Волатильність криптовалютних деривативів і системний ризик: уроки з події ліквідації на $100M

Крах ринку криптодеривативів у серпні 2025 року, який призвів до ліквідацій на суму $359 мільйонів, включаючи $100 мільйонів від одного великого гравця, відомого як “Machi Big Brother”, підкреслює крихкість маржинальної торгівлі цифровими активами. Ця подія, спричинена надмірним використанням кредитного плеча, продажами великих гравців і макроекономічною невизначеністю, дає важливі уроки для інвесторів, які орієнтуються у волатильному криптовалютному середовищі.

Анатомія ліквідації на $100M

Портфель Machi Big Brother — позиція по ETH з кредитним плечем 25x на рівні $4,585.5 і позиція по BTC з плечем 40x — обвалився, коли Bitcoin впав до $113,000 під час ринкового спаду. Його портфель на $130.6 мільйонів, що включав 23,700 ETH, 200,000 HYPE і 375,000 PUMP токенів, зазнав 95% нереалізованих збитків через надмірне використання кредитного плеча [3]. Ширший ринок був так само вразливий: відкритий інтерес по Ethereum становив $132.6 мільярда, а співвідношення кредитного плеча 146:1 створювало небезпечне середовище, тоді як продаж 24,000 BTC одним великим гравцем на суму $2.7 мільярда спричинив миттєвий обвал, що знищив позиції з кредитним плечем на $900 мільйонів [1].

Експірація опціонів BTC/ETH на $14.5 мільярда 29 серпня 2025 року поглибила кризу, при цьому рівні максимального болю були на $114,000 для BTC і $3,800 для ETH, виступаючи точками перелому [3]. Тим часом невизначеність щодо заяв Федеральної резервної системи на симпозіумі Jackson Hole посилила схильність до уникнення ризику, прискоривши корекцію Bitcoin на 7% від історичних максимумів [5].

Системний ризик і крихкість ринку

Ця подія виявила системні вразливості ринку криптодеривативів. Високе кредитне плече підсилює збитки, як це було видно під час ліквідацій на $806 мільйонів у серпні 2025 року, де 65% втрат припадало на довгі позиції по BTC та ETH [1]. Поведінкові упередження, такі як FOMO та надмірна впевненість, ще більше дестабілізують ринки. Наприклад, трейдер James Wynn неодноразово використовував кредитне плече 25x на ETH і 10x на PEPE, незважаючи на попередні катастрофічні втрати, що підкреслює психологічні пастки маржинальної торгівлі [1].

Макроекономічні шоки, включаючи дані PPI за липень 2025 року та регуляторні оголошення, також спричинили панічні продажі та автоматичні ліквідації [1]. Ці фактори, у поєднанні з відсутністю надійних регуляторних рамок, підкреслюють взаємозв’язок криптовалютних і традиційних фінансових систем, підсилюючи ризики поширення [2].

Стратегії зниження ризиків

Щоб зменшити такі ризики, інвестори повинні дотримуватися дисциплінованих стратегій:

1. Диверсифікація та розмір позицій: Уникайте надмірної концентрації у позиціях з високим кредитним плечем. Диверсифікація між активами з низькою кореляцією, такими як Monero або Zcash, може захистити від каскадних ліквідацій [1].
2. Інструменти хеджування: Зворотні ETF (наприклад, Direxion Daily Crypto Industry Bear 1X Shares) та опціонні стратегії (наприклад, iron condors, straddles) забезпечують захист від спадів [1].
3. Стоп-лоси та ризикові бюджети: Автоматизовані стоп-лоси та суворе визначення розміру позицій запобігають надмірній експозиції. Важливо розглядати позиції з кредитним плечем як спекулятивні ставки, а не основні інвестиції [1].
4. Інновації інфраструктури: Децентралізовані біржі (DEX), орієнтовані на приватність, які використовують zero-knowledge proofs, можуть зменшити полювання на ліквідації та маніпуляції цінами [1].
5. Регуляторні та інформаційні прогалини: Усунення регуляторних прогалин і підвищення прозорості на ринках деривативів є ключовими для подолання системних ризиків [2].

Подальший шлях

Подія з ліквідацією на $100M є застереженням. Хоча деривативи надають інструменти для хеджування та визначення ціни [3], їх неправильне використання — через надмірне кредитне плече та поведінкові упередження — може спричинити ринкові обвали. Інвестори повинні поєднувати амбіції з обачністю, використовуючи як традиційні підходи до управління ризиками, так і інновації, характерні для крипторинку.

Джерела:

[1] Systemic Risks in Crypto Perpetual Futures: Navigating
[2] Decrypting financial stability risks in crypto-asset markets
[3] The $14.5 Billion Crypto Derivatives Time Bomb: Volatility, Liquidations, and the Golden Entry Opportunity