Крихка незалежність Fed: звільнення Лізи Кук Трампом та наслідки для ринку

Федеральна резервна система США давно є наріжним каменем економічної стабільності, а її незалежність від політичного втручання — основоположний принцип з моменту заснування у 1913 році. Однак у серпні 2025 року раптова спроба президента Дональда Трампа усунути Лізу Кук, члена Ради керуючих Федеральної резервної системи, знову розпалила дебати щодо крихкості цієї незалежності — і потенційних наслідків для фінансових ринків та інфляційних очікувань. Цей крок, поданий як реакція на нібито іпотечне шахрайство, спровокував конституційну та юридичну сутичку з далекосяжними наслідками для інвесторів.

Політичні ризики для незалежності центрального банку

Рішення Трампа звільнити Кук, першу афроамериканку, яка увійшла до Ради керуючих Fed, ґрунтується на вузькому юридичному аргументі. Посилаючись на звернення Вільяма Пулте, посадовця з житлового фінансування, який підтримує Трампа, президент стверджує, що нібито невідповідності Кук у заявках на іпотеку є «підставою» для звільнення згідно з Федеральним резервним актом. Однак сама Fed наголосила, що члени Ради можуть бути звільнені лише за «підставою», такою як зловживання службовим становищем або неналежна поведінка, а не через розбіжності у політиці. Заява інституції підтвердила її статутний мандат захищати монетарну політику від політичного тиску, що підтримують і правознавці, які стверджують, що дії Трампа ризикують підірвати довіру до Fed.

Рішення Верховного суду у травні 2025 року, яке визначило Fed як «квазі-приватну організацію» з унікальними захистами, додає ще один рівень складності. Хоча Суд дозволив звільнення посадовців з таких агентств, як NLRB, він підкреслив історичну роль Fed як буфера проти надмірного втручання виконавчої влади. Якщо звільнення Кук Трампом буде підтверджено, це може створити прецедент для майбутніх президентів змінювати склад Fed на основі недоведених звинувачень, підриваючи її здатність діяти як неупереджений арбітр монетарної політики.

Реакція ринку та інфляційні очікування

Негайною реакцією ринку на оголошення Трампа стало різке падіння довгострокових облігацій США, при цьому дохідність 10-річних облігацій зросла до 4,2% — найвищого рівня за 15 років. Інвестори, остерігаючись можливої політизації Fed, почали враховувати підвищені інфляційні ризики.

Незалежність Fed є критично важливою для управління інфляційними очікуваннями. Коли центральні банки сприймаються як політично залежні, їхня здатність закріплювати інфляційні очікування слабшає, що часто призводить до самореалізуючогося зростання цін. Наприклад, якщо ринки сумніваються у рішучості Fed підтримувати жорстку монетарну політику, бізнес і споживачі можуть очікувати вищих цін, що прискорює інфляційний тиск. Ця динаміка була очевидною у 1970-х роках, коли сприйняття політизації центрального банку сприяло стагфляції.

Крім того, довіра до Fed лежить в основі ролі долара США як світової резервної валюти. Втрата впевненості у незалежності Fed може спричинити відтік капіталу, знецінення долара та підвищення глобальних витрат на запозичення.

Інвестиційні наслідки та стратегічні міркування

Для інвесторів історія з Кук підкреслює три ключові ризики:
1. Волатильність інфляції: Політизована Fed може зіткнутися з труднощами у підтримці послідовної монетарної політики, що призведе до нестабільних інфляційних показників. Захисні активи, такі як Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) та сировинні товари (наприклад, золото, нафта), можуть слугувати хеджем.
2. Девальвація валюти: Слабший долар може бути вигідним для акцій і боргу ринків, що розвиваються, але завдати шкоди американським транснаціональним корпораціям. Диверсифікація портфеля активами, номінованими не в доларах США, може знизити цей ризик.
3. Юридична невизначеність: Тривалі судові процеси щодо звільнення Кук можуть створити регуляторну невизначеність, що вплине на сектори, які залежать від стабільної монетарної політики (наприклад, житловий сектор, фінанси).

Інвесторам також слід стежити за сигналами монетарної політики Fed. Якщо незалежність центрального банку буде підірвана, його здатність підвищувати ставки у відповідь на інфляцію може бути обмежена, що потенційно призведе до затяжних періодів високої інфляції. Навпаки, судове рішення, яке підтвердить незалежність Fed, може стабілізувати ринки та зміцнити долар.

Висновок: випробування інституційної стійкості

Суперечка між Трампом і Кук — це більше, ніж юридична битва; це випробування стійкості фінансової системи США. Її результат визначить не лише майбутнє Fed, а й глобальне сприйняття економічного управління США. Для інвесторів урок очевидний: в епоху підвищених політичних ризиків диверсифікація та фокус на активах, захищених від інфляції, є необхідними. У міру розвитку юридичної та економічної драми найважливішим буде уважно стежити за інституційним здоров’ям Fed — і реакцією ринків на це.