Автор: imToken
Чи то PAX Gold, Tether Gold, які досягли історичних максимумів ринкової капіталізації, чи то токенізовані акції, які поступово з’являються на різних платформах, реальні активи (RWA) здається, рухаються на блокчейн з небаченою швидкістю.
Особливо, коли TradFi інституції почали масово робити ставки: від зростаючого ринку токенізованого золота та американських акцій до трильйонних прогнозів таких фінансових гігантів, як BlackRock, Citigroup, і навіть до участі Nasdaq, RWA є не лише наступною важливою темою для DeFi, а й може стати історичним мостом, що з'єднає Crypto з реальним світом.
Саме тому, перш ніж обговорювати цю тенденцію, можливо, варто повернутися до основ і відповісти на фундаментальне питання:
Чому Web3 та Crypto так гостро потребують RWA?
01 Історична неминучість прориву DeFi через вимірний бар’єр
Починаючи з 2020 року, коли Compound/Uniswap запалили "літо DeFi", увесь світ Crypto зазнав значного розвитку, а різноманітність і обсяг активів на блокчейні швидко зросли завдяки внутрішньому циклу нативних активів.
За даними DeFiLlama, на момент написання статті загальна вартість заблокованих активів (TVL) у DeFi перевищує 160 мільярдів доларів, що майже дорівнює історичному піку в листопаді 2022 року — близько 178 мільярдів доларів.
Джерело: DeFiLlama
У цій імперії вартістю сотні мільярдів доларів, такі протоколи кредитування та стейкінгу, як Aave, MakerDAO, Lido, не лише забезпечують основну частину капіталу, а й стали ключовою інфраструктурою для безлічі DeFi Lego-протоколів. Можна сказати, що сьогодні переважна більшість децентралізованих торгових і деривативних протоколів побудовані на кредитній системі цих базових протоколів кредитування.
На ранньому етапі розвитку DeFi "внутрішній цикл" нативних активів був дійсно креативним рішенням — він не лише вирішив проблему стартового капіталу для екосистеми, а й значно стимулював безмежні інновації Crypto у підвищенні ефективності капіталу. Однак обмеження цієї моделі "внутрішнього циклу" стають дедалі очевиднішими:
По-перше, це однорідність активів: застави зосереджені у кількох основних криптоактивах, що створює високий системний ризик — якщо ціна основного активу різко зміниться, це може спричинити ланцюгову ліквідацію;
По-друге, обмеження зростання: обсяг DeFi завжди обмежений загальною ринковою капіталізацією та волатильністю нативного крипторинку, і йому важко подолати власний вимірний бар’єр;
Інакше кажучи, лише за рахунок внутрішнього циклу нативних активів DeFi вже важко подолати стелю зростання. Щоб залучити більш стабільні цінові якорі, DeFi має дивитися назовні, звертати увагу на реальні активи.
Саме в цьому контексті виникла тема RWA (Real World Assets, реальні активи). RWA, тобто "токенізація реальних активів", має на меті перенести такі активи, як нерухомість, державні облігації США, споживчі кредити, американські акції, твори мистецтва тощо, на блокчейн шляхом токенізації, щоб підвищити ліквідність і ефективність торгівлі.
Об’єктивно кажучи, нинішній ринок DeFi і Web3 ще суттєво поступається за обсягом традиційному фінансовому ринку, але поява токенізації RWA дає Web3 нову надію на вихід на наступний ринок вартістю трильйони доларів.
Це і є неминучий шлях для DeFi: від "внутрішнього циклу" до "зовнішнього циклу", від нативного процвітання до масового adoption.
02 Масштабування: від золота до американських акцій — практика RWA
Оскільки ми вже з’ясували необхідність RWA, давайте подивимося на поточний стан ринку — нині ринок RWA розвивається надзвичайно швидко, і найзрілішим та найтиповішим прикладом є токенізоване золото.
За даними Token Terminal, наразі на Ethereum вже є токенізованого золота (включаючи XAUT і PAXG) на суму близько 2.4 мільярда доларів, а з початку цього року обсяг токенізованого золота зріс приблизно на 100%. Це не лише відображає попит користувачів на захисні активи на блокчейні, а й доводить життєздатність моделі RWA.
Джерело: Token Terminal
Ще важливіше, що авторитетні традиційні фінансові інституції також почали прискорювати впровадження токенізації RWA.
За даними Financial Times, World Gold Council (WGC) активно працює над запуском офіційно визнаної цифрової форми золота: "Ми намагаємося створити стандартизований цифровий рівень для золота, щоб різні фінансові продукти, які використовуються на інших ринках, у майбутньому могли застосовуватися і на ринку золота". Цей крок може повністю змінити фізичний ринок золота в Лондоні, обсяг якого становить 900 мільярдів доларів.
Звісно, об’єктивно кажучи, порівняно з ринком золотих ETF обсягом 231 мільярд доларів і навіть із загальною ринковою капіталізацією фізичного золота в 27.4 трильйона доларів, токенізоване золото лише на початку шляху, але саме тому його потенціал зростання величезний.
Крім того, токенізація таких основних фінансових активів, як державні облігації США та американські акції, стає найгарячішим напрямком у секторі RWA. Провідні проекти, такі як Ondo Finance, вже успішно перенесли прибутковість короткострокових облігацій США на блокчейн, надаючи криптокористувачам легальне та стабільне джерело доходу.
А токенізовані американські акції — це ще більш популярний тренд останнього часу: вони відкривають для користувачів усього світу цілодобовий доступ до зростання вартості провідних світових компаній. Від Ondo Finance до Robinhood і MyStonks — дедалі більше інституцій переносять такі популярні акції, як Apple, Tesla, на блокчейн, збагачуючи DeFi новими типами активів.
Наразі основні Web3-гаманці також поступово інтегрують токенізовані американські акції та золото як RWA-активи. Наприклад, imToken вже підтримує зберігання та управління токенізованими акціями від Ondo Finance, такими як Apple (AAPL), Tesla (TSLA), причому вартість токенів прив’язана до базових активів, а зберігання здійснюється у співпраці з провідними фінансовими інституціями, такими як J.P. Morgan, що гарантує легальність і безпеку активів.
Чи то популярні токени золота, чи то перспективні токени акцій — RWA вже не є маргінальним експериментом, а виходить на передній план як основна тема.
03 RWA — історичний міст Crypto
Якщо дивитися лише на дані, RWA — це безумовно найочевидніший Alpha-напрямок для "блокчейн +" у наступні 10 років.
За даними дослідницької платформи rwa.xyz, нині загальний обсяг ринку RWA становить майже 30 мільярдів доларів, а BlackRock прогнозує, що до 2030 року ринкова капіталізація токенізованих активів сягне 10 трильйонів доларів.
Інакше кажучи, у наступні 7 років потенціал зростання RWA може перевищити 300 разів.
Ці цифри не взяті зі стелі, вони базуються на простому факті: загальна вартість реальних активів у світі (нерухомість, акції, облігації, кредити тощо) становить сотні трильйонів доларів, і навіть якщо токенізують лише невелику частину, це принесе у світ блокчейну безпрецедентний потік цінностей.
Джерело: rwa.xyz
У цій трансформації потоків капіталу Ethereum безсумнівно є основним полем битви — від технічної зрілості, безпеки активів до повноти екосистеми DeFi-протоколів, він значно випереджає інші публічні блокчейни. Саме тому співзасновник Ethereum Joseph Lubin навіть заявив: RWA стане одним із головних двигунів зростання екосистеми Ethereum у наступному десятилітті.
Можна сказати, що від токенізації державних облігацій США (наприклад, Ondo Finance) до фінансування приватних кредитів на блокчейні (наприклад, Centrifuge), різні проекти RWA розвиваються у багатьох напрямках.
Справжнє значення RWA полягає не лише у простому перенесенні активів на блокчейн, а й у формуванні нової фінансової парадигми, яка може одночасно трансформувати як DeFi, так і традиційну фінансову інфраструктуру:
-
Для DeFi: RWA вводить якісні застави зі стабільним, низькокорельованим і постійним грошовим потоком. Це може фундаментально вирішити системний ризик "внутрішнього циклу" DeFi і забезпечити безпрецедентну різноманітність активів і глибину ринку;
-
Для традиційних фінансів: RWA може "активувати" такі малоліквідні активи, як нерухомість і приватний капітал, дозволяючи розділяти право власності та ефективно передавати його через токенізацію, що значно підвищує ефективність капіталу і створює нові ринки;
-
Для всієї екосистеми: Ethereum, як абсолютне поле битви цієї революції, перетворюється на "глобальний єдиний розрахунковий рівень";
По суті, RWA — це "наратив про додатковий капітал": він не лише забезпечує DeFi більш стабільними, низькокорельованими якісними заставами, а й означає перше справжнє рукостискання між світом блокчейну та реальною фінансовою системою.
У наступному десятилітті RWA може стати вирішальним поворотним моментом для Crypto на шляху до реальної економіки та досягнення масового adoption.
