Автор: 0xResearcher
Якщо ринок — це термометр емоцій, то «казначейська алокація» — це індикатор голосування компаній. Ті, хто вписує реальні гроші у баланс, робить ставку на певні альткоїни, часто є більш надійними, ніж галас у соціальних мережах. У 2025 році ми бачимо все більше публічних компаній, які включають у свої казначейства токени, окрім BTC та ETH, наприклад, FET і TAO з AI-сектору, HYPE і ENA з нової DeFi-інфраструктури, а також старожили платіжного ринку LTC, TRX і навіть більш ком’юніті-орієнтований DOGE. За цими позиціями стоять як бізнес-кооперація, так і прагнення до диверсифікації активів, а також вони дають звичайним інвесторам «вікно для спостереження»: хто купує, чому купує, як використовує після купівлі. Відповідаючи на ці питання, ви легше розрізните сильні та слабкі наративи, зрозумієте, які альткоїни сприймаються «інституційними грошима» серйозно.
Чому варто звертати увагу на казначейські алокації?
Використання «реальних грошей компаній» для визначення сильних наративів. По-перше, це складніше підробити. Як тільки компанія вносить токени у фінансову звітність або регуляторні документи, це означає, що менеджмент має пояснити розмір позиції, облікову політику, кастодіальні та ризикові аспекти — це набагато більш зобов’язуюче, ніж просто «гасла». По-друге, це ближче до «тримати для використання». У цій хвилі казначейських алокацій багато компаній не просто купують токени, а й одночасно підписують технічні угоди, інтегрують токени у свої продукти або використовують їх для ончейн-стейкінгу. Наприклад, Interactive Strength планує придбати близько 55 мільйонів доларів FET і укласти угоду з fetch.ai, Freight Technologies пов’язує FET із логістичною оптимізацією, Hyperion DeFi використовує HYPE для стейкінгу та інтегрує його з Kinetiq для доходу та застави, а TLGY (яка планує злиття зі StablecoinX) має намір створити ENA-казначейство для ставок на синтетичну стабільність та дохідність Ethena. Спільна риса цих дій: токен — це не лише ціна, а й «сертифікат» і «паливо». По-третє, це дає звичайним інвесторам альтернативний шлях. Ви можете досліджувати токени напряму, або ж отримати «непрямий експожур» через вивчення публічних компаній, які їх тримають. Звісно, це палка з двома кінцями: компанії з малою капіталізацією плюс волатильні токени — і ціна акцій часто стає «деривативом токена», зростаючи чи падаючи ще сильніше. Якщо ви обираєте шлях «непрямого експожуру через акції», контроль позиції та таймінг стають особливо важливими.
З точки зору ринку 2025 року, ця тенденція прискорюється. На макрорівні запуск спотових крипто ETF у США підвищив апетит до ризику, а сила BTC і ETH дала альткоїнам «ефект spillover» від точкових до широких секторів, і якісні напрямки отримують більше уваги. Позиція компаній також змінюється: від «обережного володіння» кілька років тому до «стратегічної алокації» зараз, і навіть з’явилися нові типи компаній, для яких основний бізнес — це управління крипто-казначейством. На рівні розкриття інформації компанії вже не обмежуються прес-релізами, а публікують дані у регуляторних документах, квартальних звітах, презентаціях для інвесторів, розкриваючи розмір позицій, справедливу вартість, деталі кастоді та ризик-менеджменту — верифікованість інформації зростає. Коротко кажучи, інтерес повернувся, шлях став зрозумілішим, а гроші — серйознішими. Це означає, що спостереження за динамікою казначейств стає надійним вікном для розуміння напрямку індустрії.
Остання статистика альткоїн-позицій у казначействах публічних компаній
Три основні лінії альткоїнів: AI, новий DeFi та платіжні старожили
AI-сектор (FET, TAO): Ключовий сигнал цієї лінії — «тримати для використання». Токени нативних AI-мереж зазвичай не просто спекулятивні активи, а «квитки та паливо» для підключення та розрахунків: виклики інтелектуальних агентів, доступ до ринку обчислювальних потужностей і моделей, мережеві стимули — все це потребує внутрішнього використання токенів. Входження корпоративних казначейств часто супроводжується технічним партнерством і бізнес-інтеграцією, наприклад, у логістичній оптимізації, виклику обчислювальних потужностей чи впровадженні інтелектуальних агентів, що формує замкнений цикл, тому спекулятивна складова тут нижча, а акцент — на стратегічній алокації. Проте, у цьому секторі є невизначеність: інтеграція AI та блокчейну ще проходить стадію валідації, оцінки можуть передчасно враховувати майбутні очікування, а довгострокова стійкість токен-економіки (інфляційні/дефляційні механізми, моделі стимулювання, повернення комісій) ще потребує спостереження.
Нова DeFi-інфраструктура (HYPE, ENA): Цей сектор робить ставку на комбінацію «ефективність + дохідність». HYPE — це DeFi-інфраструктура, орієнтована на продуктивність: високопродуктивний ланцюг для деривативної торгівлі та стейкінгу, що створює цикл «отримання доходу + повторний стейкінг ліквідності», забезпечуючи ефективне використання для інституцій та пулів ліквідності. Для корпоративних казначейств це цікаво тим, що окрім ончейн-управління та доходу, вони можуть посилювати ліквідність і ринкову стійкість через фінансові цикли.
ENA приваблює насамперед дизайном синтетичної стабільності та дохідності. Ethena, поєднуючи деривативи стейкінгу та хедж-стратегії, намагається створити «квазі-доларовий» стабільний актив без опори на традиційну банківську систему, а також забезпечити внутрішнє джерело доходу. Якщо цю модель вдасться інтегрувати з біржами, кастодіальними сервісами та платіжними платформами, може виникнути справжня замкнена система «крипто-долар + дохід». Для корпоративних казначейств це означає можливість тримати стабільну облікову одиницю, отримувати дохід і мати інструменти для хеджування волатильності. Проте ризики тут складніші: безпека ліквідацій, надійність смарт-контрактів і стабільність у стресових ринкових умовах — все це вимагає високого рівня аудиту та ризик-менеджменту.
Source: X
Платіжні та великі старожили (LTC, TRX, DOGE): Порівняно з іншими, ці активи більше підходять для «спокійної бази та платіжних каналів». Вони мають довшу історію, вищу ліквідність і кращу інфраструктуру, тому зручні для «квазі-кешових» алокацій у корпоративних казначействах, забезпечуючи як довгострокове збереження вартості, так і використання у платіжних сценаріях. LTC і TRX завдяки ефективності на рівні платежів і розрахунків стають зручними платіжними експожурами для казначейств; DOGE, завдяки ком’юніті та брендовому ефекту, має унікальну цінність для мікроплатежів і вірального поширення. Загалом, ці активи виконують стабільну та базову роль, але нові історії зростання обмежені, і в майбутньому вони можуть відчувати більший тиск з боку стейблкоїнів та L2-платіжних мереж.
Знати, що купувати, але ще важливіше — знати, як аналізувати
Визначайте тренди, але не робіть простих аналогій. Те, які токени компанія вносить у фінзвітність, — це голосування реальними грошима, що допомагає відсіяти багато шуму, але це не універсальний індикатор. Більш комплексна рамка спостереження включає три рівні: чи є бізнес-кооперація (чи реально компанія використовує цей токен), чи є офіційне розкриття (чи внесено у регуляторні документи, скільки куплено, як зберігається, які ризики), чи підтверджуються ці дані ончейн-метриками (активність, глибина торгів, стабільність ліквідацій). Справжня цінність корпоративних алокацій не в інвестиційних порадах, а у розкритті фундаментальної логіки розвитку індустрії — коли традиційні публічні компанії починають масово алокувати певні токени, це відображає структурний перехід криптоекосистеми від «чистої спекуляції» до «ціннісного якоря».
З макропозиції ця хвиля казначейських алокацій знаменує собою перетин трьох важливих трендів: зрілість регуляторного середовища — компанії не бояться розкривати криптоактиви у публічних документах, що свідчить про формування комплаєнс-рамки; конкретизація сценаріїв використання — це вже не абстрактна «блокчейн-революція», а AI-тренування, DeFi-доходи, кросбордер-платежі та інші вимірювані бізнес-потреби; інституціоналізація структури капіталу — перехід від домінування роздрібних інвесторів до участі компаній, що означає довший горизонт володіння та більш раціональні механізми ціноутворення. Глибший сенс у тому, що казначейські алокації переосмислюють саму суть «цифрових активів». Раніше ми звикли сприймати криптовалюти як високоризикові спекулятивні інструменти, але коли все більше компаній використовують їх як операційні активи чи стратегічний резерв, вони набувають рис валютних резервів, товарних запасів чи технологічних ліцензій. Ця зміна у сприйнятті може бути більш революційною, ніж будь-який технічний прорив.
