Polymarket повертається до США: де буде наступна можливість для ринку прогнозів?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Примітка редактора: У той час як Polymarket готується до повторного відкриття для користувачів зі США, ринки прогнозів стрімко з’являються у криптопросторі як диференційований інструмент хеджування, еволюціонуючи з нішевого продукту у ключовий інструмент для зниження ризиків та фіксації результатів подій. У цій статті глибоко аналізується операційна логіка, проблеми ліквідності, потенційні шляхи масштабування ринків прогнозів на конкретних прикладах, а також досліджується їх цінність у застосуванні до подій з високим впливом, таких як вибори та затвердження лікарських засобів.

У статті зазначається, що ринки прогнозів не лише надали новий інструмент хеджування для професійних інвесторів, але й відкрили нову точку входу для звичайних користувачів у криптосвіт, охоплюючи різноманітні торгові сценарії — від поп-культури до передових технологічних продуктів. Для нових і досвідчених читачів, які цікавляться фінансовими інноваціями у крипті, еволюцією ринкової структури та управлінням ризиками, ця стаття містить цінні інсайти.

Нижче наведено оригінальний зміст:

Ринки прогнозів стрімко розвиваються і стали однією з найгарячіших тем. Чим більше я читаю, тим більше розумію, що ринки прогнозів можуть бути відмінним інструментом для хеджування певних глобальних або локальних подій, залежно від напрямку моїх торгових позицій. Очевидно, що цей сценарій використання ще не отримав широкого застосування, але я очікую, що з покращенням ліквідності та розширенням аудиторії ринків прогнозів цей напрямок отримає вибухове зростання.

Vitalik нещодавно згадав ринки прогнозів у своїй статті про низькоризиковий DeFi. У цьому контексті «хеджування ризику подій» є найважливішим сценарієм використання ринків прогнозів. Це не лише допомагає підтримувати циркуляцію ліквідності, але й створює більше можливостей для звичайних учасників ринків прогнозів.

Ми знаємо, що все більше нових компаній входять у гонку ринків прогнозів, збільшуючи кількість проектів у цій сфері до 97. Хоча ці проекти відрізняються за напрямками сервісу і будуть розвиватися разом з індустрією та базою користувачів, кілька продуктів все ж виділяються за обсягом транзакцій.

Крім того, важливо зазначити, що ринок прогнозів, як нішевий напрямок, все ще перебуває на стадії дослідження. Нові переможці продовжуватимуть з’являтися у майбутньому, розвиваючись поряд із зрілими проектами, які вже займають значну частку обсягу торгівлі на ринку прогнозів, такими як @Polymarket, @Kalshi та @trylimitless.

Еволюція ринків прогнозів

Тут я коротко розгляну історію ринків прогнозів (не таку вже й далеку). Ринки прогнозів лише поступово увійшли у мейнстрім останніми роками, особливо під час президентських виборів у США 2024 року, коли обсяг торгівлі на Polymarket різко зріс, привернувши необхідну увагу до ринку прогнозів.

Після цього піку, хоча обсяг торгівлі не зміг утримати рівень 2024 року, він постійно залишався у відносно високому діапазоні. Нещодавно, як показано на графіку місячного обсягу торгівлі вище, обсяг торгівлі знову почав зростати. З розвитком цієї тенденції такі компанії, як Kalshi та Limitless, також поступово досягли вищих обсягів торгівлі, перетворившись на сильних конкурентів, які тепер можуть змагатися з Polymarket.

Крім того, з’являються різні типи ринків прогнозів, орієнтовані на різні групи користувачів та застосування, прокладаючи власні нішеві напрями. Гарним прикладом є @noise_xyz (наразі ще на стадії тестнету), який дозволяє користувачам здійснювати маржинальну торгівлю на основі «уваги» до певного проекту.

Ринки прогнозів як інструмент хеджування

Далі перейдемо до моєї основної точки зору.

У майбутньому ринки прогнозів стануть більш ефективними та ліквідними, а отже — цінними інструментами хеджування. Я не кажу, що їх зараз не використовують для хеджування, але масштаб ще недостатній, щоб мати ширший вплив.

Якщо подивитися на існуючі кейси, стаття @0xwondr добре це пояснює. Він ілюструє, як використовував ринок прогнозів для хеджування, коли на початку цього року був запущений Trump Token. З одного боку, він купив токени $TRUMP, а з іншого — купив акції «Чи буде Трампа зламано?» на ринку прогнозів. Таким чином, якщо б злам стався, він міг би компенсувати збитки акціями «Так»; навпаки, якщо зламу не було, сам токен мав великий потенціал для значного зростання (що ми зрештою і побачили).

Дозвольте спробувати проілюструвати можливість «хеджування» на іншому прикладі. Уявімо, що інвестор має значну частину портфеля, вкладену у певну фармацевтичну компанію. Компанія чекає на затвердження FDA для свого нового продукту. Якщо його затвердять, ціна акцій компанії, ймовірно, злетить; якщо відмовлять — може різко впасти. Якщо існує ринок прогнозів щодо цього результату, інвестор може захеджувати свою позицію, купивши акції «Ні».

Звісно, щодо цієї практики існують різні думки: дехто вважає, що є кращі та ліквідніші канали для такого хеджування. Інвестори могли б просто зашортити акції та чекати на результат затвердження. Але питання в тому, чи можуть інвестори суворо підтримувати хедж лише на основі очікування рішення FDA? Відповідь очевидна — ні.

Завдяки ринкам прогнозів хеджування рішень, які ще нікому не відомі, стало реальною опцією. Можливо, у довгостроковій перспективі ринки прогнозів стануть інструментом хеджування, який доповнює існуючі канали. Якщо використовувати їх ефективно, ринки прогнозів дійсно можуть бути дуже дієвим інструментом хеджування.

Схожі приклади включають результати виборів, макроекономічні події, коригування процентних ставок тощо. Для таких ризиків, пов’язаних із конкретними подіями, майже не існує інших життєздатних шляхів хеджування.

Що потрібно для масштабування ринків прогнозів?

Еволюція ринків прогнозів і нова ліквідність, яку приносять користувачі, допомогли їм стати ліквідним майданчиком для хеджування проти конкретних подій чи ринків. Але питання в тому, чи достатньо ліквідності на цих ринках для масштабного хеджування?

Проста відповідь: не зовсім, принаймні для більшості ринків.

Можливо, ви бачили непогані дані про обсяги торгівлі на початку статті. Polymarket минулого місяця мав майже 1.1 billions обсягу торгівлі, що досить вражає для бінарного ринку без кредитного плеча і на основі відносно нової наративи. Однак цей обсяг розподілений між різними ринками та темами, а не зосереджений на одній події, а є загальним обсягом платформи. Насправді лише кілька подій справді забезпечили більшість обсягу.

Відкинувши обсяг торгівлі, основне питання, яке потрібно обговорити — це ліквідність, оскільки зростання обсягу торгівлі залежить від її глибини.

Глибша ліквідність забезпечує меншу схильність ціни до маніпуляцій, одна угода не впливає суттєво на весь ринок, а прослизання під час торгів мінімізується.

Наразі ринки прогнозів здебільшого отримують ліквідність двома способами:

1. Автоматизовані маркет-мейкери (AMM): За класичною структурою AMM користувачі торгують із пулами ліквідності. Це підходить для ранніх стадій ринку, але не для масштабного розширення. Тут перевагу має ордербук.

2. Ордербук: Ордербук покладається на активних трейдерів або маркет-мейкерів для підтримки ліквідності і дуже підходить для масштабування ринку.

Рекомендую прочитати статтю @Baheet_ для глибшого розуміння роботи ринків прогнозів:

Оскільки тут ми зосереджуємося на масштабуванні, я зупинюся на ордербуці. В ордербуці ліквідність може забезпечуватися трейдерами або маркет-мейкерами (MM), які активно виставляють ордери, або їх комбінацією. Структури з маркет-мейкерами зазвичай більш ефективні.

Однак через суттєві відмінності між традиційними ринками та ринками подій (ринками прогнозів) забезпечити ліквідність на бінарних ринках, таких як Polymarket чи Kalshi, не так просто.

Ось кілька причин, чому маркет-мейкери можуть вагатися брати участь:

1. Високий ризик інвентаризації: Ринки прогнозів можуть зазнавати значних цінових коливань через певні новини. Ринок може сильно рухатися в один бік, але швидко розвернутися. Якщо ціноутворення маркет-мейкера йде проти ринку в цей момент, він може зазнати значних збитків. Хеджування може допомогти, але часто ці інструменти не пропонують зручних опцій хеджування.

2. Недостатність трейдерів і ліквідності: На ринку бракує ліквідності. Це схоже на проблему «курки і яйця», але ринку потрібні часті трейдери або тейкери, щоб приносити прибуток маркет-мейкерам через спреди. Однак на певних ринках обсяг і частота торгів занадто низькі, що не стимулює маркет-мейкерів активно брати участь.

Щоб вирішити цю проблему, деякі проекти активно шукають рішення. Наприклад, Kalshi використовує сторонніх маркет-мейкерів, а також має власний торговий деск для підтримки ліквідності. Polymarket, навпаки, переважно покладається на природний баланс попиту і пропозиції в ордербуці.

Зрештою, щоб отримати обсяг торгівлі та користувачів, потрібно створити ринок, у якому всі захочуть брати участь. Такі ринки повинні мати три ключові характеристики:

1. Високе кредитне плече: Його важко досягти на бінарних ринках Так/Ні, оскільки користувачі не можуть прагнути до вищої дохідності через плече. Деякі платформи, такі як @fliprbot, пропонують маржинальну торгівлю на ринках прогнозів, але обсяг торгів зазвичай низький. Крім того, Limitless пропонує ринки з денними та тижневими розрахунками, дозволяючи користувачам брати участь у ринках із швидшим розрахунком, що потенційно підвищує дохідність.

2. Високочастотні ринки: Чим більше ринків доступно користувачам, тим більше вони схильні торгувати на одній платформі. Більше ринків — більше обсягу торгівлі.

3. Висока цінність результату ринку: Ринки з результатами, що мають значний вплив, генерують великий обсяг торгівлі. Це особливо помітно на ринках, пов’язаних із виборами чи затвердженням лікарських засобів, оскільки результати цих подій суттєво впливають на ширші ринкові реакції.

Рефлексії

Ринок прогнозів, безсумнівно, справив глибокий вплив на індустрію. Лише цього тижня його обсяг торгівлі перевищив обсяг meme coins, що демонструє чітку тенденцію зростання та широке впровадження.

Я також хочу зазначити, що ринок прогнозів дійсно підживлює стан «Гіперфінансіалізації». Відверто кажучи, доки люди не втрачають значні кошти, цей стан сам по собі не є проблемою. Я навіть написав статтю про те, як ми рухаємося до стану «Тотальної ринковізації» і чому ця тенденція має як переваги, так і недоліки.

Нарешті, я щиро вважаю, що ринок прогнозів — це чудовий спосіб залучити нових користувачів у криптопростір, оскільки ці ринки часто орієнтовані на широку аудиторію поза колом криптотрейдерів. Майже для всього і кожної теми існує відповідний ринок, включаючи поп-культуру, плітки про знаменитостей, випуски нових продуктів Apple та майже все, що можна уявити. Дозволити кожному торгувати тим, що йому цікаво, — це потужний потенціал сам по собі, і це сфера, яку мені дуже цікаво спостерігати та брати у ній участь.

Отже, можна сказати, що ринок прогнозів — це альфа.