Після майже завершеного поповнення Treasury General Account, «up only» може відновитися: Arthur Hayes

Крипторинки залишалися дещо приглушеними, оскільки Міністерство фінансів США викачувало ліквідність із системи. Але оскільки воно наближається до завершення поповнення свого Treasury General Account (TGA), те, що колишній CEO BitMEX Артур Хейз назвав “відтоком ліквідності”, траєкторія “лише вгору” може повернутися на правильний шлях.

TGA — це, по суті, поточний рахунок уряду у Федеральній резервній системі. Коли TGA потребує поповнення, Міністерство фінансів випускає новий борг, фактично вилучаючи ліквідність із ширшої фінансової системи.

У 2025 році Міністерство фінансів встановило ціль поповнення у 850 мільярдів доларів. Досягнення цієї позначки означало поглинання сотень мільярдів готівки шляхом продажу казначейських векселів і облігацій; готівки, яка інакше могла б підживити ринки акцій та криптовалют.

Коли поточний рахунок уряду поповнюється, ці кошти залишаються осторонь, недоступні для інвесторів, і ліквідність ринку скорочується.

Чи спричинило поповнення TGA зупинку ринків?

Так, принаймні частково. Поповнення TGA створило тимчасовий вакуум ліквідності. Bitcoin впав до близько 113,500 доларів після торгівлі вище 124,000 доларів раніше цього року. Nasdaq також знизився приблизно на 1,4%. Цей відтік збігся зі зниженням більшості ризикових активів не через драматичні зміни у фундаментальних показниках, а просто через меншу кількість готівки для спекуляцій.

Тим часом Федеральна резервна система оголосила про перше зниження ставки у 2025 році, знизивши ставку федеральних фондів до діапазону 4,00%-4,25%. Ринки очікують щонайменше ще два зниження до кінця року.

Це означає чіткий відхід від двох років жорсткої політики, і історично нижчі ставки були потужним стимулом для ризикових активів, таких як акції та криптовалюти.

ФРС вказала на уповільнення ринку праці та послаблення економічних даних як ключові причини для зниження ставки, сигналізуючи, що політика знову переходить до підтримки зростання, навіть якщо інфляція ще не повністю подолана.

Триліонний потік для криптовалют

Можливо, найбільша причина для тези “лише вгору”: капітал чекає. Фонди грошового ринку зросли до рекордних 7,5 трильйона доларів станом на середину вересня 2025 року; це гроші, які заробляли дохід у низькоризикових умовах, але можуть бути спрямовані на акції, облігації чи криптовалюти, як тільки повернеться апетит до ризику.

Коли хвиля ліквідності змінить напрямок, як це, здається, відбувається зараз, ці кошти можуть спричинити шалене ралі.

Оскільки поповнення TGA переважно завершено, відтік ліквідності має змінитися на зворотний. Поєднайте це з більш дружньою Федеральною резервною системою та трильйонами доларів, що чекають на рух, і ринок готовий до нового імпульсу ризикових активів.

Відтік ліквідності завершується, цикл зниження ставок розпочато, і величезна готівкова маса ринку знову готова шукати дохідність і зростання. Як каже Хейз, “лише вгору може відновитися”.

Публікація With the Treasury General Account refill almost done, ‘up only can resume’: Arthur Hayes вперше з’явилася на CryptoSlate.