S&P 500 завершив торги у вівторок зростанням, оскільки ринки США вирішили проігнорувати останнє протистояння президента Дональда Трампа з Федеральною резервною системою.
Wall Street переключила увагу на майбутню звітність Nvidia. За даними Bloomberg, S&P 500 піднявся на 0,41% і закрився на рівні 6 465,94, тоді як Nasdaq Composite зріс на 0,44% до 21 544,27. Dow Jones Industrial Average додав 135,60 пунктів, завершивши торги на позначці 45 418,07.
Трамп виправдав звільнення Кук, звинувативши її у брехні в заявці на іпотеку, хоча Кук публічно відповіла, що президент «не має повноважень» усувати її з ради Fed. Білий дім відкинув цю заяву та залишився при своєму рішенні про звільнення, що більше вплинуло на ринок облігацій, ніж на акції.
Дохідність довгострокових казначейських облігацій зросла, тоді як короткострокова впала. Трейдери розцінили це як круте підвищення кривої, що означає: ставки можуть знизитися у короткостроковій перспективі, але з часом політизований Fed може підвищити ризик інфляції, що призведе до зростання довгострокових ставок. Долар США знизився, індекс долара впав на 0,2%, що відображає саме таку зміну очікувань.
Трейдери масово відкривають короткі позиції по VIX, оскільки волатильність зникає
Попри зростання політичного шуму, трейдери продовжують робити ставки на спокій та стабільність. Волатильність зникла з ринків, і хедж-фонди діють так, ніби вона не повернеться. Короткі позиції по Cboe Volatility Index (VIX) накопичуються.
Станом на 19 серпня чисті короткі позиції у ф'ючерсах на VIX становили 92 786 контрактів. Це найвищий показник з вересня 2022 року, згідно з даними Commodity Futures Trading Commission.
Таке позиціонування з'явилося лише через кілька місяців після того, як подібний спокій обернувся проти ринку. У лютому S&P 500 досяг максимуму перед тим, як турбулентність охопила ринки через побоювання щодо ескалації торгових воєн Трампа та можливих наслідків рецесії. Знову у липні 2024 року трейдери масово відкривали короткі позиції по VIX. Потім у серпні зламалася стратегія carry trade по єні, що сколихнуло глобальні активи. Дані CFTC не охоплюють біржові продукти чи стратегії, які поєднують довгі та короткі позиції, але ризик очевидний. Ставки на волатильність надто переповнені.
Попри це, VIX все ще нижче 15, а це на 24% менше за середній показник за рік. Цей мінімум був досягнутий минулої п’ятниці після того, як голова Fed Джером Пауелл підтримав зниження ставки у вересні. Акції відреагували зростанням, що утримало VIX на низькому рівні. Але чим нижче він опускається, тим більше трейдери можуть бути піддані ризику, якщо щось змінить ситуацію.
Звільнення Кук викликає порівняння з Ніксоном, оскільки ринки подають сигнали попередження
Рішення Трампа звільнити Кук одразу викликало порівняння з президентом Річардом Ніксоном, який у 1972 році сильно тиснув на голову Fed Артура Бернса, щоб пом’якшити політику перед своїм переобранням. Крейг Чан, керівник відділу FX-стратегії в Nomura, зазначив, що крок Трампа «може знову сфокусувати» інвесторів на сценарії Ніксона.
Хоча сьогоднішнє середовище включає плаваючі валютні курси та криптовалютні потоки, Чан відзначив, що в обох випадках президент тиснув на Fed у виборчий рік.
Наслідки за часів Ніксона були серйозними. ICE U.S. Dollar Index піднявся на 0,5% після виборів 1972 року, досяг піку в січні, а потім впав на 18% до липня 1973 року. Акції також повторили цей сценарій. Dow зріс на 6% з листопада до середини січня 1973 року, але протягом року впав на 19%.
До другого року просідання досягло 44%. На ринку облігацій дохідність 10-річних казначейських облігацій зросла на 130 базисних пунктів — з 6 листопада 1972 року до 7 серпня 1973 року, досягнувши 7,58%, що значно вище за рівень 2025 року у 4,3%.
Чан попередив, що хоча динаміка не ідентична — сьогодні немає золотого стандарту, немає структури Bretton Woods — все ж існує сценарій того, що може піти не так.
І реакція ринку у вівторок показала, наскільки інвестори все ще довіряють незалежності Fed. Акції зросли, але долар впав на 0,3%, що призвело до загального зниження у 2025 році майже на 10%. Ф'ючерси на золото також піднялися, оскільки інвестори хеджувалися від політизованого центрального банку, який може відстати у боротьбі з інфляцією.
Чан додав, що якщо інвестори почнуть вірити, що Fed втратила незалежність, існують «ризики для слабшого USD».
Найрозумніші крипто-експерти вже читають нашу розсилку. Хочете приєднатися? Долучайтеся до них.
