Історичний стрибок ринкової капіталізації Nasdaq є безпрецедентним і «божевільним»

Зростання вартості Nasdaq б’є рекорди, а його ринкова капіталізація відносно грошової маси США M2 досягла рекордних 176%. Глобальний оглядач ринків The Kobeissi Letter підсумував це трьома словами:

“Це божевілля.”

“Божевільна” ринкова капіталізація Nasdaq

Станом на серпень 2025 року ринкова капіталізація Nasdaq перевищила попередній пік Дотком-бульбашки приблизно на 45 відсоткових пунктів. Одночасно співвідношення ринкової капіталізації Nasdaq до ВВП США досягло історичних 129%, що майже вдвічі більше за максимуми березня 2000 року. Такі рівні викликають як здивування, так і занепокоєння на Wall Street.

Грошова маса M2 охоплює всі готівкові кошти, поточні депозити та легкодоступні заощадження, тобто “ліквідні” кошти у фінансовій системі США. Коли загальна вартість Nasdaq значно перевищує цей пул, це означає, що ринкові оцінки значно випереджають базовий шар грошей, який підтримує економіку.

У попередніх циклах зростання фондового ринку зрештою спиралося на наявну ліквідність. Перевищення грошової маси M2 на таку широку величину ілюструє безпрецедентний розрив між фінансовими ринками та реальним зростанням готівки чи кредиту.

Порівняння з Дотком-бульбашкою доречні: у 2000 році стрімке зростання Nasdaq закінчилося крахом, коли надмірні спекуляції значно випередили грошову масу та економічні основи. Однак сьогоднішні співвідношення значно перевищують ті колишні максимуми, що підсилює побоювання ще більшої бульбашки активів.

Наслідки: що може статися далі?

Коли оцінки акцій відриваються від зростання грошової маси, ринки стають більш вразливими до різких і болючих корекцій. Як показала історія після піку Дотком-бульбашки, настрій може швидко змінитися, і подальший обвал здатен стерти трильйони ринкової вартості за одну ніч.

Сьогоднішнє зростання зосереджене переважно в кількох гігантських технологічних компаніях, особливо тих, що лідирують у сфері AI. Це означає, що спад лише в кількох іменах може перекинутися на весь ринок, посилюючи волатильність.

За таких високих оцінок акцій порівняно з рівнем ліквідних коштів будь-яка зміна апетиту до ризику, процентних ставок чи посилення кредитної політики може швидко вивести ліквідність з акцій. Такі невідповідності підсилюють системний ризик, оскільки учасники ринку в разі раптового спаду поспішно шукають готівку.

Центральні банки можуть опинитися під тиском щодо вливання додаткової ліквідності або ризикувати запуском глибокої корекції. Однак, з огляду на те, що M2 вже на рекордних рівнях, а інфляційні побоювання залишаються, політичні можливості обмежені.

Ширші наслідки для Bitcoin та криптовалют

Різка корекція в технологічних акціях часто стимулює пошук некорельованих активів. Bitcoin із фіксованою пропозицією та децентралізованою природою часто розглядається як “цифрове золото” — захист як від бульбашок на ринку акцій, так і від стресу у фінансовій системі. Після великих шоків на фондовому ринку Bitcoin і золото часто отримували припливи як альтернативні засоби збереження вартості.

Однак криптовалюти не є імунними до загальноринкових шоків. Під час краху, спричиненого COVID, і після лопання Дотком-бульбашки інвестори також продавали Bitcoin та інші ризикові активи на першій хвилі паніки. Низька ліквідність крипторинку може посилювати ці раптові коливання.

Якщо обвал ринку змусить фонди та інституції збирати готівку, може виникнути короткостроковий тиск на продаж Bitcoin і криптовалют, особливо з огляду на нещодавні припливи та спекулятивні позиції в ETF. Однак кожна велика криза зазвичай надихає новий інтерес до альтернативних фінансових систем і децентралізованих активів на етапі відновлення.

Оскільки Nasdaq випереджає реальну економіку, регулятори уважно стежать за дисбалансами. Як правила ринку цінних паперів, так і криптовалют можуть бути посилені у відповідь на волатильність ринку чи сприйняття надмірності.

Ніколи раніше ринкова вартість провідних технологічних компаній Америки так драматично не перевищувала ані грошову масу, ані розмір самої економіки. Інвесторам слід діяти обережно і пам’ятати уроки минулих бульбашок.

Публікація The Nasdaq’s historic market cap surge is unprecedented and ‘insane’ вперше з’явилася на CryptoSlate.