Управління фінансової поведінки Великої Британії (FCA) 14 жовтня 2025 року опублікувало консультаційний документ CP25/28, офіційно запропонувавши політичну рамку токенізації фондів. Ця політика має на меті використання технології блокчейн для оптимізації операцій інвестиційних фондів, підвищення ефективності та прозорості, а також надання чітких вказівок для менеджерів фондів з метою стимулювання фінансових інновацій та залучення різноманітних інвесторів. FCA підкреслює, що цей крок допоможе Великій Британії зміцнити своє лідерство у світовій фінтех-індустрії, і, як очікується, трансформує традиційний ландшафт управління активами. У цій статті буде проаналізовано основні положення політики, дорожню карту впровадження, потенційні переваги, а також розглянуто міжнародний досвід та його вплив.

01-Огляд політичної рамки: регуляторні інновації та баланс ризиків
Нова політика FCA знаменує стратегічний поворот британських регуляторів у застосуванні блокчейну. Політика дозволяє менеджерам фондів перетворювати частки фондів у блокчейн-токени, забезпечуючи цифрову емісію та торгівлю, скорочуючи цикл розрахунків і знижуючи операційні витрати. Традиційні розрахунки фондів зазвичай займають T+2 дні, тоді як токенізація дозволяє майже миттєву обробку, значно підвищуючи ліквідність.
● Механізм підтримки інновацій: FCA через регуляторний пісочницю надає менеджерам фондів простір для експериментів, заохочуючи інтеграцію блокчейну, водночас забезпечуючи дотримання вимог. Політика охоплює як публічні, так і приватні фонди, але першочергово застосовується до високоліквідних акціонерних продуктів.
● Заходи захисту інвесторів: усі токенізовані фонди повинні дотримуватися чинних правил, включаючи розкриття ризиків, вимоги щодо боротьби з відмиванням коштів та механізми прив’язки активів для запобігання системним ризикам.
● Міжнародний досвід: політика враховує досвід Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та регламенту MiCA ЄС, має на меті заповнити прогалину у регулюванні цифрових активів у Великій Британії та сприяти транскордонному руху фондів.
02-Дорожня карта впровадження: поетапна інтеграція блокчейну
Додана FCA дорожня карта надає компаніям з управління активами практичні рекомендації — від технічної оцінки до розширення ринку, охоплюючи ключові етапи. Документ наголошує на поступовому впровадженні, щоб уникнути надмірного навантаження на малі та середні установи.
● Підготовчий етап (до кінця 2025 року): менеджери фондів повинні оцінити придатність фонду, провести тестування сумісності з блокчейном і співпрацювати з технологічними постачальниками для моделювання операцій. FCA рекомендує спочатку тестувати високоліквідні фонди для перевірки потенціалу економії витрат.
● Етап емісії та дистрибуції (початок 2026 року): використання стандартів на кшталт ERC-20 для випуску токенів через авторизовані платформи. Інвестори можуть брати участь безпосередньо через цифрові гаманці, минаючи традиційних посередників, що підвищує доступність.
● Етап розширення ринку (середина та друга половина 2026 року): підтримка вторинної торгівлі токенами та фрагментованого володіння, що дозволяє дрібні інвестиції для залучення роздрібних учасників. FCA вимагає інтеграції смарт-контрактів для автоматизації дивідендів і забезпечення прив’язки вартості.
03-Аналіз переваг політики: підвищення ефективності та розширення ринку
Ключова цінність політики токенізації полягає у вирішенні структурних проблем традиційних фондів, зокрема високих витрат і інформаційної асиметрії. Завдяки розподіленому реєстру блокчейну прозорість операцій фондів значно зросте, а кожна транзакція буде відслідковуваною в режимі реального часу.
● Оптимізація операційної ефективності: очікується зниження адміністративних витрат на 20%-50%, скорочення часу розрахунків до секунд, підтримка високочастотної торгівлі та зменшення людських помилок.
● Посилення прозорості: незмінні записи на блокчейні можуть запобігти подіям на кшталт кризи фонду Woodford у 2018 році, підвищуючи довіру інвесторів.
● Розширення інвесторської бази: фрагментовані токени знижують поріг входу — з десятків тисяч доларів до кількох сотень фунтів, що особливо приваблює покоління Z, серед якого понад 60% володіють криптоактивами, але мають низьку участь у традиційних фондах.
Показник (Indicator) | Значення (Value, 2025) | Валюта (Currency) |
Загальний обсяг активів під управлінням у британській індустрії управління активами | £10 трлн | Фунт стерлінгів |
Загальний обсяг активів під управлінням у світі | $147 трлн | Долар США |
Глобальний ринок токенізованих активів | $124.4 млрд | Долар США |
Обсяг токенізованих фондів грошового ринку (MMFs) | $7.4 млрд | Долар США |
Загальний обсяг токенізованих казначейських облігацій США/MMFs (YTD) | £5.5 млрд | Фунт стерлінгів |
Активи під управлінням фонду BlackRock BUIDL | £1 млрд | Фунт стерлінгів |
Обсяг токенізованого приватного кредитного ринку (березень) | $12 млрд | Долар США |
04-Міжнародний досвід: уроки глобальної практики
Політика FCA враховує перевірені кейси, які доводять життєздатність і ефективність токенізації на практиці.
● Фонд BlackRock BUIDL: у 2024 році BlackRock випустив цей фонд грошового ринку на блокчейні Ethereum, і його обсяг швидко досяг $1 млрд. Механізм відстеження на блокчейні скоротив час розрахунків з кількох днів до годин, а комісії знизилися на 15%, залучивши інституційних інвесторів. Ця модель стала реплікованою рамкою для британських менеджерів фондів.
● Фонд Franklin Templeton OnChain: з 2021 року цей фонд токенізує державні облігації США, дозволяючи інвестиції від $1. До 2025 року обсяг активів перевищив $300 млн. Автоматизований механізм дивідендів на смарт-контрактах значно знизив рівень помилок, і британська компанія Hargreaves Lansdown планує на цій основі розробити роздрібний продукт.
● Швейцарський приватний фонд Sygnum Bank: у 2023 році Sygnum токенізував фонд приватного капіталу, забезпечивши торгівлю 24/7 і підвищивши ліквідність на 40%. Цей кейс підкреслює транскордонний потенціал, і FCA включила його до своєї дорожньої карти як референс для залучення азійського та близькосхідного капіталу до британських фондів.
Ці приклади демонструють, що токенізація не лише підвищує ефективність, а й розширює ринкові межі. Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк зазначив, що блокчейн — це еволюція фінансів, а не революція. Аналітики прогнозують, що до 2026 року обсяг токенізованих фондів у Великій Британії досягне £50 млрд.
05-Оцінка впливу на галузь: перебудова екосистеми та глобальна взаємодія
Ця політика суттєво вплине на британський ринок управління активами обсягом £14.3 трлн, стимулюючи цифрову трансформацію традиційних моделей. Великі та середні установи, такі як Legal & General, можуть стати першопрохідцями, а малі компанії отримають рівні можливості.
● Еволюція екосистеми: виникнуть нові послуги з ончейн-кастодіанства та оцінки ризиків, очікується створення тисяч робочих місць, особливо у фінтех-кластері Манчестера.
● Активація приватного ринку: механізм фрагментації відкриває доступ до активів з високим порогом, залучаючи пенсійні фонди та стимулюючи приплив трильйонів фунтів.
● Глобальний ефект: ініціатива Великої Британії може вплинути на ЄС та Азію; Гонконгське управління грошового обігу та японська Nomura Securities вже висловили зацікавленість у приєднанні.
Втім, трансформація супроводжується викликами. Ризики безпеки мають бути пом’якшені за допомогою квантового шифрування та стрес-тестування; технологічний розрив вимагає інвестицій у навчання; дотримання конфіденційності має балансувати між GDPR та відкритістю блокчейну. FCA підкреслює необхідність резервних механізмів на випадок збоїв у мережі. Згідно з прогнозом JPMorgan, до 2030 року глобальний обсяг токенізованих активів перевищить $10 трлн, а частка Великої Британії буде значною.
Висновок: крок у нову епоху цифрових фінансів
Політика FCA щодо токенізації фондів закладає міцний фундамент для фінансових інновацій у Великій Британії, поєднуючи традиції та майбутнє через блокчейн. Ця ініціатива не лише оптимізує операції, а й трансформує способи участі інвесторів, демонструючи далекоглядність регулятора. Попри технічні та регуляторні виклики, її потенціал не можна ігнорувати. Індустрія управління активами має активно реагувати, щоб скористатися цією стратегічною можливістю.