Що далі після найбільшої ліквідації довгих позицій на крипторинку з лютого?

Відносно спокійна серія вересня для Bitcoin була перервана цього тижня різким розпродажем у понеділок, який знищив 285 мільйонів доларів у довгих позиціях і спричинив ліквідації на 1.6 мільярда доларів на ширшому крипторинку. За даними дослідницької та брокерської компанії K33, це стало четвертою за величиною подією ліквідації Bitcoin у 2025 році та найбільшим одноденним очищенням кредитного плеча серед цифрових активів з лютого.

Хоча дані про ліквідації не є ідеальними — наприклад, Bybit публікує їх повністю, а Binance та OKX все ще надають неповні дані уривками — сплеск все одно вказує на інтенсивне очищення кредитного плеча після тижнів сплячої волатильності, зазначив керівник досліджень Vetle Lunde у новому звіті. Семи-денна реалізована волатильність BTC минулого тижня впала до лише 0.6% — найнижчого рівня з серпня 2023 року — створюючи умови для раптового дисбалансу, коли позиції надто сильно нахилилися в один бік, сказав він.

Тепер питання полягає в тому, чи встановить це розкредитування дно, чи передвіщає подальшу мляву торгівлю, причому історія схиляється до недопоказу. У звіті зазначено, що в середньому Bitcoin приносив лише 0.78% прибутку протягом 30 днів після топ-5% річних подій ліквідації — значно нижче типової середньої 30-денної дохідності у 5.9%. Медіанний результат ще гірший — мінус 1.1%, що підкреслює тенденцію до слабкого або негативного продовження.

Втім, результати різняться. Приблизно чверть попередніх сплесків ліквідацій збігалися з локальними мінімумами, при цьому BTC зростав у середньому на 7.4% протягом наступного місяця. Однак найгірший квартиль показав падіння на 6% за той самий період. "Іншими словами, деякі великі ліквідації, як правило, збігаються з локальними мінімумами ринку, але більшість збігається з періодом млявої динаміки BTC, коли BTC показує гірші результати порівняно зі своєю звичайною траєкторією", — сказав Lunde.

Оскільки відкритий інтерес по perpetual-контрактах все ще тримається поблизу річних максимумів на рівні близько 305,000 BTC, а ставки фінансування короткочасно стали негативними під час розпродажу, кредитне плече залишається значним у системі, що змушує K33 зберігати обережний короткостроковий прогноз.

Ширша картина деривативів відображає ту ж обережність, зазначив Lunde. Активність по ф'ючерсах CME залишається приглушеною, причому вересневі контракти короткочасно торгувалися нижче споту — ознака стресу, яка не спостерігалася з червня, написав аналітик. Тим часом потоки у кредитні ETF стали негативними, а VolatilityShares зафіксував найбільший відтік за понад місяць.

Розширення кредитного плеча на альткоїнах

Якщо ліквідації по BTC були драматичними, то альткоїни постраждали ще більше. По ETH perps було ліквідовано майже 490 мільйонів доларів у довгих позиціях — майже вдвічі більше, ніж по Bitcoin, — причому кредитне плече протягом 2025 року переміщується від BTC. Bitcoin perps у середньому становили 47% відкритого інтересу у 2024 році порівняно з лише 40% у 2025, впавши до рекордно низьких 32.7% минулого тижня, зазначає K33.

Ця ротація зумовлена кількома чинниками: зниженням домінування ринкової капіталізації Bitcoin (з 66% у червні до 58.6% зараз), сильним імпульсом ETH і SOL після запуску компаній-скарбниць, а також очікуванням дебюту ETF для SOL, XRP, DOGE і LTC у середині жовтня, сказав Lunde. Локальні піки ринку цього року послідовно збігалися зі сплесками кредитного плеча на альткоїнах, оскільки трейдери шукають більший ризик на фоні приглушеної волатильності BTC, додав він.

Така ж динаміка спостерігається і на CME. Колись майже повністю домінований BTC, частка відкритого інтересу CME у криптовалютах для Bitcoin знизилася з 82.6% у червні до 57.9%, оскільки інституційні потоки поширюються на ф'ючерси ETH, SOL і XRP, а кредитне плече тихо зростає.