Академік повертається: професор з маленького містечка Waller — головний кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи США

Автор: Ethan, Odaily

 

Ранком 12 вересня за східноазійським часом ринок федеральних фондів США надіслав чіткий сигнал: ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів на найближчому засіданні вже досягла 93,9%. Після п’яти послідовних рішень "залишити все без змін" ринок нарешті дочекався зміни напрямку монетарної політики. Тим часом, непомітно розгортається ще одна ставка, що стосується майбутнього ФРС на наступні два роки: хто змінить Пауелла на посаді наступного голови ФРС?

На децентралізованій платформі прогнозування Polymarket на той же день чинний член ради ФРС Christopher Waller лідирує з 30% ймовірністю, випереджаючи двох інших "Кевінівських" конкурентів — Hassett (16%) та Warsh (15%). Однак ринок також залишає місце для більш драматичного сценарію: ймовірність того, що "Трамп не оголосить наступника до кінця року", все ще на першому місці і становить 41%.

Ці дані свідчать, що ринок робить ставки одразу в двох напрямках: один — це вже усталений шлях зниження ставок, інший — ще невизначена боротьба за кермо монетарної політики. І між цими двома напрямками ім'я Waller знову і знову з’являється у різних торгових стратегіях та політичних дискусіях.

Чому ринок почав "вірити у Waller"?

Історія "нетипового члена ради ФРС": як професор з маленького містечка опинився на передовій?

Походження та кар’єра Waller виглядають чужорідно у системі ФРС. Він не випускник Ліги плюща і не займав високих посад у Goldman Sachs чи Morgan Stanley; він народився у містечку в штаті Небраска з населенням менше 8000 осіб, а стартував з Bemidji State University, де отримав ступінь бакалавра економіки. У 1985 році він здобув докторський ступінь з економіки у Washington State University і розпочав довгу академічну кар’єру, викладаючи та займаючись дослідженнями в Indiana University, University of Kentucky та University of Notre Dame протягом 24 років.

Після цього він 24 роки займався академічними дослідженнями монетарної теорії, зосереджуючись на незалежності центрального банку, системі термінів і механізмах координації ринку. Лише у 2009 році він залишив університет і приєднався до Федерального резервного банку Сент-Луїса як директор з досліджень, а у 2019 році був номінований Трампом до ради ФРС. Ця номінація була суперечливою, а процес затвердження — складним, але зрештою 3 грудня 2020 року Сенат затвердив його з мінімальною перевагою 48:47. У 61 рік він увійшов до найвищого керівництва ФРС, що старше за більшість інших членів ради, але це стало його перевагою: він не має великих зобов’язань, не винен Wall Street, а досвід у Сент-Луїсі дав йому розуміння, що ФРС — не моноліт, а різні голоси не лише допускаються, а іноді й заохочуються.

Такий шлях дозволив йому зберегти професійну незалежність і свободу висловлювань, не будучи представником жодної фракції. З точки зору Трампа, така людина легше "використовується"; а для ринку такий кандидат означає "менше невизначеності".

Однак у грі зміни влади, де переплітаються бюрократія та політична воля, Waller не є природним фаворитом ринку. Його кар’єра більш академічна та технічна, він не відомий публічними виступами і не часто з’являється на фінансовому телебаченні.

Проте саме така людина поступово стала "кандидатом консенсусу" у різних ринкових інструментах і політичних коментарях. Причина — його потрійна сумісність:

По-перше, його стиль монетарної політики гнучкий, але не спекулятивний.

Waller не є типовим "яструбом інфляції", але й не прихильник надмірної емісії. Він вважає, що політика має змінюватися відповідно до економічних умов: у 2019 році підтримав зниження ставки для запобігання рецесії; у 2022 році — швидке підвищення для стримування інфляції; а у 2025 році, на тлі уповільнення економіки та зниження інфляції, став одним із перших членів ради, хто проголосував за зниження ставки. Такий "неідеологічний" стиль політики нині особливо цінний у високополітизованій ФРС.

По-друге, його політичні зв’язки прозорі, а технічна репутація — бездоганна.

Waller був номінований Трампом до ради ФРС у 2020 році, і є одним із небагатьох у республіканській системі, хто поєднує "технічну нейтральність" із "політичною сумісністю". Його не вважають "наближеним до Трампа", але й не відкидають партійні еліти, що дає йому ширший політичний простір для маневру.

На відміну від Hassett, який має чітку позицію, чи Warsh, тісно пов’язаного з Wall Street, Waller демонструє чисто технократичний підхід. Його легше сприймати як "надійного професіонала", і в умовах політичної поляризації США такий образ, що базується на професіоналізмі, робить його стабільним і прийнятним кандидатом для всіх сторін.

По-третє, його ставлення до криптотехнологій у межах системи є "толерантним".

Waller не є "крипто-ентузіастом", але він один із найактивніших у ФРС, хто висловлюється щодо стейблкоїнів, AI-платежів, токенізації тощо. Він не підтримує державне лідерство в інноваціях і виступає проти CBDC, але підтримує приватні стейблкоїни як інструмент підвищення ефективності платежів, і пропонує: "Держава має будувати інфраструктуру, як шосе, а решту залишити ринку".

Між традиційними фінансами та цифровими активами, порівняно з іншими кандидатами, він, можливо, єдиний, хто чітко подає сигнал про "державно-приватне партнерство" серед керівників ФРС.

Чуття та відчуття моменту: він знає, коли говорити, а коли мовчати

У липні цього року ФРС провела літнє засідання FOMC, і хоча ринок очікував "збереження ставки", відбулася рідкісна подія: Waller і Michelle Bowman проголосували проти, виступивши за негайне зниження ставки на 25 базисних пунктів.

Таке "меншовицьке вето" у ФРС трапляється нечасто. Востаннє подібне було у 1993 році.

Ще за два тижні до голосування Waller на семінарі в Нью-Йоркському університеті відкрито заявив про свою позицію. У своїй промові він чітко зазначив: "Поточні економічні дані підтримують помірне зниження ставки". Зовні це виглядало як технічна "завчасна комунікація", але з точки зору ритму — це був політичний сигнал. На той момент Трамп постійно критикував Пауелла у Truth Social, вимагаючи "негайного зниження ставки". А голосування і виступ Waller не були повністю узгоджені з президентом, але й не захищали Пауелла. Він ідеально балансував між "коригуванням політики" і "технічною незалежністю".

У високополітизованому середовищі ФРС такий член ради, який вміє відчувати момент і правильно обирати час для заяв, виглядає як справжній лідер.

Трамп критикує Пауелла за "погане та некомпетентне" управління будівництвом будівлі ФРС

Якщо він стане головою, як відреагує крипторинок?

Для крипторинку питання "хто очолить ФРС" — це не просто чутки, а потрійне відображення політичних очікувань, ринкових настроїв і регуляторної траєкторії. Якщо цього разу Waller дійсно стане головою, варто серйозно подумати, як три групи учасників ринку переоцінять майбутнє.

По-перше, для емітентів стейблкоїнів і compliant-напрямку це означає "масове відкриття вікна для регуляторного діалогу"

Waller неодноразово у своїх виступах чітко виступав проти центральних банківських цифрових валют (CBDC), заявляючи, що вони "не вирішують ринкових збоїв у поточній платіжній системі", і натомість підкреслював переваги приватних стейблкоїнів (наприклад, USDC, DAI, PayPal USD) у підвищенні ефективності платежів і транскордонних розрахунках. Він наголошує, що регулювання має виходити "законодавчо, а не через розширення повноважень відомств", і закликає "не стигматизувати ці нові технології".

Це означає, що якщо він стане головою, такі проекти, як Circle, MakerDAO, Ethena, можуть отримати "період визначеності інституційного шляху" і більше не перебуватимуть у сірій зоні між SEC і CFTC. Ще важливіше, що ідея Waller про "ринкове лідерство, державну інфраструктуру" може спонукати Міністерство фінансів, FDIC та інші відомства до спільної розробки регуляторної рамки для стейблкоїнів, сприяючи впровадженню політик щодо "ліцензування, нормалізації резервів, стандартизації розкриття інформації".

По-друге, для основних активів, таких як BTC, ETH, це "середньострокова парасолька емоційної підтримки та пом’якшення регулювання"

Хоча Waller не робив публічних заяв на підтримку bitcoin чи ethereum, у 2024 році він зазначив: "ФРС не повинна ставати на чийсь бік на ринку". Ця коротка фраза означає, що ФРС не буде активно "придушувати недоларові системи", якщо вони не зачіпають суверенітет платежів і не створюють системних ризиків.

Це створює для BTC та ETH "вікно відносно м’якого регуляторного циклу". Навіть якщо SEC і далі ставитиме під сумнів їхню ціннопаперову природу, якщо ФРС не буде нав’язувати CBDC, не блокуватиме криптоплатежі і не втручатиметься у діяльність на блокчейні, ринкові спекуляції та схильність до ризику природно покращаться.

Простіше кажучи, у "епоху Waller" bitcoin, можливо, не отримає "офіційної підтримки", але з’явиться "природна вигода від послаблення регуляторного тиску".

По-третє, для розробників і DeFi-інноваторів це "рідкісне вікно для діалогу з центральним банком"

Waller цього року неодноразово згадував "AI-платежі", "смарт-контракти", "технологію розподіленого реєстру", і заявляв: "Ми не обов’язково будемо використовувати ці технології, але повинні їх розуміти". Така позиція різко відрізняється від багатьох регуляторів, які уникають або знецінюють криптотехнології.

Це відкриває для розробників надзвичайно важливий простір: не обов’язково бути прийнятим, але принаймні більше не бути відкинутим.

Від Libra до USDC, від EigenLayer до Visa Crypto — покоління розробників і регуляторів центральних банків перебували у "паралельних всесвітах". Якщо Waller стане головою, ФРС може стати першим центральним банком, готовим до діалогу з DeFi-спільнотою.

Інакше кажучи, для крипторозробників може настати момент початку "переговорної сили" та "фінансового голосу".

Висновок: прогнозування майбутнього через трейдинг, визначення напрямку через вибір голови

Питання "чи стане Waller новим головою" наразі не має остаточної відповіді. Але ринок вже торгує "як він оцінить майбутнє, якщо стане головою". І частка ставок на нього на прогнозному ринку — 31% — продовжує зростати, значно випереджаючи конкурентів.

У такій ситуації можна впевнено сказати: очікування зниження ставки наближається до реалізації; криптоіндустрія шукає політичний прорив; а доларові активи перебувають у глобальній трикутній грі "збільшення випуску держоблігацій США — високі ставки — відновлення апетиту до ризику". Waller як політично прийнятний, передбачуваний у політиці та уявний для ринку "наступник" природно стає центром уваги.

Але, можливо, є ще одне питання, на яке варто звернути увагу: якщо він зрештою не стане головою ФРС, як ринок скоригує ці очікування? А якщо він дійсно очолить ФРС — можливо, "перегони за наступну доларову систему" лише почнуться.