Втрачений, забутий або через смерть — чи є bitcoin ще більш «дефіцитним», ніж ми уявляємо?

Фактична кількість біткоїнів в обігу значно нижча за встановлений ліміт у 21 мільйон. За аналізом, через забуті приватні ключі або пошкодження обладнання вже близько від 2.3 до 7.8 мільйонів біткоїнів втрачено назавжди. Це «мовчазна дефляція» значно перевищує сукупні позиції всіх інституцій. Пророцтво Satoshi Nakamoto збувається: ці втрачені монети фактично є подарунком для всіх власників, роблячи решту біткоїнів ще більш рідкісними та цінними.

Автор: Long Yue

Джерело: Wallstreetcn

Ліміт пропозиції біткоїна становить 21 мільйон, але реальна кількість монет, доступних для обігу, може бути значно меншою.

Нещодавно, згідно з даними аналітичної організації «Sound Money Report», оцінки кількох ончейн-звітів показують, що через забуті приватні ключі, пошкоджені жорсткі диски або раптову смерть власників, можливо, вже від 2.3 до 7.8 мільйонів біткоїнів назавжди вийшли з обігу. Це означає, що з поточної пропозиції в обігу близько 19.9 мільйонів, ефективна кількість може бути лише від 12.1 до 17.6 мільйонів.

Творець біткоїна Satoshi Nakamoto ще у квітні 2010 року на форумі BitcoinTalk передбачив: «Втрачені біткоїни лише зроблять монети інших людей трохи ціннішими. Вважайте це подарунком для всіх». Сьогодні цей коментар, зроблений понад десять років тому, стає реальністю у безпрецедентних масштабах.

Невідновлюване цифрове багатство

На відміну від традиційних активів, таких як акції чи облігації, у світі біткоїна немає «відновлення втрат». Відомий вислів криптосвіту «Not your keys, not your coins» у реальності часто перетворюється на ще суворіше «No keys, no coins» («Немає ключів — немає монет»).

Якщо приватний ключ — цей унікальний 256-бітний пароль — втрачено, відповідні біткоїни стають «привидними активами» на блокчейні: їх видно, але вони назавжди недоступні. Такі випадки трапляються часто, наприклад:

• За повідомленнями, валлійський IT-інженер James Howells у 2013 році випадково викинув жорсткий диск із приватним ключем до 8 000 біткоїнів, які зараз коштують майже 900 мільйонів доларів.
• Колишній CTO Ripple Stefan Thomas забув пароль до зашифрованого диска з 7 002 біткоїнами, і, маючи лише 2 спроби з 10, залишився у відчаї.
• Є й випадки, коли величезні статки зникають через раптову смерть. Наприклад, CEO канадської криптобіржі QuadrigaCX Gerald Cotten, як повідомляється, помер у 2018 році, і доступ до 190 мільйонів доларів клієнтських коштів (включаючи велику кількість біткоїнів) було втрачено назавжди.

За даними, зібраними Sound Money Report, оцінки кількості назавжди втрачених біткоїнів коливаються від 2.3 до 7.8 мільйонів.

• Ledger у звіті за травень 2025 року, посилаючись на оцінки аналітиків, вказує, що втрачено від 2.3 до 3.7 мільйонів монет, що становить приблизно 11%-18% від загальної кількості.
• Аналітик Cane Island Timothy Peterson у червні 2025 року оцінив, що понад 6 мільйонів BTC вже неможливо відновити.
• Платформа Glassnode та ARK Invest у дослідженні 2023 року оцінили, що близько 7.8 мільйонів BTC перебувають у стані «накопичення або втрати», хоча ця цифра може бути завищеною через включення адрес із довготривалим зберіганням, що становить близько 39% від загальної пропозиції (станом на 8 вересня 2025 року видобуто близько 19.9 мільйонів біткоїнів).

Попри різні підходи до підрахунків, усі ці дані вказують на одне: існує величезний і постійно зростаючий пул назавжди втрачених біткоїнів.

Невидимий «шок пропозиції»: недооцінена дефіцитність

Цей «невидимий шок пропозиції», спричинений втраченими біткоїнами, значно перевищує обсяги, про які говорить ринок у контексті інституційного прийняття.

Станом на серпень 2025 року всі спотові біткоїн-ETF разом утримують близько 1.036 мільйона біткоїнів, а за даними Bitcoin Treasuries, топ-100 публічних компаній світу мають у сукупності близько 988 тисяч біткоїнів, ще деякі відомі компанії володіють частиною монет. Разом ETF та корпоративні холдинги становлять близько 2.2 мільйона монет.

Це означає, що навіть за найконсервативнішої оцінки втрат у 2.3 мільйона монет, кількість біткоїнів, що назавжди вийшли з обігу, вже перевищує сукупні запаси Wall Street та світових корпоративних гігантів.

Поки ринок зосереджений на тому, скільки коштів залучив фонд IBIT від BlackRock чи скільки біткоїнів знову придбала MicroStrategy, відбувається значно масштабніше та глибше скорочення пропозиції.

Реальна ринкова капіталізація біткоїна може бути завищена приблизно на 500 мільярдів доларів

Виходячи з поточних 19.9 мільйонів видобутих біткоїнів, віднявши приблизно 5 мільйонів втрачених монет (медіанна оцінка), ще 2.2 мільйона, що належать інституціям, і припустивши, що довгострокові інвестори «накопичили» близько 3.8 мільйона, справжній обсяг біткоїнів у вільному обігу може становити лише 8.9 мільйона, тобто близько 45% від видобутої кількості. Для порівняння, вільний обіг акцій компаній S&P 500 зазвичай становить 70%-90%.

Отже, поточна ринкова капіталізація біткоїна, що перевищує 2.1 трильйона доларів, насправді містить певну «ілюзію». Якщо виключити 5 мільйонів «привидних біткоїнів», реальна капіталізація має становити близько 1.6 трильйона доларів, тобто приблизно на 500 мільярдів менше.

Підсумовуючи, дефіцитність біткоїна значно перевищує його паперовий ліміт у 21 мільйон. Ця «мовчазна дефляція», спричинена втратою, забуттям і смертю, постійно скорочує реальну пропозицію біткоїна, а її вплив і масштаб значно виходять за межі уваги основних фінансових медіа.

Ринок поступово усвідомлює, що біткоїн «дефіцитніший, ніж здається».