Вражаючі дані: Bitcoin і золото не мають майже нічого спільного!

Джерело: The DeFi Report

Оригінальна назва: Does Bitcoin Follow Gold?

Переклад та підготовка: BitpushNews

З початку цього року (YTD) золото зросло на 39%, тоді як bitcoin — лише на 19%. Востаннє золото перевершувало bitcoin під час бичачого ринку у 2020 році. У першій половині того року золото зросло на 17%, а bitcoin — на 27%.

А що було у другій половині 2020 року? Bitcoin зріс на 214%, а золото — лише на 7%.

Це змушує задуматися: чи перебуваємо ми зараз на подібному етапі, коли bitcoin ось-ось покаже вражаючу динаміку?

У цьому звіті ми детально проаналізуємо взаємозв’язок між bitcoin і золотом, щоб розкрити все, що вам потрібно знати.

Почнемо.

Аналіз кореляції

Що впливає на ціну золота?

Золото та 10-річна реальна ставка Джерело: The DeFi Report

Графік вище показує, що між ціною золота та реальною ставкою (на основі змін місячної дохідності та змін 10-річної реальної ставки) існує зворотна кореляція.

Простіше кажучи:

• Коли реальна ставка знижується (номінальна дохідність мінус рівень інфляції скорочується), золото зазвичай показує гарні результати.

• Коли реальна ставка зростає (дохідність зростає відносно інфляції), золото зазвичай стикається з труднощами (оскільки саме по собі не приносить дохід).

Втім, останнім часом цей зв’язок порушився, і золото зростає разом із реальною ставкою — це могло бути спровоковано виключенням Росії зі SWIFT у лютому 2022 року США.

Наразі значення R² становить 0.156, тобто за цей період 15.6% руху ціни золота можна статистично пояснити змінами реальної ставки.

Важливість:

Ми входимо у період, коли реальна ставка може знижуватися — історично це сприятливий період для золота. Для інвесторів це означає, що якщо інфляційні очікування залишаться вище 2%, а номінальна дохідність знизиться, зростання золота може продовжитися.

Золото та індекс долара США Джерело: The DeFi Report, FRED

Подібно до реальної ставки, золото історично має зворотну кореляцію з індексом долара США.

• Коли долар слабшає, золото зазвичай зростає (як зараз).

• Коли долар зміцнюється, золото зазвичай перебуває під тиском.

R² становить 0.106, тобто приблизно 10.6% руху ціни золота за цей період можна статистично пояснити коливаннями долара.

Bitcoin і 10-річна реальна ставка

Джерело: The DeFi Report, FRED

На відміну від золота, між bitcoin і 10-річною реальною ставкою немає значущого зв’язку.

Іноді bitcoin зростає разом зі зниженням реальної ставки. В інші періоди — навпаки. Така непослідовність свідчить, що на ціну bitcoin не впливають ті ж макроекономічні фактори, що й на золото.

R² дорівнює 0.002 — реальна ставка майже не пояснює дохідність bitcoin.

Bitcoin і індекс долара США

Джерело: The DeFi Report, FRED

Між динамікою ціни bitcoin та індексом долара США також немає послідовного зв’язку.

Іноді bitcoin має зворотну кореляцію з доларом (зростає при ослабленні долара), а іноді зростає разом із доларом. Така непослідовність підкреслює, що bitcoin не підпорядковується тим самим валютним динамікам, що й золото.

R² становить 0.011 — долар може пояснити лише 1% дохідності bitcoin.

Важливість:

На відміну від золота (яке часто оцінюють з точки зору сили чи слабкості долара), у bitcoin інші рушії: цикли впровадження, потоки ліквідності, ончейн-рефлексивність та інші специфічні фактори/наративи.

Відсутність кореляції з доларом ще раз підтверджує, що bitcoin стає унікальним класом активів, а не просто “цифровим золотом”.

Bitcoin і Nasdaq

Джерело: The DeFi Report

Порівняно з макроекономічними факторами (як-от реальна ставка чи долар), bitcoin має сильнішу позитивну кореляцію з Nasdaq.

З 2017 року цей зв’язок залишається стабільним, R² = 0.089, тобто близько 8.9% руху ціни bitcoin можна статистично пояснити коливаннями Nasdaq.

Для порівняння, за той самий період золото і Nasdaq мають R² лише 0.006 — менше 1% дохідності золота пов’язано з динамікою технологічних акцій.

Кореляція між bitcoin і золотом

Цикл 2017 року Джерело: The DeFi Report

Під час бичачого ринку 2017 року між bitcoin і золотом спостерігалася слабка кореляція.

R² за цей період становив лише 0.033, тобто з 2017 по 2018 рік золото могло пояснити лише близько 3.3% руху ціни bitcoin.

Цикл 2021 року

Джерело: The DeFi Report

На основі 30-денного ковзаючого коефіцієнта кореляції bitcoin і золото демонстрували трохи сильніший зв’язок, особливо у 2020 році, коли обидва активи зростали разом.

Цикл 2025 року

Джерело: The DeFi Report

У цьому циклі кореляція між ними ослабла.

R² за цей період становить 0.015 — тобто золото може пояснити лише 1.5% руху ціни bitcoin у цьому циклі.

Аналіз коефіцієнта бета

Як зазначено вище, кореляція між bitcoin і золотом дуже слабка.

А як щодо коефіцієнта бета? Чи є bitcoin “зваженою ставкою на золото”?

Джерело: The DeFi Report (щомісячно)

Відповідь складна. У 2017, 2019, 2020 і 2023 роках bitcoin дійсно відігравав таку роль.

Однак у 2015 році (рік падіння bitcoin), 2018 році (ще один рік падіння) і 2021 році (значний рік зростання bitcoin) динаміка bitcoin була протилежною до золота.

Bitcoin vs золото: дохідність

“Золоті ентузіасти” у захваті, адже цього року цей актив перевершив bitcoin (39% проти 19%). З 1 січня 2023 року золото зросло на 102%, а золотодобувний сектор показав ще кращі результати (ETF VanEck Junior Gold Miner, GDXJ, зріс на 122% YTD).

Ми навіть бачимо, що деякі криптоінвестори починають додавати золото до своїх портфелів.

Але якщо у вас вже є bitcoin, чи дійсно потрібно мати золото у портфелі?

Ця частина звіту покликана відповісти на це питання.

Джерело: The DeFi Report

Джерело: The DeFi Report

Порівняно із золотом, bitcoin історично мав вищу дохідність (і волатильність).

Але як щодо дохідності з урахуванням ризику?

Дохідність з урахуванням ризику

• Коефіцієнт Шарпа (Sharpe Ratio): Вимірює дохідність на одиницю ризику (волатильності, включаючи як зростання, так і падіння).

• Коефіцієнт Сортіно (Sortino Ratio): Вимірює дохідність на одиницю ризику зниження. На відміну від Шарпа, враховує лише “погану” волатильність (тобто падіння).

Джерело: The DeFi Report

Ми бачимо, що bitcoin у бичачі роки (2017, 2020, 2023) зазвичай має чудову дохідність з урахуванням ризику. Але у ведмежі роки (2014, 2018, 2022), через високу волатильність, його коефіцієнт Шарпа глибоко негативний.

Втім, коефіцієнт Шарпа — не найкращий показник для bitcoin, оскільки він “карає” всю волатильність (включаючи зростання).

Тому ми віддаємо перевагу коефіцієнту Сортіно для bitcoin (він “карає” лише волатильність падіння).

Ми бачимо, що bitcoin має чудові коефіцієнти Сортіно, що свідчить: його волатильність — це перевага, а не недолік.

Для довідки: коефіцієнт Сортіно понад 2.0 вважається відмінним.

Вплив 5% алокації

Джерело: The DeFi Report

Сукупна дохідність з 1 січня 2018 року (5% алокації):

• 100% S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% золото: 152%

• 95% S&P 500 + 5% bitcoin: 199%

Якщо алокація bitcoin і золота становить 10%:

Сукупна дохідність з 1 січня 2018 року (10% алокації):

• 100% S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% золото: 155%

• 90% S&P 500 + 10% bitcoin: 253%

Якщо ви переважно криптоінвестор, чи варто вам мати золото?

На нашу думку, якщо ви прагнете надприбутків і можете витримати волатильність, bitcoin — кращий актив. Якщо ваша головна мета — збереження капіталу, золото, безумовно, має місце у портфелі.

У багатьох аспектах переваги цих активів мають поколінну специфіку. Міленіали та покоління Z схиляються до bitcoin через його асиметричний потенціал зростання. Покоління бебі-бумерів, ймовірно, віддає перевагу золоту через його роль хеджу від інфляції (менший потенціал зростання, але перевірена здатність зберігати вартість).

У минулому ми володіли золотом, але з таких причин перевели 100% нашої “твердої валюти” у bitcoin:

• Асиметричний потенціал зростання: Глобальна проникність bitcoin набагато нижча, ніж у золота.

• Кращий дефіцит: Жорсткий ліміт у 21 мільйон, пропозиція не реагує на попит.

• Мобільність: Bitcoin — це твердий актив, який одночасно є глобальною платіжною мережею та бухгалтерською системою.

• Дробність: Золото важко ділити або фрагментувати.

• Прозорість і верифікованість: Обсяг золота в обігу невідомий, для перевірки чистоти та власності потрібна довіра до третіх сторін.

• Ліквідність і доступ до ринку 24/7/365.

• Демографія: Bitcoin є глобальним і має сильніший бренд серед молодших поколінь.

• Фінансування: Bitcoin дедалі більше інтегрується у світову фінансову систему.

Висновок

У циклі 2021 року здавалося, що “золото веде за собою bitcoin”. Однак важко знайти переконливі докази стійкого зв’язку між цими активами.

Bitcoin часто називають “цифровим золотом” через його властивості “твердої валюти”.

Але його динаміка майже не схожа на золото — золото виступає інструментом хеджування інфляції завдяки зворотній кореляції з доларом і реальною ставкою.

Натомість bitcoin стає незалежним класом активів — його драйверами є технологічне впровадження, фінансування, глобальна ліквідність, рефлексивність і цикли впровадження.