Polymarket повертається до США: де наступна можливість для ринку прогнозів?

Оригінальна назва: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Автор: Noveleader, Castle Labs

Переклад: Ismay, BlockBeats

Примітка редактора: З наближенням повторного відкриття Polymarket для користувачів у США, ринки прогнозів стрімко набирають популярності у криптосфері, еволюціонуючи від нішевої розваги до важливого інструменту для хеджування ризиків і фіксації результатів подій. У цій статті на конкретних прикладах детально аналізується логіка роботи ринків прогнозів, виклики ліквідності та потенційні шляхи масштабування, а також розглядається їхня цінність у застосуванні до виборів, затвердження лікарських засобів та інших подій з високим впливом.

У статті зазначається, що ринки прогнозів не лише надають професійним інвесторам нові інструменти хеджування, а й відкривають для звичайних користувачів новий вхід у криптосвіт, охоплюючи різноманітні торгові сценарії — від поп-культури до новинок технологій. Для нових і досвідчених читачів, які цікавляться інноваціями у криптофінансах, еволюцією ринкових структур і управлінням ризиками, ця стаття пропонує цінні інсайти.

Далі — оригінальний текст:

Ринки прогнозів швидко розвиваються та стали однією з найгарячіших тем сьогодення. Чим більше я читаю, тим більше усвідомлюю, що ринки прогнозів можуть бути чудовим інструментом для хеджування певних глобальних чи локальних подій — залежно від мого напрямку експозиції у торгівлі. Очевидно, що наразі цей спосіб ще не отримав широкого застосування, але я очікую, що з покращенням ліквідності та розширенням аудиторії ринків прогнозів цей сценарій отримає вибуховий розвиток.

Vitalik нещодавно також згадав ринки прогнозів у своїй статті про низькоризиковий DeFi. У цьому контексті «хеджування подієвих ризиків» — це найважливіший кейс використання ринків прогнозів. Це не лише допомагає підтримувати обіг ліквідності, а й створює більше можливостей для звичайних учасників ринку прогнозів.

Ми вже знаємо, що все більше нових компаній входять у сферу ринків прогнозів, і кількість проектів у цій галузі зросла до 97. Хоча напрямки їхніх сервісів різняться і зростатимуть разом з розвитком галузі та користувацької бази, за даними про обсяги торгів, лише кілька продуктів дійсно виділяються.

Крім того, варто зазначити, що ринки прогнозів як окремий сегмент ще перебувають на стадії дослідження. У майбутньому з’являтимуться нові переможці, які розвиватимуться поряд із вже зрілими проектами, що займають значну частку обсягів торгів на ринках прогнозів, такими як @Polymarket, @Kalshi та @trylimitless.

Еволюція ринків прогнозів

Тут я коротко згадаю історію ринків прогнозів (яка не така вже й давня). Ринки прогнозів лише в останні кілька років почали входити у мейнстрім, особливо під час президентських виборів у США 2024 року, коли обсяги торгів на Polymarket різко зросли, привернувши до ринків прогнозів необхідну увагу.

 

З того часу, хоча обсяги торгів не залишилися на рівні 2024 року, вони й надалі тримаються на відносно високих позначках. Останнім часом, як показано на графіку місячних обсягів торгів вище, обсяги знову почали зростати. З розвитком цієї тенденції такі компанії, як Kalshi та Limitless, також досягли вищих обсягів торгів і стали сильними конкурентами Polymarket.

Крім того, з’являються різні типи ринків прогнозів, які орієнтуються на різні групи користувачів і сценарії застосування, розвиваючи власні нішеві напрямки. Гарний приклад — @noise_xyz (поки що на тестнеті), який дозволяє користувачам здійснювати маржинальну торгівлю «увагою» до певного проекту.

Ринки прогнозів як інструмент хеджування

Далі я перейду до своєї основної думки.

У майбутньому ринки прогнозів стануть більш ефективними та ліквідними, що зробить їх цінним інструментом хеджування. Я не кажу, що зараз вони зовсім не використовуються для хеджування, але вважаю, що їхній масштаб поки що недостатній для впливу на ширший рівень.

Якщо подивитися на існуючі приклади застосування, стаття @0xwondr добре це ілюструє. Він навів приклад, як на початку цього року, коли з’явився Trump Token, він використовував ринок прогнозів для хеджування. З одного боку, він купив токен $TRUMP, а з іншого — купив частку «Yes» на ринку прогнозів щодо події «Чи буде Трампа зламано?». Таким чином, якщо хакерська атака дійсно відбудеться, він зможе компенсувати збитки за рахунок частки «Yes»; якщо ж атаки не буде, сам токен має великий потенціал для зростання (і ми дійсно побачили, що він зріс дуже сильно).

Я спробую пояснити можливості хеджування на іншому прикладі. Припустимо, у портфелі інвестора значна частка вкладена в певну фармацевтичну компанію. Ця компанія чекає на схвалення нового продукту від FDA. Якщо схвалення буде отримано, акції компанії, ймовірно, різко зростуть; якщо відмовлять — різко впадуть. Якщо існує ринок прогнозів щодо цього результату, інвестор може купити частку «Ні», щоб захеджувати свою позицію в акціях цієї компанії.

Звісно, щодо цього підходу існують різні думки: дехто вважає, що є кращі та ліквідніші способи для такого хеджування. Інвестор може просто зашортити акції й чекати на результат схвалення. Але питання в тому, чи може інвестор підтримувати хедж лише на основі ще невідомого результату схвалення FDA? Відповідь очевидна — ні.

Завдяки ринкам прогнозів хеджування рішень, які ще нікому не відомі, стає простим і доступним. Можливо, у довгостроковій перспективі ринки прогнозів стануть інструментом, що доповнює існуючі способи хеджування. Якщо їх ефективно використовувати, ринки прогнозів дійсно можуть бути дуже ефективним інструментом хеджування.

Схожі приклади — результати виборів, макроекономічні події, зміни процентних ставок тощо. Для таких ризиків, пов’язаних із конкретними подіями, майже не існує інших ефективних способів хеджування.

Що потрібно для масштабування ринків прогнозів?

Еволюція ринків прогнозів і нова ліквідність від користувачів сприяють тому, щоб вони стали ліквідним майданчиком для хеджування конкретних подій чи ринків. Але питання в тому, чи достатньо ліквідності на цих ринках для масштабного хеджування?

Проста відповідь: недостатньо, принаймні для більшості ринків.

Можливо, ви бачили на початку статті деякі вражаючі дані про обсяги торгів. Минулого місяця обсяг торгів на Polymarket наблизився до 1.1 billions доларів, що вже дуже добре для бінарного ринку без кредитного плеча й на основі відносно нової тематики. Однак цей обсяг розподілений між різними ринками й темами, це не обсяг для однієї події, а загальний обсяг платформи. Насправді лише кілька подій забезпечують більшу частину обсягу торгів.

Відкинувши обсяги торгів, основна проблема, яку ми обговорюємо, — це ліквідність, оскільки зростання обсягів торгів залежить від глибшої ліквідності.

Глибша ліквідність гарантує, що ціни не так легко маніпулювати, одна угода не впливає суттєво на весь ринок, а також знижує прослизання під час торгівлі.

Наразі ринки прогнозів отримують ліквідність двома основними способами:

1. Автоматизований маркет-мейкер (AMM): у класичній структурі AMM користувачі торгують із пулом ліквідності. Це підходить для ранньої стадії ринку, але не для масштабування. У такому випадку книга ордерів має перевагу.

2. Книга ордерів (Orderbook): книга ордерів покладається на активних трейдерів або маркет-мейкерів для підтримки ліквідності, що ідеально підходить для масштабування ринку.

Рекомендую прочитати цю статтю @Baheet_, щоб глибше зрозуміти механізми роботи ринків прогнозів:

Оскільки ми тут говоримо про масштабування, я зосереджуся на книзі ордерів (Orderbook). У книзі ордерів ліквідність забезпечується шляхом активного розміщення ордерів трейдерами або маркет-мейкерами (MM), або їхньою комбінацією. Структури з маркет-мейкерами зазвичай ефективніші.

Однак через суттєві відмінності між традиційними ринками та контрактами на події (ринками прогнозів) маркет-мейкінг на бінарних ринках, таких як Polymarket чи Kalshi, не є простим.

Ось кілька причин, чому маркет-мейкери можуть не захотіти брати участь:

1. Високий ризик запасу: ринки прогнозів можуть різко реагувати на певні новини. Ринок може довго рухатися в одному напрямку, але потім швидко розвернутися. Якщо в цей момент ціноутворення маркет-мейкера суперечить ринку, це може призвести до великих збитків. Хоча хеджування може допомогти, зазвичай для цього немає зручних інструментів.

2. Недостатньо трейдерів і ліквідності: на ринку бракує ліквідності. Це схоже на проблему «курки чи яйця», але ринку потрібні часті трейдери або контрагенти, щоб маркет-мейкери могли заробляти на спреді. Однак обсяги та кількість угод на окремих ринках занадто малі, щоб стимулювати активну участь маркет-мейкерів.

Щоб вирішити цю проблему, деякі проекти активно експериментують, наприклад Kalshi, яка використовує сторонніх маркет-мейкерів і має власний торговий відділ для підтримки ліквідності. Polymarket же в основному покладається на природний баланс попиту та пропозиції у книзі ордерів.

Зрештою, щоб залучити обсяги торгів і користувачів, потрібно створити ринок, у якому всі захочуть брати участь. Такий ринок має відповідати трьом критеріям:

1. Високе кредитне плече: на бінарних ринках із питаннями Yes/No це складно реалізувати, оскільки користувачі не можуть використовувати плече для підвищення прибутку. Деякі платформи, як @fliprbot, пропонують маржинальну торгівлю на ринках прогнозів, але зазвичай з низькими обсягами. Крім того, Limitless пропонує ринки з денним і тижневим виконанням, що дозволяє користувачам брати участь у швидших розрахунках і потенційно підвищувати прибутковість.

2. Висока частота ринків: чим більше ринків доступно користувачам, тим більше вони схильні торгувати на одній платформі. Більше ринків — більше обсягів торгів.

3. Висока цінність результату ринку: якщо результат ринку має значний вплив, це приносить суттєві обсяги торгів. Це особливо помітно на ринках, пов’язаних із виборами чи схваленням лікарських засобів, оскільки результати цих подій суттєво впливають на ширший ринковий відгук.

Підсумкові роздуми

Ринки прогнозів безсумнівно залишили глибокий слід у галузі. Вже цього тижня їхній обсяг торгів перевищив обсяг meme-коінів, що свідчить про чітку тенденцію зростання та ознаки широкого впровадження.

Я також хочу зазначити, що ринки прогнозів дійсно сприяють стану «гіперфінансіалізації» (Hyperfinancialization). Відверто кажучи, поки люди не втрачають великі суми, у цьому стані немає нічого поганого. Я навіть написав статтю про те, як ми рухаємося до світу, де «все може бути токенізовано», і чому ця тенденція має як переваги, так і недоліки.

Якщо хочете прочитати, стаття тут:

Нарешті, я щиро вважаю, що ринки прогнозів — це чудовий спосіб залучити нових користувачів у криптосферу, оскільки ці ринки зазвичай орієнтовані на широку аудиторію поза CT (криптотрейдерським) колом. Майже для всього і будь-якої теми існує відповідний ринок: поп-культура, плітки про зірок, запуск нових продуктів Apple і майже будь-що, що ви можете уявити. Дозволити кожному торгувати тим, що йому цікаво, — це потужна сила, яку я з нетерпінням спостерігаю і в якій хочу брати участь.

Отже, можна сказати, що ринки прогнозів — це альфа.