Дебати щодо французького боргу загострюються після попередження Байру

У Франції державний борг кристалізує політичну напругу, шокує ринки та послаблює бюджетний суверенітет. З понад 3 400 мільярдами євро, які потрібно погасити, і різко зростаючими ставками, країна стикається з безпрецедентним ризиком. Франсуа Байру навіть підняв загрозу потрапляння під нагляд МВФ, тоді як інвестори починають сумніватися.

Попередження ринку та зростаюча вага обслуговування боргу

Увечері в понеділок державний борг Франції досяг 3 411 мільярдів євро, збільшуючись зі швидкістю 5 000 євро щосекунди. Ця критична динаміка починає турбувати ринки, що відображається у швидкому зростанні ставок, які інвестори вимагають за кредитування держави.

10-річна ставка французького боргу підскочила до 3,49 %, порівняно з 3,24 % у Іспанії та близько до 3,51 % в Італії. “Є напруга на ринку облігацій, що означає, що Франція сьогодні позичає дорожче після заяв Франсуа Байру,” пояснив Андреа Туені, керівник ринку в Saxo Bank.

Лише за два дні було помітно тиск на умови фінансування країни.

За цією напругою на ринку облігацій стоїть кілька об'єктивних чинників, які збільшують рахунок за державний борг:

• Обслуговування боргу тепер є найбільшою бюджетною статтею держави, випереджаючи Національну освіту та Оборону, з 66 мільярдами євро, запланованими на цей рік, згідно з офіційними оцінками;

• Ринки карають відсутність бюджетного арбітражу: “ми знизили багато податків, підвищили низку витрат, але ніколи не було арбітражу між цими двома речами”, підкреслює економіст Філіп Ветчер;

• Попри цю ситуацію, Франція все ще має доступ до ринків: на початку серпня їй вдалося залучити 4,5 мільярда євро на 10 років, що доводить, що довіра не повністю втрачена.

Справді, зростання ставок — це не лише технічний сигнал. Воно знаменує собою перелом у сприйнятті бюджетної стійкості Франції. Хоча поточна ситуація ще не викликає кризи, вона підтверджує вступ у фазу, коли кожна нова позика коштує дорожче, ще більше послаблюючи вже хитку рівновагу.

Погано спрямований борг, колективне зусилля для переосмислення

Поза цифрами, самі основи французького державного боргу зараз піддаються критиці. Прем'єр-міністр Франсуа Байру у своїй промові дав жорстку оцінку. “Борг — це кожен із нас,” заявив він, вказуючи на надмірне використання державних коштів для короткострокових витрат.

Він вважає, що цей колосальний борг, який зріс на 2 000 мільярдів євро за двадцять років, був “витрачений на поточні витрати та захист наших громадян”, зокрема згадуючи заходи, пов'язані з Covid, пенсії, зниження ПДВ та підвищення зарплат держслужбовців. Він би віддав перевагу боргу, спрямованому на продуктивні інвестиції, вважаючи, що “поганий борг витісняє хороший борг”.

Цю структурну критику поділяє, іншими словами, і голова Банку Франції Франсуа Віллеруа де Гало. В інтерв'ю він закликає до “справжньої публічної дискусії” щодо шляхів виходу з цього глухого кута, підкреслюючи при цьому “справедливе та спільне” зусилля. Утримуючись від прямих коментарів щодо політичних заяв, він наголошує, що “наша економічна доля у наших руках”.

Байру, зі свого боку, ще в липні представив амбітний план економії на 44 мільярди євро, включаючи скорочення у сфері охорони здоров'я, місцевих органів влади, соціальних виплат і навіть згадуючи про скасування державних свят. Він прогнозує, що витрати на обслуговування боргу досягнуть 75 мільярдів євро у 2026 році і до 107 мільярдів євро у 2029 році, якщо не буде вжито коригувальних заходів.

У цій атмосфері недовіри до традиційної монетарної політики криптовалюти, і особливо bitcoin, набувають легітимності в очах багатьох інвесторів. З моменту створення bitcoin позиціонується як альтернатива надмірно заборгованим державним валютам, і знову виконує роль “тихої гавані” у моменти, коли бюджетна довіра слабшає. Його децентралізована природа та алгоритмічна обмеженість приваблюють тих, хто боїться зовнішнього втручання у державні фінанси або втрати монетарного суверенітету.

Ця зміна тону знаменує собою важливий політичний злам. Ставлячи питання боргу в центр національної дискусії, уряд прагне викликати колективне усвідомлення. Однак ця стратегія також несе ризики: соціальна напруга, політична невизначеність, навіть напруження з європейськими партнерами. Чи зможе Франція тоді використати заощадження громадян для покриття державного боргу?