Том Ли сохраняет крайне оптимистичную позицию. В ноябре 2025 года в интервью он заявил: «Мы верим, что ETH начинает суперцикл, аналогичный тому, что был у Bitcoin в 2017–2021 годах», намекая, что Ethereum способен повторить стократный рост Bitcoin в ближайшие годы.

Выступление на саммите в Дубае: В начале декабря 2025 года на Binance Blockchain Week Том Ли вновь сделал громкое заявление о бычьем рынке, предсказав, что Bitcoin может взлететь до 250 000 долларов «в течение нескольких месяцев», и прямо сказал, что Ethereum по 3000 долларов «серьезно недооценен».

Он, ссылаясь на исторические данные, отметил, что если ETH/BTC вернется к среднему значению за восемь лет (около 0,07), цена ETH может достичь 12 000 долларов; если вернется к относительному максимуму 2021 года (около 0,16), ETH может вырасти до 22 000 долларов; а в экстремальном случае, если соотношение ETH/BTC поднимется до 0,25, теоретически стоимость Ethereum может превысить 60 000 долларов.

Ожидания новых максимумов в краткосроке: Даже несмотря на волатильность рынка в конце года, Том Ли не снижает бычий настрой. В середине декабря 2025 года в интервью CNBC он заявил, что «не считает, что этот рост завершился», и делает ставку на то, что Bitcoin и Ethereum установят новые исторические максимумы к концу января следующего года. На тот момент Bitcoin уже превысил максимум 2021 года, а Ethereum стоил около 3000 долларов, что примерно на 40% ниже исторического максимума в 4954 доллара.

Этот перечень прогнозов охватывает почти все ключевые моменты 2025 года. На странице Fundstrat на unbias fyi Том Ли отмечен как «Perma Bull (вечный бык)» — каждое его выступление сопровождается еще более высокой целевой ценой и более оптимистичным горизонтом. Однако эти агрессивные прогнозы далеки от реальной динамики рынка. Все это заставляет рынок сомневаться в достоверности «оракула Уолл-стрит» Тома Ли.

Кто такой Том Ли

Томас Джон Ли, более известный как Том Ли, — известный американский стратег фондового рынка, руководитель исследований и финансовый комментатор. Начал карьеру на Уолл-стрит в 1990-х, работал в Kidder Peabody и Salomon Smith Barney, в 1999 году присоединился к JPMorgan и с 2007 года был главным стратегом по акциям.

В 2014 году он стал соучредителем независимой исследовательской компании Fundstrat Global Advisors и занял пост руководителя исследований, перейдя от работы в инвестиционном банке к независимому исследовательскому бизнесу. Его считают одним из первых стратегов с Уолл-стрит, кто включил Bitcoin в мейнстримные оценки. В 2017 году он опубликовал отчет «A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold», впервые предположив, что Bitcoin может частично заменить золото как средство сбережения стоимости.

Благодаря высокой медийности своих исследований и взглядов, Том Ли часто появляется в качестве «руководителя исследований Fundstrat» в основных финансовых программах и на мероприятиях (включая страницы и видеоконтент CNBC, где его титул указывается именно так). С 2025 года его влияние распространилось и на нарратив «Ethereum Treasury»: по данным Reuters, после того как BitMine привлек финансирование для стратегии Ethereum Treasury, в совет директоров был приглашен Томас Ли из Fundstrat для поддержки этой стратегии. Одновременно Fundstrat продолжает публиковать рыночные обзоры и мнения Тома Ли на своем YouTube-канале.

Контраст между публичными громкими прогнозами и внутренним осторожным пессимизмом

Противоречивые заявления Тома Ли и его команды в разных ситуациях вызвали бурные обсуждения в сообществе относительно их мотивов и честности. В ответ на недавние споры руководитель отдела стратегий цифровых активов Fundstrat Шон Фаррелл опубликовал пост, в котором заявил, что внешние наблюдатели неправильно понимают исследовательский процесс Fundstrat.

Он отметил, что в Fundstrat работает несколько аналитиков, каждый из которых использует независимую исследовательскую методологию и временные горизонты, чтобы обслуживать разные типы клиентов; исследования Тома Ли больше ориентированы на традиционные управляющие активами и инвесторов с «низкой долей» в криптоактивах (обычно только 1%–5% портфеля в BTC/ETH), с акцентом на долгосрочную дисциплину и структурные тренды, тогда как сам Фаррелл в основном работает с портфелями, где доля криптоактивов выше (около 20%+). Однако Том Ли, выступая публично с бычьими прогнозами по ETH, не уточнял, что обращается к аудитории с «1%–5% портфеля в BTC/ETH».

Фаррелл далее пояснил, что его осторожный базовый сценарий на первую половину 2026 года — это элемент управления рисками, а не смена долгосрочного взгляда на криптоиндустрию. По его мнению, текущие рыночные оценки близки к «почти идеальным», но риски, связанные с приостановкой работы правительства, торговыми колебаниями, неопределенностью инвестиций в AI и сменой главы ФРС, сохраняются. Он также перечислил свои исторические результаты: с января 2023 года его токеновый портфель вырос примерно в 3 раза, а портфель криптоакций — примерно на 230%, что на 40% выше динамики BTC. За соответствующий период оба портфеля, вероятно, обогнали большинство ликвидных фондов. Однако эта риторика больше похожа на попытку оправдаться за убытки Bitmine в 3 миллиарда долларов и противоречивые заявления основателей.

Заключение: проблема не в контрасте, а в раскрытии информации и границах

Суть возникшего спора не в том, что внутри Fundstrat существуют разные подходы, а в том, что соучредитель компании недостаточно четко разграничивает сферы применения и раскрывает интересы между публичными заявлениями и обслуживанием клиентов.

Шон Фаррелл объясняет противоречия обслуживанием разных типов клиентов, что логично, но с точки зрения коммуникации остаются три вопроса:

1. Когда Том Ли часто выражает сильный оптимизм по ETH в открытых видео и интервью, аудитория не будет автоматически считать, что это «только для долгосрочных инвесторов с низкой долей в портфеле», и не поймет подразумеваемые риски, временные горизонты и вероятности. Сам он также не делал четких публичных разъяснений и ограничений по применимости своих заявлений.

2. Модель подписки FS Insight / Fundstrat по сути — это «монетизация исследований»: на сайте есть прямой призыв «Start Free Trial» и используется Том Ли как лицо компании. На сайте FS Insight он прямо обозначен как «Tom Lee, CFA / Head of Research». Когда рост трафика и подписок обеспечивается за счет публичных выступлений Тома Ли, как компания может убедить общественность, что это «просто личное мнение»?

3. Согласно открытым данным, Том Ли также является председателем совета директоров BitMine Immersion Technologies (BMNR), компании, реализующей стратегию Ethereum Treasury, где ETH — один из ключевых активов. В такой структуре его постоянная публичная пропаганда «бычьего взгляда на ETH» неизбежно будет восприниматься рынком как совпадающая с интересами связанных компаний. Для обладателя сертификата CFA профессиональная этика также требует «полного и ясного раскрытия» обстоятельств, которые могут повлиять на независимость и объективность.

Подобные споры часто затрагивают вопросы комплаенса: антифрод и раскрытие конфликта интересов. В контексте законодательства США о ценных бумагах, Rule 10b-5 — один из классических антифродовых пунктов, запрещающий существенные ложные или вводящие в заблуждение заявления, связанные с торговлей ценными бумагами.

Кроме того, структура Fundstrat усложняет ситуацию: Fundstrat Global Advisors в своих условиях и раскрытиях подчеркивает, что является исследовательской компанией, «не зарегистрированным инвестиционным советником и не брокер-дилером», а исследования предназначены «только для клиентов». В то же время Fundstrat Capital LLC официально оказывает консультационные услуги как «SEC Registered Investment Advisor (RIA)».

Учитывая, что публичные интервью и канал Fundstrat на YouTube фактически выполняют функцию «привлечения клиентов/маркетинга», возникает вопрос: какие материалы относятся к личным исследованиям, а какие — к корпоративному маркетингу? Если публичные видео компании постоянно публикуют «бычьи фрагменты», а подписной сервис — прогнозы «медвежьего рынка в первой половине года», и при этом ключевые условия и риски не раскрываются публично, то это как минимум создает информационную асимметрию и выборочное представление информации.

Возможно, это и не нарушает закон, но постепенно подрывает доверие общественности к независимости и достоверности исследований, а также размывает границы между «исследованиями — маркетингом — нарративной мобилизацией». Для исследовательских компаний, чей бизнес строится на репутации, такие издержки доверия в конечном итоге могут ударить по бренду.