Чи є реалістичною ціль Bitcoin у $1M? Інституційний попит проти ончейн-ризиків

Дискусія щодо довгострокового цінового потенціалу Bitcoin загострилася на тлі прискорення інституційного впровадження та ончейн-динаміки, яка демонструє як перспективи, так і ризики. З огляду на те, що Bitwise Asset Management прогнозує вражаючу ціну у $1,3 мільйона до 2035 року, інвесторам доводиться зважувати сили, які підживлюють цей бичачий наратив, проти структурних ризиків, закладених у розподілі та ринковій поведінці Bitcoin.

Інституційний попит: каталізатор експоненціального зростання

Інституціоналізація Bitcoin стала переломним моментом. “2025 Institutional Investor Digital Assets Survey” показує, що 59% інституційних інвесторів наразі виділяють понад 5% своїх активів під управлінням на криптовалюти, причому лідирують компанії зі США. Цей зсув не є спекулятивним, а стратегічним: 59% інституцій називають вищу дохідність основною причиною, тоді як 49% розглядають Bitcoin як ставку на технологічні інновації.

Прогноз Bitwise у $1,3 млн ґрунтується на трьох стовпах:
1. Динаміка дефіциту: Оскільки вже видобуто 94,8% із 21 мільйона Bitcoin, нееластична пропозиція активу створює сприятливі умови для зростання ціни.
2. Інституційне розміщення: Якщо 1%–5% інституційних портфелів перейде у Bitcoin, попит може зрости експоненціально. Модель Total Addressable Market (TAM) від Bitwise передбачає, що Bitcoin може охопити ринки вартістю $10 трильйонів, включаючи корпоративні казначейства, офшорні статки та грошові перекази.
3. Знецінення фіатних валют: Федеральний борг США виріс з $23,2 трильйона до $36,2 трильйона за п’ять років, що підживлює інтерес до Bitcoin як до захисту від інфляції.

Ончейн-ризики: концентрація та фіксація прибутку

Хоча інституційний попит малює бичачу картину, ончейн-дані розкривають більш нюансовану історію. Станом на середину 2025 року 94 гаманці володіють понад 10 000 BTC кожен, причому MicroStrategy та Satoshi Nakamoto контролюють відповідно 580 250 BTC та 968 452 BTC. Така концентрація викликає занепокоєння:
- Активність китів: Великі власники накопичили 24 000 BTC за останні місяці, скорочуючи обіг і створюючи буфер проти волатильності.
- Опір фіксації прибутку: 95% адрес Bitcoin знаходяться у прибутку, причому 90% цього прибутку було зафіксовано між $116 000 і $119 000. Це створює “полицю опору”, яка може спровокувати тиск на продаж, якщо Bitcoin наблизиться до цих рівнів.
- Відтік з бірж: Виведення 4 520 BTC 5 серпня 2025 року свідчить про перехід до довгострокового зберігання, що зменшує ліквідність і потенційно посилює цінові коливання.

Протилежні погляди: ведмежий сценарій Schiff проти бичачого сценарію Gokhman

Peter Schiff, відомий критик Bitcoin, стверджує, що одного лише інституційного попиту недостатньо для підтримки ціни. “Поточна підтримка є крихкою”, — попереджає він, посилаючись на падіння ціни Bitcoin на 13% після зниження на $109 000. Ведмежий сценарій Schiff базується на ідеї, що фіксація прибутку довгостроковими власниками — 3,27 млн BTC реалізовано у 2025 році — може спричинити лавину продажів.

Натомість Ivan Gokhman з Franklin Templeton вважає інституційне впровадження стабілізуючим фактором. “ETF демократизують доступ до Bitcoin”, — зазначає він, підкреслюючи, що 89% великих транзакцій ($100 000+) зараз здійснюються інституціями. Оптимізм Gokhman ґрунтується на зростаючій ролі регульованих інструментів, таких як ETP, які знижують ризики зберігання і приваблюють консервативних інвесторів.

Ліквідність ринку та волатильність: обоюдогострий меч

Реалізована волатильність Bitcoin залишається на рівні 20% — це затишшя перед потенційною бурею. Хоча така стабільність сприяє входу інституцій, вона також приховує внутрішню крихкість. 57% інституцій називають регуляторну невизначеність головною проблемою, а індикатори ліквідності свідчать про зменшення ринку:
- Баланс на біржах: Зниження залишків на біржах (нині 1,2 млн BTC) означає менше покупців для поглинання раптових продажів.
- Зміни кореляції: Легка зворотна кореляція Bitcoin зі SP 500 під час сплесків волатильності свідчить, що це все ще окремий клас активів, але це може змінитися під тиском макроекономічних факторів.

Стратегічний інвестиційний прогноз

Для інвесторів подальший шлях вимагає балансу між оптимізмом і обережністю:
1. Хеджування волатильності: Диверсифікуйте у stablecoin або токенізовані активи для зниження волатильності Bitcoin на рівні 32,9%.
2. Моніторинг ончейн-метрик: Відстежуйте активність китів і відтік з бірж для раннього виявлення накопичення або розподілу.
3. Використання інституційних трендів: Інвестуйте у Bitcoin ETF або ETP для отримання експозиції без ризиків зберігання, залишаючи частину в готівці для використання потенційних просідань.

Ціль Bitwise у $1,3 млн амбітна, але не неймовірна, якщо інституційне впровадження триватиме такими ж темпами. Однак для подолання позначки $1 млн доведеться подолати ончейн-опір, регуляторні бар’єри та макроекономічні виклики. Як показують дебати між Schiff і Gokhman, майбутнє Bitcoin залежить від того, чи зможе попит випередити структурні ризики його власного успіху.

Зрештою, шлях Bitcoin до $1 млн визначатиметься його здатністю еволюціонувати від спекулятивного активу до основи інституційних портфелів. Наразі ринок залишається у делікатному балансі — між дефіцитом і концентрацією, інноваціями та регулюванням, обіцянкою цифрового майбутнього та тягарем його ончейн-минулого.