Динаміка пропозиції Ethereum та вплив китів: критичний момент для биків ETH

Після злиття економічна модель Ethereum переосмислила його роль у криптоекосистемі, поєднуючи дефляційні механізми з інституційною дохідністю від стейкінгу. Станом на серпень 2025 року 36,1 мільйона ETH — майже 30% від загальної циркулюючої пропозиції — знаходиться у стейкінгу, що зумовлено участю як роздрібних, так і інституційних інвесторів [1]. Це зростання створило “вакуум пропозиції”, оскільки інституційні скарбниці акумулюють ETH швидше, ніж чистий випуск, що призводить до зменшення ліквідності та підвищення еластичності ціни [1]. Дохідність від стейкінгу, яка наразі становить 2,95% (реальна дохідність — 2,15%), позиціонує Ethereum як конкурентний дохідний актив, а річний рівень спалювання EIP-1559 у 1,32% створює дефляційний маховик [1].

Однак ця структурна зміна не позбавлена ризиків. Активність китів та концентрація інституційних гравців призвели до виникнення системних вразливостей. До квітня 2025 року великі власники контролювали 74,97% пропозиції Ethereum, понад 1,8 мільйона ETH було переміщено у холодне зберігання та виведено з бірж [1]. Мега-кити — гаманці, що містять понад 100 000 ETH — збільшили свої запаси на 9,31% з жовтня 2024 року, посилюючи свій вплив [4]. Такі переміщення, хоча й сигналізують про довгострокову впевненість, також створюють дисбаланси ліквідності. Наприклад, у третьому кварталі 2025 року з бірж було виведено 1,2 мільйона ETH ($6 мільярдів), що викликає занепокоєння щодо стабільності ринку на тлі макроекономічних шоків, таких як підвищення ставок Fed [4].

Взаємодія між динамікою стейкінгу та поведінкою китів ще більше ускладнюється завдяки регуляторній визначеності. Перекласифікація Ethereum як утилітарного токена SEC США у 2025 році дала змогу запуску інституційних продуктів, таких як токенізовані реальні активи (RWA), при цьому Ethereum домінував у 80% токенізації RWA станом на липень 2025 року [1]. Ethereum ETF залучили $9,4 мільярда інвестицій до липня 2025 року, що відображає зростаюче інституційне впровадження [1]. Водночас, черга на виведення $3,7 мільярда та продаж Ethereum Foundation на $28,36 мільйона ETH свідчать про внутрішню невизначеність, що сприяє крихкій рівновазі ринку [4].

Для прихильників ETH нинішній момент є як можливістю, так і викликом. З одного боку, дефляційна модель пропозиції Ethereum, дохідність від стейкінгу та покращення масштабованості після Dencun/Pectra роблять його фундаментальним активом [4]. З іншого боку, концентрація пропозиції серед китів і ризик дисбалансів ліквідності можуть спричинити волатильність. Інвесторам слід зважувати ці фактори на тлі структурних переваг Ethereum, включаючи його роль у токенізованих RWA та потенційне включення у 401(k) [4].

Підсумовуючи, ринкова структура Ethereum перебуває на критичній точці перегину. Хоча дефляційний маховик і інституційне впровадження вказують на довгострокове зростання, ризики дисбалансів ліквідності, спричинених китами, та регуляторної невизначеності не можна ігнорувати. Інвесторам слід обережно орієнтуватися у цій подвійності, балансуючи оптимізм щодо утилітарного майбутнього Ethereum із реаліями його концентрованої ончейн-динаміки.

Джерело:[1] Ethereum's Supply Dynamics and Staking Surge [2] State of Ethereum Q2 2025 [3] Why Ethereum Is Surging: Expert Forecasts, Whale Buying, and the Future of ETH in 2025 [4] Ethereum's Institutional Sentiment and On-Chain Behavior