ФРС вперше цього року знизила ставку: огляд думок і оцінок аналітиків-«голубів» та «яструбів»

Понад 70% чиновників схиляються до 1–3 знижень ставки у 2025 році. Як аналітики-«голуби» та «яструби» оцінюють це зниження?

Автор: Chloe, ChainCatcher

 

Федеральна резервна система США (Fed) оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів о 2 годині ночі 18 вересня, знизивши ставку з 4,25%—4,50% до 4,00%—4,25%. Після п’яти послідовних засідань цього року, на яких ставка залишалася незмінною, це перше зниження з грудня минулого року, що, ймовірно, відкриває новий цикл зниження ставок.

ChainCatcher коротко підсумовує основні моменти засідання FOMC щодо рішення про ставку, виступ Пауелла, перспективи економіки США, а також реакції провідних установ та аналітиків.

Понад 70% чиновників схиляються до 1–3 знижень ставки у 2025 році

Цього разу Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) проголосував 11 до 1 за зниження базової ставки на один крок. Новопризначений член Fed Стівен Міран (Stephen Miran) був єдиним, хто проголосував проти цього рішення. Його призначив Трамп, і 16 числа він офіційно склав присягу після швидкого затвердження Сенатом. Причиною заперечення була вимога більш агресивного зниження — одразу на 50 базисних пунктів, а не на 25, як було ухвалено. Його прагнення до більш м’якої політики також відображено у точковій діаграмі (dot plot), де він єдиний прогнозує значно нижчу ставку, підтримуючи зниження на 150 базисних пунктів до кінця року.

Згідно з прогнозами, у 2025 році Fed планує ще знизити ставку на 75 базисних пунктів, що підкреслює зростаюче занепокоєння щодо балансу ризиків. Хоча FOMC наголошує на відданості цілі інфляції у 2%, у разі уповільнення економічної динаміки риторика більше схиляється до підтримки зростання та зайнятості.

Аналізуючи дані 19 чиновників, які брали участь у цьому засіданні FOMC, більшість (76,3%) схиляються до 1–3 знижень ставки у 2025 році, з них близько половини (47,4%) підтримують зниження на 75 базисних пунктів, тобто тричі, ще 31,6% — за зниження на 25 базисних пунктів, а меншість (5,3%) вважають, що цього року більше знижень не буде або навіть підтримують значне зниження на 150 базисних пунктів. Це свідчить про те, що на тлі ознак уповільнення економіки та поступового зниження інфляційного тиску, чиновники Fed загалом схиляються до збереження м’якої монетарної політики та очікують кілька знижень ставки до кінця року для стимулювання економічного зростання.

Наразі ринок вважає, що центральний банк готує ґрунт для ще більш м’якої політики, і майбутній курс буде повністю «голубиним». Однак реакція bitcoin була стриманою, і цінова консолідація визначає загальну динаміку.

Пауелл після засідання заявив, що він і далі стурбований інфляційним тиском, спричиненим тарифами: «Наш обов’язок — гарантувати, що одноразове зростання цін не перетвориться на стійку інфляційну проблему». Пауелл також зазначив: «Попит на робочу силу вже знизився, а темпи створення нових робочих місць, схоже, не дотягують до рівня, необхідного для збереження стабільного рівня безробіття».

Щодо можливості подальшого підвищення ставки до кінця року, Пауелл зайняв обережну позицію, заявивши, що Fed наразі перебуває у режимі «коригування на кожному засіданні».

Огляд інституцій

Головний глобальний стратег Principal Asset Management Сіма Шах (Seema Shah): «Dot plot відображає різноманітність думок, що точно відображає складну економічну картину, спричинену змінами у пропозиції робочої сили, сумнівами щодо точності даних та невизначеністю державної політики».

Трейдер CME Group: «Інструмент FedWatch за допомогою цін 30-денних ф’ючерсних контрактів на федеральні фонди розраховує ймовірність зміни ставки, і прогнозує ще 2–3 зниження ставки наступного року».

Головний глобальний стратег Principal Asset ManagementSM Сіма Шах зазначає: «Dot plot на наступний рік об’єднує різні точки зору, що точно відображає складність поточних економічних перспектив, включаючи зміни у пропозиції робочої сили, проблеми з вимірюванням даних, а також нестабільність і невизначеність державної політики, що робить ці перспективи ще більш туманними».

Огляд думок аналітиків-«голубів» та «яструбів»

Думки «голубів»

Michael Gapen (головний економіст США, Morgan Stanley): «Fed знизив ставку на 25 базисних пунктів, як і очікувалося, і натякнув на подальші зниження. Наразі Fed вважає, що ризики для ринку праці зросли, що й стало підставою для сьогоднішнього зниження на 25 базисних пунктів і ще на 75 базисних пунктів до кінця року. Оновлений прогноз показує, що інфляція може залишатися вище 2,0% довше, ніж очікувалося: PCE інфляція підвищена з 2,4% до 2,6%. Загалом, це сигнал «голубиної» політики».

Blair Shwedo (Bank of America): «Рішення Fed не стало несподіванкою, ризикові активи та держоблігації, схоже, зосереджені на очікуванні ще двох знижень ставки цього року. Це рішення має бути позитивним для ризикових активів загалом, і ми, ймовірно, побачимо, що кредитні спреди залишаться на історично низьких рівнях».

Brian Jacobsen (головний економіст Annex Wealth Management): «Рішення Fed відповідає нашим очікуванням, а Міран проголосував проти, вимагаючи більшого зниження (на 50 базисних пунктів)».

Думки «яструбів»

Michael Rosen (Chief Investment Officer, Angeles Investments): «Fed не лише знизив ставку, а й підвищив прогноз інфляції. Це відображає, що через нещодавнє уповільнення зростання зайнятості та незначне зростання безробіття Fed прагне стимулювати економічну активність і зайнятість за допомогою зниження ставки. З іншого боку, інфляція все ще перевищує ціль Fed у 2%, а підвищення прогнозу інфляції означає, що Fed вважає ціновий тиск більш стійким, ніж раніше. Це змушує їх обережно балансувати між зниженням ставки та боротьбою з інфляцією: не допустити надмірного пом’якшення, що може посилити інфляцію, і не затягувати політику занадто швидко, щоб не погіршити ринок праці».

Christopher Hodge (головний економіст США, Natixis): «Пауеллу потрібно пояснити, чому dot plot показує більше знижень ставки у 2026 році за умов нижчого безробіття та вищої інфляції. Dot plot — це складний для пояснення прогноз, і «голубиний» dot plot, здається, суперечить прогнозованій динаміці інфляції та ринку праці».

Нарешті, багато аналітиків на ринку відзначають суттєві розбіжності серед чиновників Fed. Brij Khurana (Wellington Management) зазначає: «Лише Міран проголосував проти, виступаючи за зниження на 50 базисних пунктів. Ринок очікував, що Waller і Bowman також підтримають зниження на 50 базисних пунктів на цьому засіданні».

Хоча більшість чиновників у новому dot plot прогнозують ще два зниження ставки цього року, що знизить базову ставку до 3,5%–3,75%, ринок залишається у стані невизначеності та розбіжностей; Mark Malek з Siebert Financial зберігає обережність щодо надмірно оптимістичних перспектив, вважаючи, що передчасний ентузіазм може призвести до різкішого розпродажу акцій та облігацій, тоді як Peter Cardillo зі Spartan Capital розглядає це рішення як «голубиний» сигнал і очікує подальшого зростання прибутковості та фондового ринку.