Яка причина зупинки зростання ціни на bitcoin?

Накопичення біткоїна на спотовому ринку триває, інакше ціна біткоїна, ймовірно, була б значно нижчою за поточний рівень.

Автор: Matt Crosb

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Попри постійне нарощування позицій з боку інституцій, динаміка ціни біткоїна залишається незадовільною, а динаміка попиту і пропозиції свідчить, що довгострокові власники фіксують прибуток.

Останніми тижнями ціна біткоїна збила з пантелику багатьох інвесторів. Незважаючи на масове нарощування позицій з боку інституцій та корпоративних скарбниць, ціна біткоїна залишається у боковому тренді. Чи це брехня про інституційне накопичення, чи ми просто спостерігаємо за боротьбою між попитом і пропозицією?

Ми детально вивчили ончейн-дані, позиції корпоративних скарбниць і активність на деривативних ринках, щоб відокремити факти від теорій змови та пояснити справжні рушійні сили ціни біткоїна.

Протиріччя між інституційним накопиченням і стагнацією ціни біткоїна

За останні кілька місяців ETF і корпоративні скарбниці, за оцінками, накопичили 200 тисяч BTC. Загалом, сукупний обсяг біткоїна на балансах скарбниць зараз наближається до 1 мільйона монет. Однак, незважаючи на ці потоки капіталу, ціна біткоїна після короткочасного досягнення історичного максимуму понад 120 тисяч доларів відкотилася до 108 тисяч доларів і з того часу консолідується у боковику.

Чому ж цей інституційний попит не відображається на ціні біткоїна? Відповідь полягає у фіксації прибутку довгостроковими власниками. З липня понад 450 тисяч BTC були переміщені з довгострокових гаманців до нових короткострокових учасників ринку. Така роздача фактично нівелювала бичачий вплив інституційних потоків на ціну біткоїна.

Довгострокові власники фіксують прибуток

Ончейн-дані чітко показують, що група, яка володіла біткоїном від чотирьох до десяти років, зараз продає. Ці інвестори накопичували біткоїн за цінами, значно нижчими за поточні, і тепер, коли ціна досягла історичних максимумів, вони фіксують прибуток.

Ця модель не є новою. Історично довгострокові власники скорочують свої позиції, коли роздрібні інвестори та інституції піднімають ціну біткоїна, а потім знову накопичують, коли ринок охолоджується. Поточні дані свідчать, що тиск продажу з боку цієї групи прискорюється, що посилює бокову динаміку ціни біткоїна.

Вплив деривативів

Ще одним фактором, який тисне на ціну біткоїна, є зростання активності на ринку ф'ючерсів та опціонів. З липня обсяг відкритих позицій на деривативних ринках бірж зріс приблизно на 50 тисяч BTC. Хоча це не є прямим доказом існування «кредитного біткоїна», це означає, що кошти спрямовуються у кредитне маржинальне парі, а не у спотове накопичення, що обмежує тиск на зростання ціни біткоїна.

Ринки ф'ючерсів та опціонів CME також суттєво розширилися, посилюючи вплив деривативів на короткострокову динаміку ціни біткоїна. Чистий ефект такий: більше ліквідності заблоковано у контрактах, а прямий купівельний тиск на BTC зменшується.

Роль динаміки попиту і пропозиції

Отже, чи ціна біткоїна маніпулюється кредитним біткоїном? Докази не надто переконливі на користь цього висновку. Ми спостерігаємо дію реальної економіки попиту і пропозиції у режимі реального часу:

• Інституції накопичили 200 тисяч BTC.
• Довгострокові власники роздали 450 тисяч BTC.
• Понад 50 тисяч BTC заблоковано на ринку деривативів.

У сукупності це пояснює, чому, попри заголовки про інституційний попит, ціна біткоїна залишається у стагнації.

Яким буде наступний крок ціни біткоїна?

Попри те, що поточна ситуація свідчить про ймовірне продовження консолідації у короткостроковій перспективі, це не схоже на вершину ринку. Якщо фінансування перейде у негативну зону, коротке стискання може знову підштовхнути ціну біткоїна вгору. Однак наразі дисбаланс між накопиченням і роздачею вказує на ймовірне продовження бокового тренду.

У ширшій перспективі бичачий ринок біткоїна залишається неушкодженим. Інвесторам, які хвилюються щодо «кредитного біткоїна», слід пам’ятати: спотове накопичення триває, і без нього ціна біткоїна, ймовірно, була б значно нижчою за поточний рівень.