Чи відбудеться насправді змагання між Європою та США за резерви BTC?

Шведські опозиційні депутати з партії Sweden Democrats подали 2 жовтня парламентську пропозицію, закликаючи уряд розглянути можливість створення національного резерву Bitcoin (BTC).

Пропозиція подається як диверсифікація поряд із кроною та золотом, частково за рахунок конфіскованої криптовалюти. Крім того, вона містить явний скептицизм щодо цифрових валют центральних банків (CBDC).

У той же день представник Nick Begich поновив свої зусилля щодо створення “Strategic Bitcoin Reserve”, посилаючись на BITCOIN Act і пропонуючи п’ятирічний шлях до придбання до одного мільйона BTC за допомогою “budget-neutral” механізмів.

У сукупності ці сигнали свідчать про те, що політики у двох розвинених економіках тестують суверенний вплив BTC в одному й тому ж інформаційному циклі.

Якщо слова перетворяться на дії

Федеральна програма США з купівлі 1 мільйона BTC дорівнювала б приблизно 4,76% від фіксованої пропозиції Bitcoin у 21 мільйон і коштувала б близько $120 мільярдів, тобто $120 000 за BTC.

Навіть менша пілотна партія механічно вилучила б ліквідну пропозицію, підвищила б дефіцитність у довгостроковій перспективі та зменшила б обсяг, доступний для приватних покупців, що вже спостерігалося під час попередніх державних накопичень.

On-chain резерв El Salvador, який зараз трохи перевищує 6 260 BTC, становить лише близько 0,03% від загальної пропозиції. Однак його публічність зробила ідею суверенного володіння BTC реальною можливістю для політиків.

Шведська пропозиція не вказує цільового розміру, але її логіка відображає інші ініціативи, включаючи пропозицію голови центрального банку Чехії виділити до 5% валютних резервів на Bitcoin. Крок чеського центрального банку спрямовував би приблизно €7 мільярдів, або близько 63 000 BTC за ціною $120 000, що еквівалентно 0,3% від загальної пропозиції.

У різних країнах політичні сигнали схожі, навіть якщо юридичні механізми різняться. Шведська пропозиція проходить через Riksdag, і якщо її підтримає уряд, ймовірно, буде передана до міністерства фінансів і центрального банку для оцінки доцільності разом із чинними рамками щодо золота та іноземної валюти.

У США Конгрес може законодавчо затвердити купівлі та управління, використовуючи березневий указ, який створив федеральний резерв Bitcoin і запас цифрових активів.

BITCOIN Act передбачає фінансування через перекази Fed і інструменти переоцінки балансу, щоб уникнути прямих асигнувань. Експерименти на субнаціональному рівні також впливають на настрої, як-от дозвіл штату Нью-Гемпшир інвестувати до 5% державних коштів у дорогоцінні метали та великі цифрові активи.

За кордоном Пакистан створив національний резерв у рамках ширшої програми майнінгу та дата-центрів. Жоден із цих випадків не є аналогом прямої купівлі BTC центральним банком G7, але разом вони окреслюють тенденцію, а не поодинокий випадок.

Можливі кроки та результати

Політичні кроки, які дійсно можуть змінити макроекономічні взаємозв’язки, є простими та потужними.

По-перше, це законодавчі повноваження купувати та зберігати Bitcoin як резервний актив із чіткими мандатами щодо зберігання, аудиту та звітності. Як тільки провідна держава зможе купувати програмно, а не опортуністично, поглинання пропозиції стане передбачуваним.

По-друге, це правило фінансування — чи то “budget-neutral” механізми у США, чи то правила ребалансування в Європі, — яке автоматизує попит у різних циклах.

По-третє, це регулярність розкриття інформації, подібна до даних про валютні резерви. Якщо ринки зможуть орієнтуватися на заплановані суверенні звіти, чутливість BTC до реальних прибутковостей може знизитися, оскільки “policy demand” частково замінить попит, зумовлений “risk appetite”, подібно до того, як офіційні покупки золота знизили бета золота до ставок на маржі.

Нарешті, керівні принципи управління резервами, які дозволяють кредитування, свопи або стратегічне надання ліквідності, інтегрували б Bitcoin у фінансову інфраструктуру держави, розширюючи коло балансів, нечутливих до ціни, на стороні попиту.

У підсумку, достовірний суверенний попит, як правило, послаблюватиме історичну зворотну кореляцію між BTC і реальними прибутковостями під час періодів накопичення, а знак і масштаб залежатимуть від розміру та прозорості програми.

Оцінка ідей, що розглядаються, дає перспективу. Пропозиція США становила б 4,76% від пропозиції.

Тим часом, розкриті запаси El Salvador перевищили 6 260 BTC. Експеримент чеського голови центрального банку охопив би 0,3% пропозиції.

Федеральний уряд США вже контролює значну кількість BTC, отриманих у результаті конфіскацій, приблизно 200 000 BTC, згідно з підрахунками, які оприлюднив White House crypto czar David Sacks. Це становить майже 1% від пропозиції.

Таким чином, формалізація частини цього як стратегічного резерву не буде “новим” попитом, але зміна мандату може змінити глобальні тенденції.

З огляду на фіксовану пропозицію Bitcoin і глобальні сигнали, “гонка резервів” між США та Європою є цілком ймовірним результатом. Перевірка полягає в тому, чи зможуть парламенти та Конгрес перетворити обговорення на повноваження щодо купівлі, правила фінансування та розкриття інформації, які ринки зможуть моделювати.

Якщо це станеться, переоцінка стосуватиметься не лише зростання вартості Bitcoin через покупки урядів. Йтиметься про появу нового класу структурно нечутливих до ціни учасників, які змінять те, як Bitcoin торгується щодо реальних прибутковостей, валют і ризикових активів.

Публікація Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? вперше з’явилася на CryptoSlate.