Інституційний перехід до Ethereum ETF: чому капітал перерозподіляється з Bitcoin на ETH

Інституційний інвестиційний ландшафт у 2025 році зазнає кардинальних змін. Протягом багатьох років Bitcoin домінував у портфелях інституційних інвесторів як основний криптоактив, а його наратив “цифрового золота” знаходив відгук у інвесторів, які шукали захист від девальвації фіатних валют. Однак останні дані свідчать про значне перерозподілення капіталу на користь Ethereum ETF, що зумовлено структурними перевагами, яких бракує Bitcoin. Ця зміна не є просто спекулятивною, а відображає перекалібрування профілів ризику та прибутковості на зрілому ринку.

Премія дохідності та дефляційна динаміка

Модель proof-of-stake Ethereum відкрила критичну перевагу: дохідність від стейкінгу. Інституційні інвестори тепер отримують 3.8–5.5% річних, стейкаючи ETH — функція, якої немає у пасивній моделі збереження вартості Bitcoin [1]. Ця дохідність підсилюється дефляційною динамікою пропозиції Ethereum. Механізм EIP-1559 у поєднанні з хардфорками Dencun і Pectra знизив комісії за газ на 94% і створив річний рівень спалювання у 1.32%, що ефективно скорочує пропозицію ETH [1]. Такий механізм дефіциту й попиту різко контрастує з фіксованою пропозицією та нульовою дохідністю Bitcoin, роблячи Ethereum більш капіталоефективним активом для інституцій.

Регуляторна визначеність ще більше прискорила цю зміну. Перекласифікація Ethereum Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) як utility token згідно з актами CLARITY та GENIUS на початку 2025 року усунула юридичні бар’єри для інституційного прийняття [2]. Ця перекласифікація дозволила здійснювати in-kind викуп для Ethereum ETF, що підвищило ліквідність і знизило ризик контрагента. Для порівняння, регуляторна невизначеність Bitcoin — який досі класифікується як спекулятивний макрогедж — залишає його вразливим до раптових змін політики [1].

Технологічні оновлення та синергія з DeFi

Технологічний прогрес Ethereum також змінив його ціннісну пропозицію. Оновлення Dencun і Pectra знизили вартість транзакцій у Layer 2 на 94%, що дозволило загальній вартості заблокованих активів у DeFi (TVL) зрости до $223 мільярдів до третього кварталу 2025 року [1]. Ця інфраструктура зробила Ethereum базовим активом для токенізованих реальних активів (RWA) та інституційних застосунків. Понад 19 публічних компаній наразі стейкають 4.1 мільйона ETH (на суму $17.6 мільярдів), що свідчить про впевненість у його корисності поза межами спекулятивної торгівлі [3].

Інституційне прийняття видно у структурі портфелів. Модель 60/30/10 — 60% ETP на базі Ethereum, 30% Bitcoin, 10% альткоїни — стала стандартом, що відображає роль Ethereum як основного активу з дохідністю [4]. Наприклад, ETF ETHA від BlackRock лідирує за інституційною власністю, тоді як ETHE від Grayscale відстає, незважаючи на більший AUM, що підкреслює перевагу нових регульованих продуктів [4].

Макроекономічні та ризикові драйвери

Ширше макроекономічне середовище підсилило привабливість Ethereum. М’яка політика Федеральної резервної системи та зростання глобальної грошової маси M3 створили ризикову атмосферу, а бета Ethereum у 4.7 позиціонує його як високодохідний хедж проти девальвації фіату [3]. Для порівняння, орієнтована на роздрібних інвесторів структура власності Bitcoin і відсутність дохідності роблять його менш привабливим в умовах жорсткішої монетарної політики.

Висновок: Структурне перерозподілення

Перехід від Bitcoin до Ethereum ETF — це не короткочасний тренд, а структурне перерозподілення, зумовлене дохідністю, регуляторною визначеністю та технологічною корисністю. Хоча Bitcoin зберігає свою роль макроекономічного хеджа, багатогранна ціннісна пропозиція Ethereum — стейкінг, дефляційна пропозиція та DeFi-інфраструктура — зробила його пріоритетним активом для капіталоефективних стратегій. У міру того, як інституційні інвестори вдосконалюють свої портфелі, модель 60/30/10 цілком може стати новим еталоном, сигналізуючи про ширше переосмислення ролі криптовалют у інституційних фінансах.

**Джерело:[1] The Institutional Rotation From Bitcoin to Ethereum - Crypto [2] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [3] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future [4] Ethereum ETF Adoption Driven by Bitcoin ETF Allocators