Чому Уолл-стріт «не в ногу» з реальною економікою

Фінансові ринки продовжують зростати, але погляд під поверхнею малює набагато ризикованішу картину на найближчі місяці. Багато інвесторів зараз попереджають, що Уолл-стріт ігнорує зростаючі тріщини на ринку праці США та в реальній економіці, і цей розрив вже раніше призводив до серйозних проблем.

Чому Уолл-стріт так відірвана від реальності

Історія демонструє стійку закономірність. Як зазначає EndGame Macro, коли кількість відкритих вакансій зменшується, а рівень безробіття зростає, фондовий ринок часто продовжує зростати — аж поки не настає реальність.

У 2001, 2008 та знову у 2020 роках акції залишалися на плаву завдяки надіям на порятунок від Fed або наративам про «нову епоху», але різко падали, коли слабкіші дані по зайнятості починали впливати на прибутки компаній. Зазвичай це «наздоганяння» відбувалося протягом 6-12 місяців і:

«Це не було м’яко; це супроводжувалося різким падінням і рецесією».

Ми бачимо таку ж ситуацію сьогодні. Дані по зайнятості за серпень були значно слабшими, ніж очікувалося: було створено лише 22 000 нових робочих місць, а рівень безробіття зріс до 4,3%.

Тим часом S&P 500 залишається поблизу рекордних максимумів. Оптимізм Уолл-стріт ґрунтується на очікуваннях швидкого зниження ставок Fed, легкій ліквідності та невпинному зростанні технологічних акцій.

Ринки «купують час», вірячи, що центральні банкіри вирішать усі проблеми, але ринок праці вже втрачає позиції.

Компанії сповільнюють найм, а довгострокове безробіття зростає. Як тільки слабші показники ринку праці почнуть впливати на корпоративні прибутки, Уолл-стріт зазвичай швидко коригується, і ця корекція, як правило, є різкою.

Цей розрив між оптимізмом Уолл-стріт і реальністю Main Street не може тривати довго. Коли Fed знизить ставки, це може пом’якшити падіння або навіть викликати короткочасні ралі.

Однак історія показує, що погіршення даних по зайнятості зрештою бере гору, тягнучи ціни акцій вниз, коли аналітики знижують прогнози прибутків.

Ризик: раптова корекція

Поточне зростання Уолл-стріт підживлюється очікуваннями ліквідності, а не сильними фундаментальними показниками. У попередніх циклах такі розриви призводили до болісної корекції, коли ринки нарешті «наздоганяли» економічну реальність.

Виходячи за межі акцій, Bitcoin та ширший крипторинок швидко реагували на ці макроекономічні сигнали. На початку вересня, коли слабкі дані по зайнятості підвищили надії на зниження ставок, Bitcoin підскочив вище $113,000.

З огляду на те, що цього тижня дані PPI та CPI підтвердили очікування, ймовірність зниження ставки на наступному засіданні Federal Reserve перевищує 90%, а ринки закладають у ціни очікування ще більшої ліквідності в системі, при цьому ціна Bitcoin на момент написання перевищує $116,000, а Ethereum — понад $4,700.

Цифрові активи торгують макроекономічним наративом; коли реальна економіка сповільнюється, а центральні банки пом’якшують політику, трейдери схиляються до ризикових активів і захисту від інфляції, таких як Bitcoin.

Якщо історія повториться, раптова корекція на фондовому ринку може підштовхнути більше інвесторів до Bitcoin та криптовалют — як до хеджу, так і до спекулятивних ставок на пом’якшення монетарної політики.

Послаблення ринку праці, більше стимулів від Fed і постійний ризик для долара створюють умови, за яких цифрові активи стають привабливою альтернативою акціям.

Фокус інвесторів може зміститися від погоні за технологічними акціями до пошуку притулку в «твердих грошах», таких як Bitcoin і золото, якщо ризики рецесії стануть реальністю.

Одне можна сказати напевно: Уолл-стріт і Main Street віддаляються одне від одного. Акції можуть залишатися на висоті ще кілька місяців, але слабші показники зайнятості та негативні тенденції на ринку праці мають історію розвороту ринкової ейфорії.

Трейдери, які роблять ставку на підтримку Fed, можуть не побачити проблем одразу, але коли розрив закриється, це може статися дуже швидко.